文 | 浪潮研究所

2025年，全球金融的空氣中彌漫著一股緊張而亢奮的氣息。

在美國，國會山兩黨議員罕見地達成共識，一部名為《GENIUS法案》的穩定幣監管法案于2025年6月17日由參議院通過，正待總統特朗普簽署。

在歐洲，被稱為“史上最嚴”的MiCA法規自2024年12月30日起全面生效。

在東方，香港金管局已公布首批穩定幣發行人“沙盒”名單。

與此同時，華爾街的巨獸——摩根大通、貝萊德——正以前所未有的力度下場布局；科技巨頭如京東、螞蟻集團磨刀霍霍；特朗普第一家庭也率先下場。

穩定幣，這個一度被視為“幣圈游戲”的產物，為何在2025年突然成為全球監管、金融巨頭和政治力量激烈角逐的中心戰場？

這不僅是一場關于技術的革命，更是一場關乎未來貨幣霸權、金融版圖重塑和數萬億美元市場的戰爭。

穩定幣：一臺年賺百億的“印鈔機” ?

要理解這場戰爭，首先必須撕掉穩定幣的神秘面紗。簡單說，穩定幣就是數字世界里的美元。它通過與美元1:1錨定，為劇烈波動的加密世界提供了一個穩定的價值尺度和交易媒介。

它的商業模式簡單粗暴，卻又極其有效：

發行商（如Tether、Circle）將用戶存入的真實美元，用于購買高流動性、低風險的資產——主要是美國國債。這些儲備資產產生的利息，便構成了發行商驚人的利潤。

這門生意有多賺錢？看一組最新數據：

公司/項目關鍵數據 (截至2025年中)分析Tether (USDT)-市值1557億美元2024年全年凈利潤130億美元需核實來源- 持有美債超1200億美元規模最大，盈利能力堪比頂級投行，已是美債市場不可忽視的巨鯨。Circle (USDC)-市值約630億美元2025年6月上市，市值一度飆升至770億美元- 儲備金由“四大”會所每月鑒證緊隨其后，走“合規路線”，高估值反映了市場對受監管穩定幣的極高預期。

當一個市場的頭部玩家僅靠持有美債就能年入百億美金時，它早已不是“幣圈的游戲”，而是一臺名副其實的、建立在美元信用之上的數字“印鈔機”。

這臺印鈔機，正在吸引全世界最頂級的獵食者。

全球監管“大會戰”：從蠻荒到持牌 ??

2025年，穩定幣的“蠻荒西部”時代宣告結束。全球主要經濟體不約而同地完成了監管拼圖，核心思想只有一個：收編與規訓。

合規，不再是選擇題，而是生死題。

美國：《GENIUS法案》落地，數字美元“國家隊”成型

2025年6月17日，美國參議院通過《GENIUS法案》，為穩定幣戴上了“金箍”。核心條款直擊要害：

?100%儲備金要求：必須由美元現金、短期國債等高流動性資產全額支持。?強制透明：每月必須公開披露儲備金構成，禁止儲備資產再抵押。 ?明確準入：僅“獲準支付穩定幣發行人”可在美發行穩定幣，非銀行機構需獲聯邦或州監管批準。

這標志著美國對穩定幣的態度從觀望轉向收編，意圖將合規的美元穩定幣打造成美元霸權在數字時代的延伸。

歐盟：MiCA法規全面生效，算法穩定幣“死刑”

歐盟的《加密資產市場法規》（MiCA）自2024年12月30日全面實施，對穩定幣的監管堪稱嚴苛，不僅同樣要求1:1的流動性儲備，更直接宣判了算法穩定幣的死刑，徹底杜絕類似Terra/Luna的崩盤風險。

香港：《穩定幣條例》生效，爭奪“超級連接器”

2025年5月30日，香港《穩定幣條例》正式生效，穩定幣發行進入“持牌經營”時代。首批進入監管沙盒的機構包括：

?京東科技子公司：京東幣鏈科技（計劃發行港元/美元穩定幣）

?渣打銀行牽頭的合資公司（聯合Animoca Brands、香港電訊）

?螞蟻集團確認將申請牌照，但未進入首批沙盒名單。

香港的目標非常明確：在嚴格監管下，成為全球合規數字資產的樞紐和連接東西方的“超級連接器”。

巨頭下場：一場沒有旁觀者的牌局

監管的清晰化，如同發令槍響，傳統金融、科技巨頭和政治力量紛紛沖入賽道。

華爾街的“正規軍”

