近日，電池循環(huán)經(jīng)濟(jì)迎來(lái)新的發(fā)展契機(jī)，寧德時(shí)代宣布與艾倫·麥克阿瑟基金會(huì)發(fā)布“全球能源循環(huán)計(jì)劃”愿景，為電池的高效循環(huán)利用開辟了新路徑。當(dāng)前，在政策強(qiáng)力引導(dǎo)與企業(yè)創(chuàng)新實(shí)踐的雙重推動(dòng)下，ESG投資理念正加速成為市場(chǎng)主流，并深刻影響著投資者的決策焦點(diǎn)。我們有必要再深入探討，“電池循環(huán)經(jīng)濟(jì)”真的是一門好生意嗎？未來(lái)又將釋放出怎樣的投資機(jī)會(huì)？

電池循環(huán)經(jīng)濟(jì)：

對(duì)ESG風(fēng)險(xiǎn)的破局密鑰

如今，電池企業(yè)對(duì)環(huán)境、社會(huì)責(zé)任、公司治理三方面的重視程度日益凸顯，ESG報(bào)告已成為企業(yè)“第二張財(cái)報(bào)”。筆者按“近兩年我國(guó)磷酸鐵鋰電池出貨量排名前十、動(dòng)力電池系統(tǒng)對(duì)營(yíng)收貢獻(xiàn)較大”這兩項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)篩選出包括寧德時(shí)代在內(nèi)的10家動(dòng)力電池企業(yè)。從10家企業(yè)ESG重要性議題來(lái)看，對(duì)資源循環(huán)使用、產(chǎn)品質(zhì)量等指標(biāo)的重要性較高。

與此同時(shí)，鋰電池傳統(tǒng)的“開采－生產(chǎn)－廢棄”的線性模式正在給企業(yè)帶來(lái)潛在的ESG風(fēng)險(xiǎn)。在環(huán)境方面，電池制造占電動(dòng)車全生命周期碳足跡的40%，礦產(chǎn)開采導(dǎo)致生物多樣性喪失加速。此外，在社會(huì)和企業(yè)治理方面也面臨諸多問(wèn)題。

電池循環(huán)經(jīng)濟(jì)為企業(yè)面臨的ESG風(fēng)險(xiǎn)提供了一套系統(tǒng)性的解決方案。其核心是將退役電池視為一座 “城市礦山”，通過(guò)高效回收技術(shù)，從廢舊電池中提煉高純度的鋰、鈷、鎳等核心材料并重新投入生產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)從 “資源消耗” 到 “城市礦山” 的價(jià)值閉環(huán)。這種模式的價(jià)值首先體現(xiàn)在緩解資源依賴與價(jià)格波動(dòng)上，回收材料占比越高，對(duì)上游原生礦產(chǎn)的依賴就越低，能有效對(duì)沖地緣政治和市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的原材料成本風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，電池循環(huán)經(jīng)濟(jì)是突破國(guó)際綠色壁壘的關(guān)鍵。歐盟新電池法約束范圍包括在歐盟境內(nèi)市場(chǎng)銷售或直接使用的各種電池，包含了從電池生產(chǎn)、設(shè)計(jì)、使用過(guò)程，到淘汰或梯級(jí)利用的環(huán)境、安全等要求。使用回收材料生產(chǎn)電池，其碳排放量可比使用原生材料顯著降低，為企業(yè)突破法規(guī)壁壘、確保市場(chǎng)準(zhǔn)入資格提供了保障。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國(guó)際研究院副院長(zhǎng)施懿宸向筆者表示，無(wú)論國(guó)內(nèi)國(guó)外的ESG環(huán)境指標(biāo)中，二級(jí)指標(biāo)都指向綠色回收，這讓電池循環(huán)經(jīng)濟(jì)在合規(guī)性上更具優(yōu)勢(shì)。

歐盟新電池法還規(guī)定自2027年起，動(dòng)力電池出口到歐洲必須持有符合要求的“電池護(hù)照”。作為記錄電池從原材料、生產(chǎn)、使用到回收全生命周期數(shù)據(jù)的數(shù)字系統(tǒng)，“電池護(hù)照”讓電池的每一個(gè)環(huán)節(jié)都透明可追溯。參與電池循環(huán)經(jīng)濟(jì)，企業(yè)可以更好打造自身的“電池護(hù)照”，這不僅是企業(yè)展示卓越治理能力、主動(dòng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理和清晰規(guī)劃長(zhǎng)期戰(zhàn)略的有力證明，更能顯著提升企業(yè)在MSCI、Sustainalytics等主流ESG評(píng)級(jí)中的得分。

未來(lái)的ESG投資機(jī)會(huì)：

萬(wàn)億賽道與價(jià)值重估

電池循環(huán)經(jīng)濟(jì)蘊(yùn)含著巨大的投資機(jī)會(huì)。正在催生萬(wàn)億級(jí)別的新市場(chǎng)。根據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院（GGII）數(shù)據(jù)，動(dòng)力電池的使用壽命通常在6—8年，預(yù)計(jì)第一批成規(guī)模的新能源汽車動(dòng)力電池退役時(shí)點(diǎn)在2024—2025年。

