文 | 張佳儒

2025年上半年，港交所以1021億港元的IPO融資額奪得全球第一，業界調侃，“港交所的鑼不夠用了”。寧德時代拿下港股最大IPO之后，又一家鋰電池巨頭——欣旺達，也將目光投向了港股市場。

回顧欣旺達的經營業績，2024年，欣旺達營收超560億元，創歷史新高，但賺的可謂是“辛苦錢”，凈利率不到1%。深入剖析不難發現，公司第二大業務——動力電池業務持續虧損，侵蝕凈利潤。

值得注意的是，早在兩年前，欣旺達擬分拆動力電池業務子公司至創業板上市，至今未公告招股書。在分拆上市擱置的背景下，欣旺達轉而籌劃港股上市，核心目的是推進全球化戰略。

近幾年，欣旺達全球化布局動作頻頻，海外工廠、海外營銷機構陸續建設。然而，2020年開始，欣旺達國外營收占比連續下跌，這是怎么回事？

全球前十，凈利率不到1%

如今，提及欣旺達，多數人腦海中會浮現“動力電池巨頭”的標簽。根據韓國研究機構SNE Research公布的數據，2024年，欣旺達是全球第十、中國第六大動力電池供應商。

實際上，欣旺達最初為外界熟知，并非動力電池業務。

1995年12月，索尼位于福島的電池廠起火，市面上電池供不應求。廣東茂名的王明旺看到商機，利用前期創業遺留的工廠設備成功組裝出了一批電池并投放到市場中，為第三次創業積累資金。

1997年，王明旺拉著兄弟王威，一起注冊成立了欣旺達前身深圳欣旺達電子。創業初期，欣旺達一度發不出工資，王威偶然得知康佳集團計劃生產自主品牌手機，于是多次主動上門拜訪，憑借高品質和誠意價拿下手機電池訂單。

當時的康佳集團是上市公司，有了知名企業的背書，欣旺達客戶朋友圈越來越大，公司打入華為、蘋果、飛利浦、亞馬遜、聯想、OPPO、步步高、海爾、華碩等知名品牌廠商的供應鏈體系。

2011年，欣旺達成功在深交所創業板上市，成為創業板第一家以“鋰電池模組整體研發、制造及銷售”為主營業務的上市企業，鋰電池產品中以手機、電腦等產品的消費電池產品為主。

福布斯2021年的專訪文章報道，欣旺達的智能手機電池在全球出貨量排名第一，約占30%的市場份額。2025年4月，民生證券的研報顯示，欣旺達智能手機鋰電池出貨量穩居全球第一位。

憑借對欣旺達的持股，在2022年胡潤全球富豪榜上，王明旺以190 億元的身價位列全球第 1187 名，成為新晉“茂名首富”。

欣旺達盡管穩坐智能手機電池全球第一，造富效應也較為顯著，但公司本身賺錢可謂“辛苦”，凈利率不到1%。

根據歷年財報，2022年至2024年，欣旺達營收分別為521.62億元、478.62億元、560.21億元，歸母凈利潤分別為10.68億元、10.76億元、14.68億元，凈利率分別為1.45%、0.69%、0.93%。

欣旺達不足1%的凈利率背后，第二大業務動力電池業務的業績有著重要影響。

2024年，欣旺達三大主營業務分別是消費類電池、動力電池和儲能系統，營收占比分別為54.27%、27.02%、3.37%。

2023年7月， 欣旺達公告分拆動力電池業務子公司欣旺達動力至創業板上市。分拆公告顯示，2020年至2022年，欣旺達動力歸母凈利潤虧損7.07億元、10.53億元、10.94億元。

欣旺達年報顯示，2023年至2024年，欣旺達動力（合并）凈利潤虧損15.61億元、18.73億元。

欣旺達動力的業績表現，與激烈的市場競爭有關。當前，全球動力電池領域呈現兩強格局，2024年，寧德時代和比亞迪分別以37.9%、17.2%的市占率穩居全球第一、第二。欣旺達是全球第十，市場占有率為2.1%。

