8月11日訊（記者 邵雨婷）繼寧德時代、億緯鋰能之后，鋰離子電池研發(fā)制造巨頭欣旺達（300207.SZ）也向港交所遞交H股上市申請，擬在香港主板上市，高盛、中信證券為其聯(lián)席保薦人。

若此次IPO成功，欣旺達將完成深圳、瑞士、香港三地資本市場布局，成為國內(nèi)第三家實現(xiàn)A+H兩地上市的鋰電池企業(yè)。

作為全球消費電池龍頭，當(dāng)前，欣旺達總市值超400億元。雖坐擁107億現(xiàn)金儲備，公司卻面臨增長難題：產(chǎn)業(yè)鏈議價權(quán)薄弱，鋰電池價格腰斬導(dǎo)致產(chǎn)品售價持續(xù)下滑，鋰電企業(yè)加速全球化布局，但高額的應(yīng)收賬款與應(yīng)付賬款形成剪刀差，現(xiàn)金流承壓明顯，海外擴張讓公司陷入資金饑渴，迫使茂名首富王明旺不得不啟動第四次IPO突圍。

三年分紅5億元、豪擲40億元理財，茂名首富仍想赴港募資

招股書顯示，1997年，廣東茂名的王明旺和堂弟王威創(chuàng)辦了欣旺達，近30年來，公司深耕鋰電池行業(yè)，主要從事鋰電池研發(fā)、設(shè)計、制造和銷售，產(chǎn)品涵蓋消費類電池、動力類電池及儲能系統(tǒng)。

時至今日，欣旺達穩(wěn)居全球消費電池第一名，與全球領(lǐng)先的科技公司建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，包括小米、聯(lián)想、理想、小鵬、榮耀等。據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，按2024年出貨量計，欣旺達在全球手機電池市場市占率高達34.3%；公司同時也是全球第二大的筆記本計算機及平板計算機電池廠商，市占率為21.6%。

這已不是欣旺達第一次叩響資本市場大門。

2011年，欣旺達在深交所上市，2022年，公司又在瑞交所上市，共募資近4.4億美元（約合31億元人民幣）。截至8月11日，欣旺達A股收盤價為21.99元/股，總市值為406億元。

2023年7月，欣旺達曾試圖分拆旗下動力電池板塊的主體公司欣旺達動力至深交所創(chuàng)業(yè)板上市，估值高達355.6億元。不過，2022年至2024年，欣旺達動力年內(nèi)虧損分別為12.6億元、15.68億元、18.55億元?；蛟S是業(yè)績不佳，上市計劃遲滯兩年至今尚未有動靜。公司這才將目光移向港股市場，試圖赴港發(fā)起第四場IPO沖鋒。

作為鋰電行業(yè)龍頭，欣旺達的資金儲備算是十分深厚。

記者注意到，今年2月份，公司曾發(fā)布公告稱，計劃拿出不超過40億元進行投資理財，不超過3億元的自有資金進行證券投資。2022年至2024年，欣旺達分別派付股息約1.2億元、1.49億元、2.22億元，三年間累計派息近5億元。

此次IPO前，王明旺、王威分別持有欣旺達A股19.60%、7.18%股份，為單一最大股東。憑借鋰電池產(chǎn)業(yè)崛起，創(chuàng)始人王明旺的個人財富也水漲船高，一躍成為茂名首富，《2025胡潤全球富豪榜》顯示，王明旺、蔡帝娥夫婦以115億元的財富位列第2295位。

對此，欣旺達表示，公司啟動H股上市申請主要為深入推進全球化戰(zhàn)略，打造國際化資本運作平臺，提升國際品牌及綜合競爭力。

根據(jù)欣旺達的戰(zhàn)略，公司擬將本次香港IPO募資金額用于實現(xiàn)公司的國際增長策略；用于研發(fā)、運營的數(shù)字化及智能化升級；用于潛在投資或收購上下游業(yè)務(wù)；用作營運資金及其他一般公司用途。