退役電池的回收利用也得到國(guó)家層面的重視。今年2月，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過(guò)《健全新能源汽車動(dòng)力電池回收利用體系行動(dòng)方案》。會(huì)議指出，要強(qiáng)化全鏈條管理，著力打通堵點(diǎn)卡點(diǎn)，構(gòu)建規(guī)范、安全、高效的回收利用體系。

據(jù)中信證券研報(bào)測(cè)算，到2030年全球退役電池量接近831Wh，對(duì)應(yīng)回收市場(chǎng)空間達(dá)到1895億元，2023—2030年市場(chǎng)空間復(fù)合年均增長(zhǎng)率達(dá)33%。

頭部企業(yè)已經(jīng)率先布局。例如，寧德時(shí)代通過(guò)“時(shí)代碳鏈”管理系統(tǒng)，重塑價(jià)值鏈體系，實(shí)現(xiàn)資源高效配置和循環(huán)流轉(zhuǎn)。從電池設(shè)計(jì)源頭融入循環(huán)理念，開發(fā)耐用、易回收、可梯次利用的電池產(chǎn)品，提高電池生命周期，降低材料需求和碳排放。

寧德時(shí)代副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書蔣理

在“全球能源循環(huán)計(jì)劃”愿景發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)發(fā)言

寧德時(shí)代也在重構(gòu)商業(yè)模式，從產(chǎn)品銷售轉(zhuǎn)向共享服務(wù)，布局超過(guò)一萬(wàn)個(gè)換電站，通過(guò)新模式降低用戶成本，最大化電池利用率。并且構(gòu)建高效回收體系，提升回收效率和循環(huán)比例，減少對(duì)礦產(chǎn)開采的依賴，打造可持續(xù)供應(yīng)鏈。2024年回收約13萬(wàn)噸廢舊電池，生產(chǎn)1.7萬(wàn)噸鋰鹽。更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力、更低的長(zhǎng)期成本和更優(yōu)的ESG表現(xiàn)，將為其帶來(lái)高于同行的估值溢價(jià)，使其從 “電池制造商”向“能源循環(huán)服務(wù)商”轉(zhuǎn)型。

與此同時(shí)，掌握低成本、高效率、環(huán)保型回收技術(shù)，例如掌握濕法冶金、火法冶金等的專業(yè)回收技術(shù)公司也迎來(lái)黃金時(shí)期。對(duì)于能夠高效回收鎳、鈷等高價(jià)值金屬的公司而言，未來(lái)發(fā)展前景尤為廣闊。使用回收材料可顯著降低企業(yè)高昂的原材料采購(gòu)成本。

ESG投資的長(zhǎng)期主義視角，進(jìn)一步拓展了循環(huán)經(jīng)濟(jì)的價(jià)值維度。“梯次利用”市場(chǎng)正展現(xiàn)出藍(lán)海潛力。“梯次利用”屬于輕度報(bào)廢，電池本身沒(méi)有報(bào)廢，可以將退役電池，進(jìn)行回收、篩選再利用于其他領(lǐng)域。其中，典型的應(yīng)用領(lǐng)域就是儲(chǔ)能，如削峰填谷、備用電源等。“梯次利用”可以降低對(duì)環(huán)境的壓力，其“物盡其用、延長(zhǎng)價(jià)值”的理念也與ESG推崇的長(zhǎng)期投資高度契合。

良好的ESG實(shí)踐帶來(lái)的財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)日益凸顯。ESG評(píng)級(jí)更高的公司，其股票長(zhǎng)期收益率更優(yōu)。施懿宸表示，以股票為主的標(biāo)類資產(chǎn)，ESG投資無(wú)論在學(xué)術(shù)還是實(shí)務(wù)上都被證實(shí)抗系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)，回撤較小且長(zhǎng)期回報(bào)穩(wěn)定。

政策紅利也持續(xù)加碼。 近日，中國(guó)人民銀行等三部門發(fā)布了《綠色金融支持項(xiàng)目目錄（2025年版）》，在“資源循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)”領(lǐng)域，支持廢舊物資循環(huán)利用裝備制造，包括但不限于廢鉛蓄電池、廢舊動(dòng)力電池等廢舊產(chǎn)品拆解、分揀、破碎加工處理設(shè)備制造，以及制造企業(yè)直接銷售相應(yīng)設(shè)備的活動(dòng)。施懿宸表示，“循環(huán)經(jīng)濟(jì)只要符合綠色信貸目錄，就可以獲得銀行的支持，市場(chǎng)也會(huì)相應(yīng)傾斜”，這進(jìn)一步降低了企業(yè)的融資難度和成本。

未來(lái)，一家電池公司的價(jià)值，將不能只看出貨量，更取決于每一塊廢舊電池中的“再生” 價(jià)值、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的能力。循環(huán)能力作為ESG指標(biāo)中十分重要的因子，能直接對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)面產(chǎn)生影響。對(duì)于投資者而言，這也意味著評(píng)估模型需要迭代升級(jí)。