?摩根大通 (JPMorgan)：其區塊鏈平臺Kinexys（原Onyx網絡）日均交易額超20億美元，并與Coinbase合作試點“存款代幣”。 ?貝萊德 (BlackRock)：全球最大資管巨頭推出的BUIDL基金（代幣化美國國債基金），規模突破30億美元，占據代幣化美債市場40%份額。憑借“自帶收益”和“頂級信用”的特點，直接與USDT、USDC搶奪“數字美元”的生態位。

科技巨頭的“降維打擊”

?京東：計劃通過穩定幣將跨境支付成本降低90%，其子公司京東幣鏈科技已在香港沙盒測試，預計2025年Q4推出穩定幣。 ?螞蟻集團：以香港為全球總部申請穩定幣牌照，計劃通過區塊鏈平臺Whale推動零售支付與綠色金融。

政治力量的“意外玩家”

?特朗普家族：2025年3月25日，由特朗普兒子埃里克·特朗普運營的公司宣布推出穩定幣USD1，儲備資產由BitGo托管。無論動機如何，第一家庭的親自下場，無疑將穩定幣的博弈推向了新的高潮。

顛覆現實：支付革命與價值互聯網 ?

這場戰爭為何如此激烈？因為穩定幣的顛覆潛力，遠不止于加密交易。

一個驚人的數據足以說明一切：

2024年，全球穩定幣總轉賬量達27.6萬億美元，首次超過Visa與Mastercard總和（25.6萬億美元） ，數據源自CEX.IO報告。

這意味著，一個基于區塊鏈的、7x24小時不間斷、近乎零成本的全球支付網絡已經成為現實。

從阿根廷街頭用USDT購買咖啡，到中俄貿易商使用穩定幣繞開SWIFT進行結算，穩定幣正在真實世界中展現野蠻生命力。

而這僅僅是開始。以貝萊德BUIDL基金為代表的RWA（真實世界資產代幣化），正在打開一個更廣闊的想象空間。

未來，股票、債券、房產、藝術品，一切有價值的資產都可以被代幣化，在一個統一的全球網絡上高效流轉。穩定幣，正是這個未來“價值互聯網”的底層結算貨幣。

深水區：風險、沖擊與大國博弈

當然，這場變革并非沒有代價。

?對銀行的沖擊：當用戶可以選擇將資金放入一個比銀行活期利息更高、流動性同樣好的“數字美元”錢包時，傳統銀行的存款基礎將受到侵蝕。

?金融穩定風險：千億規模的穩定幣一旦發生擠兌，其拋售美債的行為可能沖擊短期金融市場，構成系統性風險。

然而，在所有風險之上，是更深層次的大國貨幣博弈。美國精英層已經清晰地認識到，與其禁止一個無法根除的事物，不如將其納入體系，為己所用。

通過為美元穩定幣提供監管背書（如《GENIUS法案》要求儲備金必須投資美債），美國正在借助私營部門的創新力量，在全球數字經濟中建立一個“數字美元區”，以此對抗數字人民幣在跨境支付和零售場景的擴張。

這本質上是一場利用技術和市場力量，來鞏固和延續美元霸權的陽謀。

結語：分布不均，必將瘋狂 ?

回顧2025年，穩定幣的江湖，已不再是草莽英雄的天下。牌桌上坐滿了華爾街的金融家、硅谷的工程師、國會山的政客和世界各國的監管者。

究其根本，貨幣是用來進行貨物交易的。目前各類穩定幣都還停留在離岸人民幣的場景，對于國內大多數居民來說，是在岸人民幣的一種配資方式。

而為什么會越來越走向瘋狂？這是供需關系決定的。因為加密貨幣鼻祖比特幣，就是天生的“稀缺貨”，其數量在發布第一枚比特幣的時候，就確定了總的數量。隨著穩定幣的不斷破圈，從資產變成可流通的貨幣，其供不應求的局面會加劇。

從數量有限來看，比特幣天然就像“黃金”；但從發行機制來看，比特幣天然就是“龐氏”。因為比特幣系統每約4年（210,000個區塊）將區塊獎勵減半。例如，最初每個區塊獎勵50枚比特幣，隨后每四年減半，當前（2025年）每個新區塊獎勵約6.25枚比特幣。

簡單說就是，只要你先入局，那么同等投入下、一定會比后入局的人賺得多。這是一個極其巧妙的游戲。而穩定幣本身是充當美元和加密貨幣的交易轉化橋梁，現在直接變成美元的替身了，也就給比特幣帶來了無數的潛在買家。

或許，只有技術的再次顛覆式發展，才有可能打破加密貨幣的根基。