2015年“大牛市”以后，整整十年，中國電建（601669.SH）股價(jià)長期“波瀾不驚”，現(xiàn)在，終于大爆發(fā)。

受益于雅魯藏布江下游水電站的超級(jí)利好，7月21日開始，中國電建連續(xù)漲停，總市值突破千億。

大漲的最主要原因當(dāng)然是題材正宗。中國電建，是雅江水電站背后真正的“超級(jí)操盤手”。

中國電建，全稱中國電力建設(shè)股份有限公司，是我國水利水電龍頭企業(yè)。可以說是水利工程王者。我們歷數(shù)公司干過的超級(jí)工程：

三峽工程：中國電建承擔(dān)了大壩主體建設(shè)，是這項(xiàng)“世界最大水利工程”的核心建設(shè)單位。

白鶴灘水電站：世界第二大水電站，亦由中國電建主導(dǎo)建設(shè)。

還有烏東德水電站、錦屏一級(jí)水電站等多個(gè)國家級(jí)水電項(xiàng)目，也都由中國電建負(fù)責(zé)。

現(xiàn)在，雅下水電站開工了，雅下水電站投資是三峽的6倍，裝機(jī)容量是三峽的3倍，要刷新三峽紀(jì)錄，成為新的世界最大水利工程。而中國電建，當(dāng)然是又要再次成為建設(shè)雅下水電站的主力。

那么，中國電建將分到多少“蛋糕”呢？

雅下水電站總投資約1.2萬億元，假設(shè)建設(shè)周期15-20年，每年工程訂單336-448億元。

截至2024年末，中國電建承擔(dān)了我國65%以上大中型水電站的建設(shè)施工任務(wù)，我們按照65%計(jì)算，（336-448億元）?65%，中國電建平均每年有望獲得218-291億元的工程訂單量。

這個(gè)金額高不高呢？

其實(shí)不算高。大約占中國電建2024年新簽合同額的1.7%-2.3%。

不過，336-448億元僅僅是工程款，我們還要考慮到：

1、“水風(fēng)光”一體化新能源項(xiàng)目的延伸收益。

除水電工程之外，風(fēng)光新能源開發(fā)，也是雅下水電工程的一大看點(diǎn)，工程聯(lián)動(dòng)周邊將開發(fā)5000萬千瓦光伏、風(fēng)電資源，打造全球首個(gè)多能互補(bǔ)清潔能源基地。

而這依然將由中國電建主導(dǎo)。除了水利水電外，中國電建還是國內(nèi)光伏、風(fēng)電工程龍頭，承擔(dān)65%以上的風(fēng)力發(fā)電及光伏工程的規(guī)劃設(shè)計(jì)任務(wù)。

2、特高壓輸電等后端產(chǎn)業(yè)鏈。

雅下水電站的電要送出去，需要特高壓外送通道、變電站建設(shè)。中國電建旗下的中南院、西北院等設(shè)計(jì)單位，在特高壓線路規(guī)劃設(shè)計(jì)方面國內(nèi)領(lǐng)先。

3、品牌價(jià)值。

雅下水電站這種高難度工程項(xiàng)目，是企業(yè)實(shí)力的最佳試金石。完成這一項(xiàng)目，有利于中國電建鞏固全球龍頭地位。

此外，股價(jià)爆拉也跟公司此前長期低估有關(guān)。

公司最新市盈率10倍，依然低于其歷史平均市盈率11.37倍。在本輪爆拉之前，其市盈率才7.5倍。

最后再來聊聊中國電建的基本面。

去年以來，公司利潤實(shí)際上持續(xù)下滑。

2024年，中國電建歸母凈利潤同比下滑7.49%，2025年一季度下滑同比13.43%。這樣看，當(dāng)然談不上樂觀。

公司業(yè)績(jī)下滑很好理解。中國電建這樣的公司，業(yè)績(jī)主要靠國內(nèi)的基建投資拉動(dòng)。目前，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)模呈現(xiàn)縮減趨勢(shì)，這些年，公司圍繞新能源電力打造第二成長曲線。

雅下水電站的開工，對(duì)中國電建固然是利好，但想要業(yè)績(jī)短期內(nèi)就有極大改善，可能性并不大。

所以，對(duì)公司的估值，也不要有過高期望。

7月21日到23日，連續(xù)三個(gè)交易日中國電建都是一字漲停。這是一種一次性將預(yù)期打滿的漲法。

等到漲停打開之際，估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)會(huì)非常大。