產(chǎn)品售價下降，應(yīng)收賬款規(guī)模龐大，海外擴張亟需資金支持

資金寬裕仍赴港募資，其背后是欣旺達的產(chǎn)業(yè)鏈議價能力較弱，龐大的應(yīng)收賬款規(guī)模和壞賬風(fēng)險讓公司承受不小壓力。

目前，欣旺達的年營收已站上500億元的高位，但業(yè)績波動較大。2023年，欣旺達營收同比下滑8.2%，為該公司上市13年來的首次下跌。

據(jù)招股書，2022年至2024年以及2025年第一季度（以下簡稱報告期），欣旺達錄得營收分別為521.62億元、478.62億元、560.21億元、122.89億元；期內(nèi)利潤分別為7.63億元、3.31億元、5.34億元、1.65億元；經(jīng)調(diào)整凈利分別為12.56億元、11.9億元、15.9億元、4.16億元。

其中，消費類電池占據(jù)公司收入的核心。報告期內(nèi)，消費類電池的收入占比分別為61.4%、59.6%、54.3%、53.8%；動力類電池的收入占比分別為24.3%、22.6%、27.0%、24.8%；儲能系統(tǒng)的收入占比分別為0.9%、2.3%、3.4%、2.9%；其他產(chǎn)品的收入占比分別為13.4%、15.5%、15.3%、18.5%。

具體來看，欣旺達的營收中，有四成來自前五大客戶。

報告期內(nèi)，公司來自五大客戶的收入占同期總收入的比重分別為58.1%、47.7%、44.3%及40.3%，其中來自最大客戶的收入占同期總收入的比重分別為28.6%、24.1%、20.7%及16.5%。

客戶集中度較高的同時，欣旺達的產(chǎn)業(yè)鏈議價能力較弱。

近幾年，全球消費類電池出貨量存在一定波動，受碳酸鋰等上游原材料價格大幅下降，以及市場競爭加劇等因素影響，2023年，鋰電池價格幾乎腰斬。由于主要原材料價格下降，欣旺達的產(chǎn)品平均售價相應(yīng)下降，導(dǎo)致收入顯著滑坡。

報告期內(nèi)，消費類電池的平均售價分別為66.2元/只、57.6元/只、51.9元/只、46.0元/只；動力類電池的平均售價分別為1.1元/Wh、1.0/Wh、0.6/Wh、0.5/Wh。

這也導(dǎo)致公司存在龐大的應(yīng)收賬款規(guī)模和壞賬風(fēng)險。

截至2025年3月31日，欣旺達持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為107.52億元，存在貿(mào)易應(yīng)收款及應(yīng)收票據(jù)147.26億元，但流動負(fù)債中存在借款131.94億元，存在貿(mào)易應(yīng)付款項及應(yīng)付票據(jù)251.66億元。

近年來，鋰電價格戰(zhàn)倒逼企業(yè)加速全球化布局。欣旺達也不是例外，報告期內(nèi)，欣旺達的海外營收占比分別為43.3%、42.7%、41.8%、40.4%。

截至2025年3月31日，欣旺達已有25個生產(chǎn)基地投入運營或建設(shè)。其中，公司在海外設(shè)有6個生產(chǎn)基地，分布印度、越南、泰國及匈牙利。

2024年7月，欣旺達決定在越南投資建設(shè)生產(chǎn)基地，用于生產(chǎn)消費類電芯，SiP模組及電池包，總投資不超過20億元。越南基地預(yù)計于2026年開始試生產(chǎn)，2026年底約30%的設(shè)計產(chǎn)能投入運營，2028年全面投入運營。

在技術(shù)迭代加速與價格戰(zhàn)白熱化的雙重擠壓下，鋰電企業(yè)正從規(guī)模擴張轉(zhuǎn)向生態(tài)競爭，當(dāng)消費電子紅利消退時，全球產(chǎn)能布局既是突圍路徑，也是新的財務(wù)杠桿，看似不差錢的欣旺達，在競爭慘烈的鋰電賽道，需要更多的資金支持?jǐn)U張。