本文時(shí)代周報(bào) 作者：雨辰

圖蟲(chóng)

8月17日，華友鈷業(yè)（603799.SH）披露2025年半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收371.97億元，同比增長(zhǎng)23.78%；歸母凈利潤(rùn)27.11億元，同比大增62.26%，創(chuàng)下歷史同期新高。

截至8月18日收盤(pán)，華友鈷業(yè)漲1.83%，報(bào)收45.06元/股，當(dāng)前市值約767億元，股票年內(nèi)漲幅達(dá)54%。

鎳產(chǎn)品業(yè)務(wù)異軍突起

作為國(guó)內(nèi)新能源鋰電材料龍頭企業(yè)，華友鈷業(yè)成立于2002年，并于2015年在上交所上市。公司主要從事新能源鋰電材料和鈷新材料產(chǎn)品的研發(fā)、制造和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品有鋰電正極材料產(chǎn)品、前驅(qū)體產(chǎn)品、鎳鈷鋰新材料產(chǎn)品及銅產(chǎn)品。

2025 年上半年，華友鈷業(yè)營(yíng)收結(jié)構(gòu)發(fā)生顯著變化，鎳產(chǎn)品、正極材料、鎳中間品成為營(yíng)收占比前三的業(yè)務(wù)，分別占總營(yíng)收的 34.51%、16.27% 和 14.90%。

華友鈷業(yè)高級(jí)副總裁、財(cái)務(wù)總監(jiān)王軍在8月18日的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示：“公司上半年?duì)I收大幅增長(zhǎng)主要得益于三元正極材料和鎳產(chǎn)品出貨量大幅增長(zhǎng)。”

其中，鎳產(chǎn)品表現(xiàn)最為突出，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 128.37 億元，同比激增 137.54%，出貨量達(dá) 13.94 萬(wàn)噸，同比增幅 83.91%，成為驅(qū)動(dòng)華友鈷業(yè)上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的絕對(duì)主力。東吳證券研報(bào)稱(chēng)，考慮目前鎳價(jià)觸底，預(yù)計(jì)公司2025年鎳?yán)麧?rùn)將貢獻(xiàn)30億-35億元。

三元正極材料方面，華友鈷業(yè)上半年出貨量3.96萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 17.68%，其中超高鎳 9 系產(chǎn)品占比提升至六成以上。王軍稱(chēng)：“上半年公司三元正極材料出口量占中國(guó)三元正極總出口量的 57%。”海外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)凸顯。

相比之下，華友鈷業(yè)其他核心業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)分化，銅產(chǎn)品、三元前驅(qū)體、鋰產(chǎn)品、鈷產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.13億元、19.53億元、15.53億元和12.37億元。同比均出現(xiàn)下滑。

礦企業(yè)績(jī)分化

事實(shí)上，金屬價(jià)格波動(dòng)直接影響相關(guān)礦企盈利能力。

華友鈷業(yè)在財(cái)報(bào)中明確表示：“價(jià)格的上漲一定程度上會(huì)提升公司的盈利能力，反之，價(jià)格的下跌也會(huì)削弱公司的盈利能力。” 這一邏輯在同行業(yè)公司中同樣得到印證。

同行業(yè)公司中，洛陽(yáng)鉬業(yè)（603993.SH）7月披露業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì) 2025 年上半年歸母凈利潤(rùn) 82 億 - 91 億元，同比增幅 51.37%-67.98%，公司稱(chēng)，核心原因是主要產(chǎn)品銅鈷價(jià)格同比上升疊加銅產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量增長(zhǎng)。

而以鋰礦為主業(yè)的贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）則預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)虧損3億- 5.5 億元，因鋰鹽及鋰電池產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格持續(xù)下跌，雖電池板塊產(chǎn)銷(xiāo)增長(zhǎng)，但整體業(yè)績(jī)?nèi)允軟_擊，且公司對(duì)存貨等資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備。

天齊鋰業(yè)（002466.SZ）預(yù)計(jì)2025年上半年盈利0萬(wàn)元–1.55億元，同比增長(zhǎng)：100.00%-102.98%。

