九州商業(yè)觀察

當(dāng)順鑫農(nóng)業(yè)、皇臺(tái)酒業(yè)等七家酒企相繼交出慘淡的2025年上半年業(yè)績預(yù)告時(shí)，虧損的陰云已籠罩整個(gè)行業(yè)。在這場行業(yè)寒冬中，曾頂著保健酒第一股光環(huán)的海南椰島（*ST椰島），正以最刺眼的方式滑向懸崖邊緣最新預(yù)告顯示公司上半年虧損1400萬元，而這僅僅是其漫長下坡路上的又一個(gè)路標(biāo)。

四年巨虧4.7億的墜落軌跡

回溯至2021年，海南椰島便開啟了噩夢般的虧損循環(huán)。財(cái)報(bào)上的紅色警報(bào)逐年加?。?021年虧損6000萬，2022年擴(kuò)大至1.18億，2023年再攀至1.49億，加上2024年最新虧損1.36億，四年間累計(jì)虧損高達(dá)4.7億元。更觸目驚心的是其市場規(guī)模的坍塌營收從2021年的8.33億元驟降至2024年的1.75億元，萎縮幅度近八成。

即便在2023年6月?？趪Y入主試圖力挽狂瀾，也未能止住頹勢。當(dāng)公司剝離地產(chǎn)專注酒業(yè)時(shí)，戲劇性的一幕出現(xiàn)了：曾被剝離的房地產(chǎn)子公司陽光置業(yè)，竟在2023年以1300萬元凈利潤成為集團(tuán)旗下唯一盈利超千萬的子公司，而主營的酒類業(yè)務(wù)毛利率僅39%，遠(yuǎn)低于行業(yè)65%的平均水平。

跨界白酒：50億豪賭變訴訟泥潭

面對保健酒增長乏力，海南椰島將賭注押向炙手可熱的醬酒賽道。2021年，公司豪言將向糊涂酒業(yè)注資50億元打造仁懷第二大醬酒企業(yè)。這場被寄予厚望的跨界，卻迅速演變?yōu)闉?zāi)難：合資公司椰島糊涂酒業(yè)連續(xù)兩年虧損，2024年?duì)I收竟為負(fù)值。更糟的是糾紛不斷，其中與貴臺(tái)公司的合同糾紛涉案金額就達(dá)721萬元，預(yù)付款與存貨面臨損失風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)醬酒夢碎，公司又倉促轉(zhuǎn)向草本醬酒新概念。2024年推出單價(jià)高達(dá)3579元的VIP1號(hào)草本醬酒，市場卻報(bào)以冰冷回應(yīng)電商平臺(tái)顯示該產(chǎn)品至今0人付款，1299元的禮盒裝也僅有1單歷史成交。這場高舉高打的轉(zhuǎn)型，在消費(fèi)者端徹底失靈。

人事地震與千萬訴訟的死亡螺旋

管理層動(dòng)蕩成為貫穿始終的暗線。2024年底以來，財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書、總經(jīng)理相繼辭職。尤為諷刺的是，原總經(jīng)理馬賀在2024年薪酬暴漲102%至64萬元，同期公司虧損過億、銷售人員縮減近六成。其代行財(cái)務(wù)總監(jiān)期間，子公司員工侵占資金1986萬元卻延遲四月披露，導(dǎo)致公司被上交所通報(bào)批評。

經(jīng)營潰敗引發(fā)訴訟纏身。近一年新增未披露訴訟金額達(dá)3150萬元，占凈資產(chǎn)29%；2024年報(bào)顯示20余起案件懸而未決，公司多為被告方。股價(jià)則連跌四年，市值長期低于30億元，退市利劍高懸。

最后72小時(shí)：國資救場與懸崖邊的自救

當(dāng)公司站在退市邊緣，大股東?？趪Y緊急出手。今年3月，具有國資背景的王之明、王飛燕火線補(bǔ)位董秘和財(cái)務(wù)總監(jiān)。董事長段守奇在馬賀辭職后親自代管總經(jīng)理，并明確戰(zhàn)略回調(diào)：集中全部資源深耕保健酒領(lǐng)域，強(qiáng)調(diào)與勁牌等企業(yè)合作探索保健酒機(jī)遇。

然而回歸之路布滿荊棘。主力產(chǎn)品海王酒在電商平臺(tái)銷量僅3695件，競品伊力特同期銷量達(dá)1.1萬件；2025年一季度，海南椰島營收同比下滑18.47%，跌幅遠(yuǎn)超行業(yè)。經(jīng)銷商調(diào)查顯示，白酒行業(yè)庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)已達(dá)900天，超半數(shù)經(jīng)銷商遭遇價(jià)格倒掛，中小酒企生存空間被極致壓縮。

留給海南椰島的時(shí)間已進(jìn)入讀秒階段。若2025年無法實(shí)現(xiàn)凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)正或營收過億，公司將面臨強(qiáng)制退市。段守奇提出的開發(fā)核心市場、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化團(tuán)隊(duì)建設(shè)三板斧，在四年虧損慣性面前顯得蒼白無力。當(dāng)消費(fèi)者舉起健康酒杯時(shí)，這位保健酒開創(chuàng)者卻倒在黎明前的黑暗里它的困境警示著所有企業(yè)：盲目追逐風(fēng)口而丟失初心，終將被風(fēng)口吞噬。