程強 系德邦證券研究所所長、首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事

呼應“高育兒成本”民生關切，國家層面育兒利好政策頻出。（1）生育：7月28日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳發布《育兒補貼制度實施方案》，從2025年1月1日起，對符相關規定的3周歲以下嬰幼兒發放補貼，現階段國家基礎標準為每孩每年3600元，發放補貼至嬰幼兒年滿3周歲。國家衛生健康委有關負責人表示，預計每年惠及2000多萬個嬰幼兒家庭。（2）托育：8月5日，國務院辦公廳印發《關于逐步推行免費學前教育的意見》從2025年秋季學期起免除公辦幼兒園學前一年在園兒童保育教育費。近期育兒利好政策頻出，整體來看系列政策具有覆蓋面廣、支持力度大、政策可持續性強等特點。短期看，補貼或減免政策直接增加居民可支配收入，育兒從“家庭自擔”轉向“社會化供給”，邊際上有助于緩解部分適齡群體的生育壓力。

此前部分區域已有生育政策實踐，政策刺激下短期改善呈現。地方政府從生育補貼（一次性/按月/按年發放）/保險/休假、住房/購房補貼、托育、輔助生殖等具體方面推出配套的扶持政策。典型案例：湖北天門市政府24年9月出臺《鼓勵生育五條措施》，當地政府補貼力度足夠大，三胎家庭實際最高補貼可達22.51萬元（包含基因篩查減免費用、分娩補助、一次性生育獎勵、產假補助等多項）。政策刺激下，天門市24年新生人口明顯回升，出生人數8年來首次由降轉增。參考其他率先出臺育兒補貼的地區情況：以沈陽/杭州/寧夏/長春四地為例，當地出生率在政策實施次年均有不同程度回升，其中杭州/寧夏/長春三地24年生育率回升力度高于全國平均值。

國內歷年人口政策順勢調整，國際經驗可鑒政策效果。（1）復盤國內歷年出生人口及相關生育政策，出臺政策“接力賽”應對不同階段發展需求：1）第一階段，1970年前是實施控制生育政策的前期階段。2）第二階段，1970-2013年控制生育政策實施階段，在經歷了1980年嚴格的計劃生育政策階段后，2000年左右基本穩定低生育水平。3）第三階段，2013年開始，生育政策進入調整與放寬階段，2013年單獨二孩、2016年全面二孩、2021年三孩生育政策。整體來看，出生人口和出生率仍在波動下降，2024年出現小幅回升。

（2）國際育兒補貼機制實施效果，在不同國家和地區呈現差異化效果。法國作為西方高福利國家，家庭中每生育一個孩子可獲得由CAF發放的一次性生育津貼（1068.83€）以及每月持續的托兒補貼（每月610-870€不等），良好的育兒補貼制度使法國出生率長期高于歐盟平均水平。反觀日韓等東亞國家，育兒補貼等政策手段并沒有改善生育率長期低迷的發展困境。

四大產業共振，長期改善人口結構：政策利好四大板塊：①母嬰產品：剛性需求率先受益，國產母嬰奶粉品牌、日化用品品牌公司有望獲得價值重估。②母嬰零售渠道：行業加速整合，全國性/區域性的連鎖母嬰渠道品牌或將強者恒強。③兒童醫療：需求盤剛性化，兒科診療與輔助生殖領域同步受益。④育兒教育：普惠托育服務加速普及，托育滲透率提升，早教需求釋放。總的來說，這次“千億育兒補貼”不只是給家庭發“紅包”，更是給市場釋放明確信號：生育支持政策在持續加碼，從中央到地方的協同發力將會形成立體化保障，旨在改善我國中長期人口結構問題。

風險提示： 宏觀經濟波動風險、市場競爭風險、補貼力度不及預期等

圖 1：復盤中國出生人口與相關生育政策

資料國家統計局、新疆財經微信公眾號、德邦研究所

圖 2：部分地區出臺育兒補貼政策的實施效果（單位：%）

資料沈陽市統計局、杭州市統計局、國家統計局、吉林省統計局、Wind、德邦研究所

注：圖上數據為出生率變化幅度，以政策出臺當年為基期，計算其余年份出生率較基期的變化差幅。

圖3：育兒產業鏈圖譜

資料前瞻產業研究院、德邦研究所繪制