天齊鋰業(yè)公告稱(chēng)，盡管受鋰產(chǎn)品市場(chǎng)波動(dòng)的影響，公司鋰產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格較上年同期下降，但得益于公司控股子公司W(wǎng)indfield Holdings Pty Ltd鋰礦定價(jià)周期縮短，其全資子公司TalisonLithium Pty Ltd化學(xué)級(jí)鋰精礦定價(jià)機(jī)制與公司鋰化工產(chǎn)品銷(xiāo)售定價(jià)機(jī)制在以前年度存在的時(shí)間周期錯(cuò)配的影響已大幅減弱。隨著國(guó)內(nèi)新購(gòu)鋰精礦陸續(xù)入庫(kù)及庫(kù)存鋰精礦的逐步消化，公司各鋰化工產(chǎn)品生產(chǎn)基地生產(chǎn)成本中耗用的化學(xué)級(jí)鋰精礦成本基本貼近最新采購(gòu)價(jià)格。

近年來(lái)，全球鈷市場(chǎng)持續(xù)面臨供應(yīng)過(guò)剩壓力，導(dǎo)致價(jià)格大幅下滑，為提振鈷價(jià)，剛果（金）政府于今年2月首次實(shí)施為期4個(gè)月的鈷出口禁令，初期效果顯著。6月，剛果（金）宣布將禁令再延長(zhǎng)三個(gè)月，持續(xù)對(duì)全球鈷價(jià)形成支撐。

數(shù)據(jù)顯示，MB鈷價(jià)從2025年初9.81 美金/磅穩(wěn)步攀升至6月底的 15.16 美金/磅，期間漲幅近55%。

鋰價(jià)上半年則持續(xù)承壓，2025年1-6月份，國(guó)內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)在69910元/噸，較上年同期下跌32.36%，較2024下半年均價(jià)下跌9.44%。

方正證券金屬新材料首席分析師甘嘉堯在研報(bào)中表示，鋰鹽需求主要集中在動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池兩大市場(chǎng)。下游前期在美國(guó)加關(guān)稅的預(yù)期下，產(chǎn)業(yè)鏈累庫(kù)一定程度上前置了需求，4月美國(guó)關(guān)稅對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈需求預(yù)期擾動(dòng)也不可忽視。但需要重視的是，2025年鋰鹽下游動(dòng)力和儲(chǔ)能電池的終端增速依然可觀，且超過(guò)鋰鹽供給端增速。預(yù)計(jì)鋰鹽行業(yè)的整體過(guò)剩將在2025年趨于緩解。

全球化資源布局提速

8月18日，華友鈷業(yè)董事長(zhǎng)陳雪華在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，目前公司在上游資源端，在印尼，公司新增參股2個(gè)紅土鎳礦，鎳鈷資源儲(chǔ)備進(jìn)一步增厚。年產(chǎn)12萬(wàn)噸鎳金屬量的Pomalaa濕法項(xiàng)目開(kāi)工建設(shè)，年產(chǎn)6萬(wàn)噸鎳金屬量的Sorowako濕法項(xiàng)目前期準(zhǔn)備工作有序推進(jìn)，波馬拉園區(qū)展開(kāi)建設(shè)。

“在津巴布韋，通過(guò)補(bǔ)充勘探，Arcadia鋰礦保有資源量從150萬(wàn)噸碳酸鋰當(dāng)量增加至245萬(wàn)噸，品位提升至1.34%；年產(chǎn)5萬(wàn)噸硫酸鋰項(xiàng)目進(jìn)入設(shè)備安裝階段，預(yù)計(jì)年底建設(shè)完成。此外，在下游鋰電材料端，印尼華能5萬(wàn)噸三元前驅(qū)體一期項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)批量供貨；匈牙利正極材料一期2.5萬(wàn)噸項(xiàng)目順利推進(jìn)，預(yù)計(jì)年內(nèi)建成。”陳雪華表示。

隆眾資訊三元材料分析師宋晶告訴時(shí)代周報(bào)，隨著新興領(lǐng)域興起，三元材料市場(chǎng)將有新的增長(zhǎng)動(dòng)力。除傳統(tǒng)的動(dòng)力和儲(chǔ)能行業(yè)外，三元材料行業(yè)更多將目光投向低空飛行、人工智能、機(jī)器人等新興應(yīng)用領(lǐng)域；另外固態(tài)電池的快速產(chǎn)業(yè)化，也為高鎳、超高鎳三元材料帶來(lái)了新的機(jī)遇。預(yù)計(jì)2025年三元材料整體出貨量有望進(jìn)一步提升。