美國(guó)溫和的CPI通脹報(bào)告消除了投資者對(duì)滯脹的擔(dān)憂，為美聯(lián)儲(chǔ)降息鋪平了道路，全球投資者隨即大舉買(mǎi)入最具風(fēng)險(xiǎn)性的資產(chǎn)。

從科技巨頭到小盤(pán)股，從新興市場(chǎng)到加密貨幣，幾乎所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)類別都呈現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)上漲態(tài)勢(shì)。標(biāo)普500指數(shù)重返歷史高點(diǎn)，小盤(pán)股、新興市場(chǎng)和半導(dǎo)體板塊延續(xù)上漲勢(shì)頭。盡管特朗普的關(guān)稅政策威脅可能擾亂全球貿(mào)易，但市場(chǎng)波動(dòng)率指標(biāo)仍大幅下跌。以太坊過(guò)去一個(gè)月飆升55%，而Meme股也重新受到追捧。

市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)向高度樂(lè)觀，關(guān)稅憂慮淡化

“市場(chǎng)情緒出人意料地看漲，幾乎是一種‘關(guān)稅？誰(shuí)在乎？’的態(tài)度，”P(pán)remier Miton Investors首席投資官Neil Birrell表示，“市場(chǎng)似乎脫離了經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)，股票市場(chǎng)充斥著樂(lè)觀情緒或興奮情緒。”

自4月低點(diǎn)以來(lái)，標(biāo)普500指數(shù)已飆升近30%——當(dāng)時(shí)特朗普的貿(mào)易沖擊引發(fā)了投資者對(duì)美國(guó)資產(chǎn)的拋售。該指數(shù)自特朗普去年11月贏得大選以來(lái)已上漲近12%。

交易員目前預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的概率約為90%，部分交易員甚至押注更大幅度的降息。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)Scott Bessent周二接受采訪時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)對(duì)下個(gè)月可能進(jìn)行的50個(gè)基點(diǎn)的更大幅度降息持開(kāi)放態(tài)度。

波動(dòng)性指標(biāo)大幅下降，市場(chǎng)信心增強(qiáng)

市場(chǎng)信心的另一個(gè)明顯跡象是：波動(dòng)性指標(biāo)已大幅下降。

VIX恐慌指數(shù)降至12月以來(lái)最低水平，衡量債券市場(chǎng)波動(dòng)性的MOVE指數(shù)處于2022年以來(lái)最低水平。外匯市場(chǎng)隱含價(jià)格波動(dòng)的指標(biāo)也降至一年來(lái)最低。

“我確實(shí)看到很多可能打擊市場(chǎng)情緒和預(yù)期的潛在風(fēng)險(xiǎn)。但我不認(rèn)為市場(chǎng)目前表現(xiàn)不理性。在市場(chǎng)變得不理性之前，我們還有很長(zhǎng)的路要走，”UBS O’Connor全球多策略Alpha首席投資官Bernard Ahkong媒體采訪中表示，“現(xiàn)在做空成本非常高。"”

科技巨頭引領(lǐng)市場(chǎng)，推動(dòng)強(qiáng)勁盈利增長(zhǎng)

在股票市場(chǎng)，情緒已從4月對(duì)貿(mào)易引發(fā)衰退的擔(dān)憂轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)經(jīng)濟(jì)韌性、溫和通脹和潛在降息的直接樂(lè)觀。

人工智能領(lǐng)域的renewed熱潮再次推動(dòng)科技巨頭領(lǐng)跑市場(chǎng)。被稱為“Mag 7”的科技股(包括英偉達(dá)和微軟)自4月初以來(lái)已上漲近50%，此前它們?cè)谝患径仍霈F(xiàn)下跌。

根據(jù)德意志銀行策略師的分析，這主要?dú)w功于強(qiáng)勁的盈利表現(xiàn)，打消了市場(chǎng)對(duì)這些公司在人工智能領(lǐng)域過(guò)度支出的擔(dān)憂。大型科技股幾乎單獨(dú)推動(dòng)了二季度的盈利增長(zhǎng)，占標(biāo)普500指數(shù)整體利潤(rùn)增長(zhǎng)的90%。

投資者情緒向更高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域擴(kuò)散

這種樂(lè)觀情緒甚至擴(kuò)散至美國(guó)股票市場(chǎng)中風(fēng)險(xiǎn)最高的領(lǐng)域。由小盤(pán)股組成的羅素2000指數(shù)(相比大盤(pán)股更容易受到利率影響)有望連續(xù)第四個(gè)月上漲。

今年股市的劇烈波動(dòng)引發(fā)了華爾街策略師們的狂熱反應(yīng)，他們普遍難以跟上4月的暴跌及隨后的復(fù)蘇步伐。

摩根士丹利的Michael Wilson和前富國(guó)銀行策略師Chris Harvey是少數(shù)在4月動(dòng)蕩中保持冷靜并最終被證明是正確的預(yù)測(cè)者。盡管Wilson警告稱標(biāo)普500指數(shù)短期內(nèi)可能進(jìn)一步下跌，但他堅(jiān)持看好12個(gè)月的目標(biāo)，并自5月以來(lái)一直建議客戶逢低買(mǎi)入。

相比之下，高盛和花旗等銀行的策略師們表現(xiàn)不佳。他們?cè)谫Q(mào)易公告后匆忙下調(diào)目標(biāo)，但隨著特朗普暫停大幅關(guān)稅和盈利表現(xiàn)強(qiáng)勁，又回歸看漲觀點(diǎn)。

華爾街預(yù)測(cè)者現(xiàn)在變得更加樂(lè)觀。花旗策略師Scott Chronert本月再次上調(diào)了標(biāo)普500指數(shù)年底目標(biāo)，部分原因是他預(yù)計(jì)減稅將抵消關(guān)稅影響。盡管投資者情緒積極，但持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示其股票配置并未過(guò)度擴(kuò)張。