動力電池是典型的規模經濟行業，大規模生產能顯著攤薄設備折舊、研發投入等固定成本。欣旺達無法充分釋放規模效應，利潤空間承壓，進而影響了整體凈利率。

正因如此，全球市場拓展對于欣旺達動力的規模還是盈利，都至關重要。

值得關注的是，在欣旺達動力創業板IPO進程擱置的背景下，欣旺達調整策略，以主體身份向港股發起沖刺。此次“換道 IPO”，不僅規避了分拆上市對凈利潤指標的嚴格要求，更為其打開了一條直通國際資本市場的通道。

國外收入占比連降4年，赴港IPO發力全球化

此次赴港IPO，欣旺達劍指全球市場，其在公告中明確表示，“為深入推進公司全球化戰略，打造國際化資本運作平臺，提升國際品牌形象及綜合競爭力”。

全球化戰略背后，欣旺達有一個大目標。2024年，欣旺達提出新五年戰略規劃，欣旺達高管對外表示，公司的目標是希望成為世界500強企業，入圍門檻是營收規模達到2300億元左右。公司通過努力，有希望在2028年實現這一目標。

2024年，欣旺達營收560億元，距離2300億還有3倍的差距，這無疑是一場艱巨的挑戰。

在2024年報中，欣旺達已明確將全球化作為三大核心業務的發展路線，其中，動力電池業務是重點，公司表示，“動力電池將會持續進行國際化拓展，加強海外市場和客戶的開拓，為公司全球化布局奠定堅實基礎。”

在競爭策略上，欣旺達動力電池業務制定了“差異化+高端化”的競爭策略。

早在2018年，欣旺達選擇開發技術難度更大，對壽命、快充快放都更嚴格的混合動力車型(HEV)的電池。基于此，欣旺達后續推出了快充電池。此后，“快充技術”成為欣旺達拓展市場的重要的差異化能力。

2024 年上半年，欣旺達發布“閃充”電池 3.0 系列產品，充電倍率達到 6C，全場景實現 10 分鐘充電至 80%電量。

至于高端化，欣旺達堅持高端定位，爭取達到高端客戶提出的世界最高水平的標準。欣旺達高管在2024年表示，在兩強格局之下，如果二三線動力電池企業不去努力對標頭部公司，沒有意愿挑戰領先者，那么未來連生存的機會都將不復存在。

從市場拓展軌跡來看，2023 年8 月，欣旺達宣布投資約 19 億元人民幣在匈牙利建設新能源汽車動力電池工廠一期。2025 年3月，欣旺達旗下公司投資超 500 億泰銖（約合人民幣108億元）在泰國建設電池生產設施獲批，這是泰國首個大型動力電池生產基地。

不僅如此，欣旺達其他業務也同步開啟海外建廠進程。經過多年發展，欣旺達已在印度、摩洛哥、匈牙利、越南形成四大海外生產基地。同時，在北美、歐洲、非洲、亞洲設置了海外營銷機構。

值得注意的是，盡管全球化布局加速，國外收入從2020年的145.10億元增長至2024年的234.31億元，但國外營收占比連續4年下跌，從2020年的48.87%下降至2024年的41.83%。

這意味著，欣旺達在國內快速擴張的同時，海外市場拓展還需要加快節奏。

目前，動力電池巨頭借力港股布局海外已成趨勢：2025年 5 月，寧德時代港股 IPO 募資 46 億美元，創下年內全球最大規模 IPO 紀錄；6月，億緯鋰能宣布赴港上市，近日已披露招股書。

欣旺達赴港IPO，是其全球化的新起點，也是二三線動力電池企業突圍的關鍵探索。未來，欣旺達能否憑借差異化競爭路線，在全球動力電池領域持續開拓，進而叩開全球500強的大門，我們將保持關注。