創(chuàng)業(yè)最前線

早年，釣魚普遍被認為是中老年男人打發(fā)時間的無聊項目，而如今，越來越多年輕人加入釣魚大軍，也催生出龐大的市場。

近日，主營釣魚裝備的樂欣戶外國際有限公司（以下簡稱樂欣戶外）在港交所遞交了招股說明書。

樂欣戶外主營釣魚裝備，擁有9000多個SKU，有釣魚裝備之王之稱。但是，公司近年來卻陷入業(yè)績下滑的困局。

此外，公司與關(guān)聯(lián)方泰普森集團關(guān)聯(lián)交易頻繁；代工收入占比超90%，難破自有品牌困局，這些問題都為樂欣戶外的IPO之路增添了不確定性。

1、楊寶慶2萬元起家創(chuàng)業(yè)，業(yè)績波動明顯

公司創(chuàng)始人為楊寶慶。1991年，楊寶慶拿著借來的2萬塊錢，買了20臺縫紉機開始創(chuàng)業(yè)，在杭州創(chuàng)立康達皮塑廠，也就是泰普森的雛形，開始從事承接餐包代工訂單。

在經(jīng)營過程中，楊寶慶發(fā)現(xiàn)了歐美這個巨大的戶外用品市場，因此決定開始生產(chǎn)折疊式戶外桌、椅、床等，后又涉足漁具產(chǎn)業(yè)，而楊寶慶也深愛釣魚活動。

樂欣戶外的前身，正是泰普森集團旗下釣魚裝備業(yè)務(wù)主體。2022年6月，樂欣戶外的經(jīng)營主體浙江樂欣戶外用品有限公司正式成立。

2024年，為籌備在港交所上市，樂欣戶外進行了股權(quán)重組，重組完成后，泰普森集團不再是樂欣戶外的控股股東。

樂欣戶外的主要產(chǎn)品為釣魚用具，包括釣具及釣魚裝備兩大類。

（圖 / 樂欣戶外招股書）

目前，楊寶慶在樂欣戶外擔任董事長兼非執(zhí)行董事，其女LEI YANG今年30歲，擔任公司執(zhí)行董事兼總經(jīng)理。

（圖 / 樂欣戶外招股書）

可見，即便頭頂行業(yè)第一的光環(huán)，樂欣戶外近年來的生意也并不好做。

2、向泰普森大額分紅，關(guān)聯(lián)交易合理性存疑

楊寶慶把釣魚裝備業(yè)務(wù)從泰普森集團剝離出來，試圖讓樂欣戶外在港交所獨立上市。樂欣戶外也在招股書中表示，公司與泰普森集團的業(yè)務(wù)有著明確的劃分。

但雙方的關(guān)系依舊緊密?！竸?chuàng)業(yè)最前線」注意到，泰普森集團與樂欣戶外之間的關(guān)聯(lián)交易較為頻繁。

據(jù)悉，2022年10月，樂欣戶外與浙江泰普森控股附屬公司浙江泰普森科技簽訂租賃協(xié)議，租賃其1.36萬平方米物業(yè)，年租金280萬元。

（圖 / 樂欣戶外招股書）

天眼查顯示，楊寶慶和妻子袁利平通過浙江泰普森控股，間接持有浙江泰普森實業(yè)75%的股份。也就是說，這6500萬元中的多半都進入了楊寶慶夫婦的口袋。

（圖 / 天眼查）

在經(jīng)營層面，泰普森集團還是樂欣戶外的供應商以及大客戶。

招股書顯示，報告期內(nèi)，樂欣戶外向泰普森集團采購倉儲服務(wù)和加工服務(wù)，采購金額分別約為8310萬元、3370萬元、4810萬元和880萬元，占同期總采購額的14.2%、12.8%、11.2%和6.9%。

2022年至2024年，泰普森集團是樂欣戶外的第一大供應商。2025年前4月，泰普森集團是公司的第二大供應商。

樂欣戶外在招股書中表示，泰普森為樂欣戶外代工折疊椅、熱壓釣魚包等產(chǎn)品，可以減輕公司在高峰期的生產(chǎn)壓力。

此外，泰普森集團還向樂欣戶外采購椅子、床椅及其他配件、帳篷及包袋等產(chǎn)品。

報告期內(nèi)，這部分的銷售收入分別約為8880萬元、6100萬元、6200萬元和1350萬元，占同期總收入的10.9%、13.2%、10.8%和6.1%。

也就是說，樂欣戶外無論是銷售還是采購，都較為依賴關(guān)聯(lián)方泰普森集團。因此，雙方關(guān)聯(lián)交易的合理性和公允性值得關(guān)注。

值得注意的是，報告期內(nèi)，樂欣戶外的整體毛利率分別為23.2%、26.6%、26.6%和27.0%，而銷售給泰普森集團產(chǎn)品的毛利率分別為為12.5%、18.2%、20.7%和23.8%。

可見，樂欣戶外一直給泰普森集團提供友情價，毛利率一直低于整體毛利率水平。

（圖 / 樂欣戶外招股書）

值得注意的是，除了Solar外，樂欣戶外并沒有其他的自主品牌。而代工依賴與自主品牌弱勢讓公司今后的穩(wěn)健增長面臨考驗。

從銷售區(qū)域來看，樂欣戶外主要向經(jīng)營地點位于歐洲、中國內(nèi)地、北美等地的客戶銷售產(chǎn)品。其中，歐洲地區(qū)是樂欣戶外最主要的銷售地。

歐洲釣魚協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，其注冊釣魚愛好者數(shù)量從2018年的2100萬增至2022年的2400萬，帶動中高端釣竿銷量增長34%。其中，德國、英國等國家海釣文化深厚，高端釣具需求旺盛。北歐國家冰釣裝備需求也較為旺盛，占區(qū)域總銷量的18%，南歐國家則以淡水釣具為主。

報告期內(nèi)，公司向歐洲的銷售金額分別為5.38億元、3.26億元、4.20億元和1.89億元，占銷售總額的比例分別為65.7%、70.3%、73.3%和84.6%，占比不斷提高，但整體銷售呈現(xiàn)下滑趨勢。