《投資者網(wǎng)》謝瑩潔

在港交所上市12年后，大悅城地產(chǎn)有限公司（下稱大悅城地產(chǎn)，）表示即將私有化退市。

根據(jù)大悅城地產(chǎn)公告，公司將以0.62港元/股注銷除中糧系外的全部公眾股，溢價(jià)67%，總代價(jià)29.32億港元。交易完成后，大悅城地產(chǎn)將幾近全資并入母公司大悅城控股。

受此消息影響，8月1日，停牌已近2周的大悅城地產(chǎn)復(fù)牌高開48%。

擬29億港元私有化退市

時(shí)間回?fù)苤?013年，大悅城地產(chǎn)身披商業(yè)地產(chǎn)第一股光環(huán)登陸港交所，手握西單、朝陽(yáng)、上海靜安等明星項(xiàng)目，租金收入穩(wěn)健。彼時(shí)內(nèi)地房企蜂擁赴港，中糧集團(tuán)順勢(shì)把旗下商業(yè)地產(chǎn)資產(chǎn)注入，完成借殼上市。

借殼四年，大悅城地產(chǎn)股價(jià)長(zhǎng)期在凈資產(chǎn)下方徘徊。2019 年，中糧系啟動(dòng)重大資產(chǎn)重組：A 股上市平臺(tái)大悅城控股以發(fā)行股份方式收購(gòu)大悅城地產(chǎn) 64% 股權(quán)，形成A 控紅籌架構(gòu)。

中糧集團(tuán)希望借此打通境內(nèi)外融資通道，然而效果不彰。一方面，港股市值長(zhǎng)期低于凈資產(chǎn)七成，流動(dòng)性稀薄；另一方面，A 股大悅城控股陷入虧損。

于是，退市被包裝成一次去繁就簡(jiǎn)的手術(shù)：

2025 年 7 月 31 日，大悅城控股拋出私有化方案，宣布其控股子公司大悅城地產(chǎn)有限公司將通過協(xié)議安排的方式回購(gòu)股份，并計(jì)劃在香港聯(lián)交所撤銷上市地位。公司以 0.62 港元/股回購(gòu)剩余33.24% 股份，總價(jià) 29.32 億港元，溢價(jià) 67.6%。

私有化完成后，中糧系持股比例將由66.8%升至100%，不用再向少數(shù)股東解釋短期業(yè)績(jī)波動(dòng)，可快速處置資產(chǎn)、整合商業(yè)運(yùn)營(yíng)，甚至把REITs、并購(gòu)貸等工具一次性打滿；更關(guān)鍵的是，29億港元對(duì)價(jià)中，內(nèi)部資源加外部過橋貸款即可覆蓋，不必再受債券評(píng)級(jí)和股價(jià)波動(dòng)牽制。

交易對(duì)方為除大悅城和得茂以外的大悅城地產(chǎn)其他所有股東。協(xié)議安排生效后，計(jì)劃股份將被注銷，大悅城地產(chǎn)將申請(qǐng)撤銷在香港聯(lián)交所的上市地位。

以往大悅城地產(chǎn)作為港股上市平臺(tái)，重大投資及資本營(yíng)運(yùn)受限于董事會(huì)、股東大會(huì)，決策鏈條過長(zhǎng)。因其在港上市的地位，只能進(jìn)行港幣/美元融資。但大悅城地產(chǎn)絕大多數(shù)物業(yè)都在內(nèi)地，本位幣是人民幣。在美元加息的背景下，存在一定的匯兌損失風(fēng)險(xiǎn)。

私有化后，大悅城控股決策鏈條縮短，大悅城控股能夠更直接、敏捷地統(tǒng)籌大悅城地產(chǎn)的戰(zhàn)略方向與資源配置。

大悅城地產(chǎn)表示，過去數(shù)年，公司股價(jià)一直較每股資產(chǎn)凈值折讓，整體流動(dòng)性偏低，限制了公司從資本市場(chǎng)籌集資金的能力。鑒于市場(chǎng)環(huán)境充滿挑戰(zhàn)且復(fù)雜，公司的上市地位難以提供足夠的境外融資支持，在可預(yù)見的將來也不會(huì)有實(shí)質(zhì)性改善。