我的好朋友：杠桿游戲！

撰文|蜜妹

這是@閨蜜財經的第1699篇原創

圖片來源|AI自動生成

一則訴訟公告讓良品鋪子控制權變更充滿變數。

7月22日，良品鋪子發布關于控股股東涉及訴訟的公告：廣州市中級人民法院受理了廣州輕工工貿集團有限公司（以下簡稱“廣州輕工”）與公司控股股東寧波漢意創業投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“寧波漢意”）的股權轉讓糾紛一案。涉案金額約9.96億元。

一時間，資本大戲升級為懸疑劇。

01

事情要追溯到今年5月。

為化解自身債務問題，寧波漢意與廣州輕工簽署協議書，約定廣州輕工對良品鋪子進行盡職調查后受讓寧波漢意所持部分股份，進而投資、控制良品鋪子。

并且蜜妹從公開渠道看到，良品鋪子實際控制人楊紅春、楊銀芬、張國強與廣州輕工確認了協議，個人出具了同意與廣州輕工交易良品鋪子股份的承諾函。

該協議書規定，截止5月28日，廣州輕工方面擁有優先購買權，最初交易價格為每股12.42元，并約定如寧波漢意方面違約，將支付500萬違約金及相關費用。

然而到了5月28日，雙方并沒有簽署股權交易協議，為此廣州輕工還向寧波漢意發出督促函。

隨后在7月14日，廣州輕工就股權轉讓糾紛對寧波漢意提起訴訟，并申請財產保全，凍結寧波漢意所持良品鋪子7976.39 萬股股份，占其所持有良品鋪子股數的56.46%，占良品鋪子總股本的19.89%。

接著7月18日，良品鋪子發公告，控股股東寧波漢意，把手里5.1%的股份，2045萬多股，每股價格12.42元賣給武漢長江國貿，總價2.54億。

從廣州輕工的訴訟請求來看，其要求判令寧波漢意繼續履行2025年5月簽訂的《協議書》《附生效條件的股份轉讓協議》。

也就是將持有的良品鋪子股份有限公司的7976.4萬股股份，按照每股12.42元的價格轉讓給廣州輕工，并按照協議約定的時間或經原告催告后的合理期限內履行股權變更手續。

此外，其還要求寧波漢意支付協議約定的違約金500萬元，共計涉案金額約9.96億元。

值得玩味的是，廣州輕工并未直接起訴交易對手武漢國資，而是鎖定原股東寧波漢意。這種“圍魏救趙”的策略，既規避了與同級別國資的正面沖突，又精準打擊了交易鏈條中最薄弱環節。

02

而作為漩渦中心的寧波漢意，此刻似乎正陷入前所未有的困局。

一方面是司法變數：股權凍結可能觸發交易違約條款；

另一邊是業績深谷。良品鋪子曾經有多風光？被稱為“零食茅臺”，股價一度高達86元，妥妥的高端零食王者。

但如今呢？良品鋪子利潤斷崖式下滑，2024年甚至出現虧損，全年凈虧損4600多萬；2023年還是盈利1.8個億。

圖表來源｜東方財富（特此感謝?。?/p>

2025年上半年，良品鋪子繼續虧7500萬到1個多億，扣非凈虧損最高1.3億！半年就比去年全年虧得還多！

面對困局，良品鋪子并非坐以待斃。2024年起還啟動了一場“品質食品”戰略升級，從“品質零食”向“品質食品”擴容。

然而在行業寒冬中，單點突破難挽狂瀾。量販零食店以極致低價瘋狂擴張，電商平臺陷入流量枯竭，傳統商超渠道持續萎縮。良品鋪子陷入“高端失守、中端受擠”的夾心層，戰略轉型的成效被更猛烈的行業風暴吞噬。

從財務角度看，良品鋪子雖然近年來業績下滑，但仍然具有一定的價值。

2024年報顯示，良品鋪子資產總計47.02億元，負債合計24.57億元，股東權益合計22.45億元；2025年一季度末資產總計38.86億元，負債合計16.78億元，股東權益合計22.08億元。

03

對于陷入困境的良品鋪子來說，引入國資或許是一個轉機。

這次轉讓如果順利，寧波漢意可以套現2.54億元現金。而創始人楊紅春通過協議轉讓+表決權委托，保留了董事長席位，但實際控制權已經轉移。

目前楊紅春團隊面臨艱難抉擇：背水一戰，全力應對訴訟，捍衛與武漢國資的交易；妥協談判，與廣州輕工達成庭外和解，但可能付出額外代價；雙軌并行，法律應對與戰略合作同步推進，但資源分散風險加劇。

未來會發生什么？在蜜妹看來有三種可能：

其一：廣州輕工和寧波漢意達成庭外和解，凍結股份部分解封。武漢國資順利支付首期款，股權過戶完成。

其二：訴訟拉鋸1～2年，凍結股份無法轉讓。武漢國資只付首期款，剩余交易擱淺。

其三：廣州輕工追加凍結，武漢國資放棄交易。寧波漢意所持股份全部被司法拍賣，神秘第三方（如三只松鼠、鹽津鋪子）低價接盤。良品鋪子易主，品牌逐漸消亡。

良品鋪子的自救之路，已然演變成國資改革深水區的經典案例。2025年夏天的這場資本暗戰與司法交鋒，或將成為中國休閑食品行業價值重估的歷史性注腳。

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