8月3日晚，銘普光磁（002902.SZ）拋出一份收購公告，擬以約1.18 億元購買深圳ABB電動交通科技有限公司（以下簡稱“深圳ABB”）60%股權(quán)。試圖切入快速增長的電動汽車充電賽道。

這筆交易表面看是“抄底”世界500強ABB的核心業(yè)務(wù)單元，實則充滿玄機：深圳ABB去年虧損超8300萬，一季度剛現(xiàn)盈利曙光。盡管收購價格算得上便宜，但深圳ABB的盈利能力依舊存在諸多不確定性。

更關(guān)鍵的是，銘普光磁自身正深陷“多線負(fù)重”泥潭。光模塊量產(chǎn)步履維艱，C端業(yè)務(wù)持續(xù)失血，2024年巨虧2.91億，2025年上半年再次預(yù)虧。這場被市場寄予“扭虧”厚望的收購，最終成效仍需觀察。

ABB急甩包袱，銘普光磁低價接盤

該次收購交易采取兩步走進行。第一步銘普光磁擬以1.18億元現(xiàn)金收購ABBE-MobilityB.V.（以下簡稱“ABB電動交通”）持有深圳ABB的60%股權(quán)，交易完成后，深圳ABB納入公司合并報表范圍內(nèi)。

第二步則雙方簽署《股東協(xié)議》，約定鎖定期屆滿后，2029年度內(nèi)賣方有權(quán)要求買方購買標(biāo)的公司剩余40%股權(quán)，買方亦有權(quán)要求賣方出售標(biāo)的公司剩余40%股權(quán)。

對于該次交易，銘普光磁在公告中不吝溢美之詞，強調(diào)深圳ABB作為ABB電動交通在華核心充電業(yè)務(wù)載體，擁有國際品牌、豐富產(chǎn)品線、完整技術(shù)棧及優(yōu)質(zhì)海外客戶群，結(jié)合銘普的磁性元器件供應(yīng)鏈和本土化管理，有望“1+1>2”，顯著提升運營效率和全球競爭力。

需要指出的是，深圳ABB的業(yè)績表現(xiàn)并不穩(wěn)定。公告顯示，2024年深圳ABB實現(xiàn)營收3.64億元，但利潤總額和凈利潤分別虧損8644萬元和8328萬元。期末資產(chǎn)總額6.7億元，凈資產(chǎn)僅2.52億元，負(fù)債總額高達4.18億元，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)承壓明顯。盡管2025年一季度顯示扭虧跡象（營收5423萬，凈利潤1712萬），但單季度改善的可持續(xù)性及在激烈市場競爭中穩(wěn)定盈利的能力，仍有待觀察。

筆者注意到，在完成該筆交易前，有一個比較重要的先決條件。即交割日前，ABB電動交通需向深圳ABB增資約2.12億元，用于結(jié)清其截至2025年3月31日約2.12億元的債務(wù)。

據(jù)公告，深圳ABB的整體估值為1.97億元，當(dāng)前ABB電動交通增資2.12億元償還欠款也要賣出，凸顯出了其急于剝離非核心或表現(xiàn)欠佳資產(chǎn)的意圖，而銘普光磁則以看似“劃算”的價格，實則接盤了一個盈利能力充滿不確定性的攤子。

多線作戰(zhàn)，負(fù)重前行

將目光拉回銘普光磁自身，其近年來的戰(zhàn)略堪稱“四面出擊”，卻深陷多線負(fù)重前行的泥沼。

筆者注意到，銘普光磁的主營業(yè)務(wù)為磁性元器件。但同時公司也在發(fā)力光通信業(yè)務(wù)（光器件、光模塊等產(chǎn)品）和C端業(yè)務(wù)（便攜式儲能電源、運動手表、騎行碼表、360度全景相機等產(chǎn)品）。

比如，銘普光磁近年為加碼光模塊，甚至不惜變更原定投向光伏儲能和片式磁性元器件的募投項目資金，轉(zhuǎn)而建設(shè)“光模塊及光器件產(chǎn)品改建項目”。去年10月，公司將“光伏儲能和片式通信磁性元器件智能制造項目”部分募集資金 9200.00萬元和“安全智能光儲系統(tǒng)智能制造項目”剩余募集資金3367.66萬元投向光模塊項目。

不過，光模塊賽道巨頭環(huán)伺（中際旭創(chuàng)、新易盛等），技術(shù)迭代快，量產(chǎn)爬坡難度極大。對于投資者急切詢問800G光模塊量產(chǎn)進展，銘普光磁的回應(yīng)略顯無奈：“在800G光模塊批量推向市場的路上，確實很艱難，但公司始終在堅持。”

一句“艱難”，道盡了其在光模塊布局面臨的巨大技術(shù)、工藝和良率挑戰(zhàn)。在AI算力需求爆發(fā)的當(dāng)下，遲遲無法量產(chǎn)意味著可能錯失寶貴的時間窗口。

而C端業(yè)務(wù)方面，銘普光磁布局了便攜式儲能、運動手表、騎行裝備乃至“智能騎行生態(tài)”（APP+硬件）。同時，在C端業(yè)務(wù)上動作頻頻，包括贊助國內(nèi)外頂級自行車隊（如Visma、華興、中國國家隊）、冠名大型賽事、線上線下渠道擴張（覆蓋200+門店，合作京東天貓、英邁中國等）。

不過，前述操作并未轉(zhuǎn)化為真金白銀的業(yè)績，反而成為業(yè)績拖累。2024年，公司營收16.32億元，同比下滑14.79%；凈利潤巨虧2.91億元，同比擴大12.04%。公司方面的解釋是，ToC業(yè)務(wù)營銷投入大、產(chǎn)品階段性降價、訂單減少、計提資產(chǎn)減值。

更令人憂心的是，同樣的虧損邏輯在2025年上半年再次上演。根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，上半年凈利潤預(yù)虧6500萬至8000萬元，理由依舊是“ToC營銷投入大”等。C端業(yè)務(wù)儼然成為吞噬利潤的無底洞。

在此背景下，收購深圳ABB的戰(zhàn)略意圖愈發(fā)清晰，即試圖通過加碼具有協(xié)同效應(yīng)的充電樁上游磁性元器件主業(yè)，并借助ABB的海外渠道破局。對此，市場不乏樂觀者視其為“扭虧救命稻草”。但考慮到銘普光磁深陷光模塊難產(chǎn)、C端持續(xù)失血、整體業(yè)績大幅滑坡，該次收購的成效仍待觀察。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者 | 周健，編輯 | 曹晟源）