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中國(guó)漢堡計(jì)劃赴港上市了！

近期，福州塔斯汀餐飲管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)塔斯汀）注冊(cè)資本從103萬(wàn)元猛增至1.18億元，增幅高達(dá)11323%，隨后原股東集體退出，由注冊(cè)于香港的Tasting (HK) Holdings Limited全盤(pán)接手這家穿透后由開(kāi)曼群島公司控股的實(shí)體，正是為赴港上市量身定制的紅籌架構(gòu)。

然而，資本動(dòng)作背后是嚴(yán)苛的時(shí)間表。早在2021年，塔斯汀就明確五年內(nèi)上市的目標(biāo)，而當(dāng)下正值其承諾兌現(xiàn)的關(guān)鍵窗口。

更耐人尋味的是，2025年香港IPO市場(chǎng)回暖，茶飲連鎖滬上阿姨、零食折扣店趙一鳴等新消費(fèi)企業(yè)相繼遞表。選擇此時(shí)落子，塔斯汀顯然希望借勢(shì)資本熱潮。

而想要支撐塔斯汀估值的核心數(shù)據(jù)足夠亮眼：9600家門(mén)店覆蓋全國(guó)29省310城，2022-2024年新增門(mén)店超8000家。這一規(guī)模已碾壓星巴克、麥當(dāng)勞等國(guó)際品牌的中國(guó)門(mén)店數(shù)。若按單店加盟費(fèi)45萬(wàn)元估算，僅此一項(xiàng)便為塔斯汀貢獻(xiàn)超36億元現(xiàn)金流，而營(yíng)業(yè)額抽成（13-20萬(wàn)部分抽3%，超20萬(wàn)抽6%）更構(gòu)成持續(xù)性的現(xiàn)金奶牛。

依托加盟模式瘋狂擴(kuò)張，2020年塔斯汀僅千家門(mén)店，到2024年突破8000家，2025年6月更是達(dá)9600家，覆蓋全國(guó)310城，三線以下城市占比近半。其加盟費(fèi)僅3.88萬(wàn)元（65㎡標(biāo)準(zhǔn)店總投資45萬(wàn)元），不足麥當(dāng)勞的1/10，吸引大量縣域投資者。

如今，塔斯汀70%門(mén)店下沉至二線以下城市，18-25元客單價(jià)精準(zhǔn)卡位華萊士與麥當(dāng)勞之間的空白帶，用國(guó)潮包裝+中式口味俘獲小鎮(zhèn)青年。

但是，現(xiàn)制工藝與規(guī)模效率的天然矛盾。塔斯汀引以為傲的手搟堡胚需現(xiàn)場(chǎng)制作，既拖慢出餐速度（平均3分鐘/單），又增加人力與明廚面積成本。當(dāng)單日訂單破百萬(wàn)時(shí)，這一重人力模式成為塔斯汀品控的致命弱點(diǎn)。

在狂奔的發(fā)展之路上，塔斯汀的食品安全也引發(fā)了信任危機(jī)。2022年央視315晚會(huì)的一記重錘，揭開(kāi)了塔斯汀狂奔下的陰影。南昌門(mén)店被曝使用過(guò)期食材、修改有效期標(biāo)簽、后廚衛(wèi)生失控，引發(fā)輿論海嘯。盡管創(chuàng)始人楊兵發(fā)布內(nèi)部信致歉，但危機(jī)并未終止。

而資本市場(chǎng)的耐心正在消耗。塔斯汀早期投資者源碼資本、不惑創(chuàng)投于2025年4月集體退出，雖被解釋為架構(gòu)調(diào)整，但亦折射出資本套現(xiàn)離場(chǎng)的迫切。

更重要的是，目前塔斯汀的價(jià)格優(yōu)勢(shì)正在消失。早期以20元套餐橫掃市場(chǎng)的塔斯汀，如今客單價(jià)悄然逼近40元，性?xún)r(jià)比標(biāo)簽褪色。

目前，塔斯汀9600家的規(guī)模已逼近市場(chǎng)容量極限。今年上半年新增門(mén)店僅828家，同比增速明顯放緩。當(dāng)規(guī)模見(jiàn)頂，提升單店?duì)I收與供應(yīng)鏈效率成為唯一選擇。

塔斯汀的上市進(jìn)程，恰似其招牌手搟堡胚的制作過(guò)程需要在資本烈焰的烘烤與品質(zhì)管理的精準(zhǔn)控溫間尋找平衡。當(dāng)開(kāi)曼群島的控股架構(gòu)遇見(jiàn)福建古田的創(chuàng)業(yè)基因，當(dāng)9600家門(mén)店的規(guī)模優(yōu)勢(shì)遭遇3700條投訴的信任危機(jī)，這場(chǎng)商業(yè)實(shí)驗(yàn)遠(yuǎn)未終局。

赴港上市不是終點(diǎn)，而是塔斯汀從網(wǎng)紅到長(zhǎng)紅轉(zhuǎn)型的成人禮。