本文時代周報 作者：管越

7月21日，深交所首批上市公司半年報出爐。其中，聚燦光電（300708.SZ）交出了一份營收凈利雙增的“成績單”，并同步披露轉增股預案。

半年報顯示，聚燦光電2025年上半年實現營收15.94億元，同比增長19.51%；歸母凈利潤1.17億元，同比增長3.43%，兩項指標均創同期歷史新高。

而根據《2025年半年度利潤分配預案》，聚燦光電擬以資本公積金向全體股東每10股轉增4.5股，是自公司上市以來第二次轉增股份。

只是，市場似乎并未立即有所反響。聚燦光電7月21日高開低走，收盤跌2.81%至12.44元/股，總市值跌至85億元左右。

7月22日下午，時代周報記者致電聚燦光電，其證券部人士表示，公司半年報業績“也許需要時間來消化，公司業務方面努力在做提升，市值管理方面也一直在推進質量回報提升的方案”。

主營收入中其他收入大漲

企查查顯示，聚燦光電成立于2010年4月，2017年10月在深交所上市，總部位于蘇州工業園區。公司主營業務為化合物光電半導體材料的研發、生產和銷售，主要產品為GaN基高亮度LED外延片、芯片。

半年報中，聚燦光電稱，2025年1月11日，公司“年產240萬片紅黃光外延片、芯片項目”（下稱“紅黃光項目”）部分建成投產，主要產品增加GaAs基紅黃光LED外延片、芯片，公司正式轉型為全色系LED芯片供應商。

不過，就半年業績來看，聚燦光電主營產品收入反而出現了下滑。

2025年上半年，聚燦光電實現營收15.94億元，去年同期營收為13.34億元。其中，LED芯片及外延片實現營收6.57億元，同比下滑3.44%；其他收入實現營收9.36億元，去年同期為6.52億元，同比大漲43.47%。

對于“其他收入”，財報中也注明，主要為黃金廢料回收。因LED芯片生產流程中需要使用黃金作為導電物料，高純度顆粒狀黃金經使用后，較少部分蒸鍍于電路中，大部分與其他生產物料滲雜以附著物形狀吸附在加工器件上，形成黃金廢料，可以回收，公司參考黃金市場價格將其交付予專業黃金回收公司進行回收。

能否把公司2025上半年營收、凈利增長主要歸因于主營其他收入大漲？上述聚燦光電證券部人士稱，“其實公司LED芯片及外延片收入變化也沒有特別明顯，只是微微下降”。至于原因她表示，美國對等關稅可能會對價格乃至收入有一定影響；目前還在推進過程中的紅黃光項目前期產能不高，但成本費用偏高，也對利潤造成一定影響?！敖鼛啄辏卷斨獠凯h境壓力取得一定成績，也是來之不易”。

時代周報記者注意到，聚燦光電LED芯片及外延片2025年上半年毛利率同比提升了0.65個百分點至26.15%。

不過，占聚燦光電營收大比重的全資子公司聚燦光電科技（宿遷）有限公司（下稱“聚燦宿遷”）也出現“增收不增利”的現象。

2025年上半年，聚燦宿遷實現營收15.76億元，同比增長31.66%，實現凈利潤9411.84萬元，同比下滑11.23%。

對此，上述聚燦光電證券部人士表示，“子公司是紅黃光項目的實施單位，項目前期產能較小，成本費用較高，所以利潤有所下降”。

此外，聚燦光電境內外業務收入也出現了分化。2025年上半年，聚燦光電境內LED芯片及外延片實現銷售收入5.20億元，去年同期為5.85億元，同比下滑11.08%；境外實現銷售收入1.38億元，去年同期為9669.52萬元，同比增長42.73%。

對此，上述聚燦光電證券部人士表示，“由于出口業務向好，在數據上能夠充分體現”。聚燦光電5月15日投資者關系記錄公告對出海業務狀況回應稱，“公司積極拓展海外市場，出海業務正常推進。目前為止，公司尚無對美國直接出口的業務，可能存在部分客戶最終產品出口到美國的情況”。

多家投研機構看好其長期發展

盡管主營業務收入出現下滑，聚燦光電似乎不斷在用實際行動向市場傳遞信心。

半年報中，聚燦光電稱，公司“上市八年以來，每年分紅，疊加轉股，業內唯一。分紅額累計2.84億元，股利支付率高達52.63%，業內領先”。

時代周報翻閱歷史公告發現，“每年分紅”指的是2018至2025年每個年度內均落實分紅，2020年度權益分派并未實施。公告稱原因為“公司2020年向特定對象發行A股股票相關工作正在推進中，若實施利潤分配可能會與本次發行股票的時間窗口產生沖突”。不過，在半年報發布后，公司實施了當年分紅。

此外，2021年9月，聚燦光電首次實施轉增股權益分派計劃，以資本公積金向全體股東每10股轉增8股。

除了分紅轉股，聚燦光電還通過回購股份、股權激勵等方式傳遞長期發展的信心。

2025年6月17日，聚燦光電發布公告稱，擬注銷回購3283.17萬股，注銷完成后公司的總股本將由6.80億股變更為6.47億股。

山西證券對此點評稱，將已回購且尚未使用的股份用于注銷并相應減少注冊資本，彰顯了公司對未來發展信心及公司強大的財務實力。同時，這一舉措也有助于提升公司的每股收益、凈資產收益率等財務指標，使公司的財務狀況更加穩健，增強公司的盈利能力和競爭力。

同日，公司發布《2025年限制性股票激勵計劃（草案）》，擬向激勵對象授予限制性股票總計1000萬股，占草案公告日公司股本總額的1.47%。其中，首次授予804.5萬股，對象為公告時在公司任職的董事、高管和核心骨干員工總計252人。

東興證券表示，激勵計劃綁定了核心骨干與長期發展戰略，預計將為公司帶來更高的管理效率和創新能力，推動公司長期穩定發展。

此外，多家投研機構也看好其紅黃光項目對業績的提振。

華西證券認為，聚燦光電“紅黃光項目達產后，在Mini/Micro LED領域的布局將更加全面，因此有望推動公司MLED芯片業務的放量增長”。

山西證券認為，聚燦光電“目前藍綠光滿產，紅黃光10萬片產能在快速爬坡，今明后年，藍綠高階產品持續升級，紅黃光產能釋放和帶動藍綠光協同有望大幅增厚公司利潤”。

銀河證券表示，“隨著紅黃光項目量產，徹底夯實業務第二增長曲線，完成全色系布局，實現全產品覆蓋，在行業內逐漸形成獨特的核心競爭優勢，占據差異化領先地位”。

至于紅黃光項目何時能投產，根據5月15日投資者關系記錄公告，項目“正有序推進中，其中月產能 10 萬片生產設備基本到貨，部分工序設備處在調試階段，產能處于快速爬坡期。公司也在設備進廠調試、公輔設施建設、人員團隊完善等方面同步推進，助力項目順利實現滿產”。