文｜《投資者網》謝瑩潔

7月7日，一則關于蔚來汽車（09866.HK）與安徽江淮汽車集團股份有限公司（600418.SH，下稱"江淮汽車"）合資公司注銷的消息引發市場關注。

國家企業信用信息公示系統顯示，江來先進制造技術（安徽）有限公司（以下簡稱"江來公司"）新增了一條注銷備案公告，注銷原因為"決議解散"，公告期自6月10日起至7月24日止。

標志著雙方長達9年的代工合作畫上句號。這一舉動被外界視為蔚來徹底擺脫"代工依賴"、實現獨立造車的重要里程碑。

蔚來汽車"獨立自主"

成立于2014年11月的蔚來汽車是造車明星公司，在2021年的風口階段市值一度超過千億美元，也是BBA（奔馳、寶馬、奧迪）等傳統豪華汽車品牌的重要競品，在高端純電市場占據一席之地。

從"借殼"代工到全資控股工廠，蔚來用9年時間完成了從"輕資產"模式向全鏈條掌控的轉型。此次解散合資公司，是蔚來技術自主的象征。

江來公司的成立可追溯至2021年3月，由蔚來與江淮汽車以50：50的股比合資組建，注冊資本為5.1億元人民幣。其經營范圍主要包括道路機動車輛生產、生產線管理服務以及供應鏈管理服務等。此次注銷背后，與蔚來實現獨立生產密切相關。

國內汽車生產自1985年開始實施目錄管理制度。車企需要獲得造車資質才能進場。造車資質審批涉及國家發改委和工信部兩個部門。國家發改委負責汽車投資項目審批；工信部負責汽車生產企業及產品目錄準入管理。蔚來汽車的產品在工信部公示時，《道路機動車輛生產企業及產品公告》顯示的企業名稱為江淮汽車。

造車新勢力在成立之初，均是依靠有資質企業代工實現量產。理想汽車、小鵬汽車、零跑汽車的合作方分別是重慶力帆汽車、鄭州海馬汽車、杭州長江汽車。

蔚來與江淮汽車的合作始于2016年4月，當時雙方簽署戰略合作框架協議，蔚來旗下車型由江淮汽車代工生產。這種代工模式在當時是新勢力車企實現量產的重要途徑。2021年，雙方進一步深化合作，成立江來公司，聚焦工廠整車及零部件的制造管理、供應鏈管理、技術咨詢等。

2023年12月5日，蔚來在港交所發布公告稱，將從江淮汽車收購第一先進制造基地和第二先進制造基地的生產設備和資產，不含稅總價約為31.6億元。此前，蔚來所有產品均產自這兩個制造工廠。2024年4月，蔚來正式擁有了獨立工廠和獨立生產資質，江淮汽車與蔚來在制造層面的合作也同步結束。

2024年4月，蔚來正式擁有了獨立工廠和獨立生產資質，與江淮汽車在制造層面的合作也同步結束。因此，注銷合資公司成為雙方協商后的結果。蔚來獲得獨立造車資質將提升其在生產中的話語權和質量及成本控制，購工廠獨立制造可降低單車制造成本約10%。

市場競爭升級

從行業角度來看，蔚來與江淮的合作模式轉變，反映了企業戰略的動態調整。激烈的市場競爭使整個汽車行業承受著巨大的壓力，新能源轉型步伐緩慢讓江淮汽車的業績表現乏力。

2024年，江淮汽車營收422.02億元，同比下降6.25%；歸母凈利潤為-17.84億元，同比驟降1277.59%，創下上市以來的最大虧損紀錄。這一數據背后，是江淮汽車在市場競爭加劇、行業變革加速的背景下所面臨的嚴峻挑戰。

從2017年到2024年，江淮汽車的扣非歸母凈利潤分別為-0.93億元、-18.77億元、-9.78億元、-17.19億元、-18.84億元、-27.95億元、-17.18億元、-27.14億元。

無獨有偶，作為全球唯一的在三地上市的汽車公司，蔚來持續虧損也受到市場密切關注。根據公司歷年財報，蔚來累計虧損已破1000億元。

2024年，蔚來汽車營收657.3億元，同比增長18.2%，創歷史新高。凈虧損達224億元，同比擴大8.1%，平均每售出一輛車虧損約10萬元。盡管交付量同比增長38.7%至22.2萬輛，但高昂的研發投入和運營成本，尤其是換電站等基礎設施建設的投入，使得盈利之路依然漫長。

進入2025年第一季度，蔚來汽車的業績呈現出復雜的態勢。公司總營收120.35億元，同比增長21.5%，但環比下降38.9%。凈虧損卻高達67.5億元，同比擴大30.2%，環比有所收窄。

這一虧損幅度遠超市場預期，反映出蔚來在市場競爭加劇和內部調整深化的背景下，仍面臨較大的經營壓力。

是什么導致了持續失血？在電動汽車百人會論壇（2025）上，蔚來汽車掌門人李斌解釋稱，蔚來虧損的錢主要花在研發和布局充換電網絡上。

自2018年以來，蔚來累計研發投入超過500億元，同期理想的這一數據約為347億元，小鵬則為258億元；而蔚來在2022—2024年的年研發投入均超過100億元，遠高于其他對手。這種高強度的研發投入，雖然有助于提升產品競爭力，但也對短期財務表現形成了較大壓力。

銷售疲軟、財務吃緊，蔚來在其年滿十周歲之際，走到了變革圖存的十字路口。

展望未來，蔚來汽車面臨著諸多挑戰與機遇。近期，工商信息顯示，蔚來控股有限公司獲得來自合肥建翔投資有限公司、安徽高新輿文蔚源科技合伙企業（有限合伙）的約28億元投資，兩家出資人背后實控人分別是合肥市國資委、安徽省國資委。

最新交付數據顯示，蔚來公司6月交付新車2.49萬輛，同比增長17.5%。其中，蔚來品牌交付新車1.46萬輛；樂道品牌交付新車0.64萬輛；firefly螢火蟲品牌交付新車0.39萬輛，后兩者均創今年月交付新高。今年上半年，蔚來汽車交付量為11.42萬輛，同比增長30.57%。

公司計劃在2025年實現銷量翻番至44萬輛左右，并在2026年實現盈利。（思維財經出品）■