圖源：農夫山泉微博

2024年飲用水賽道硝煙彌漫，行業龍頭農夫山泉（09633.HK）也無法獨善其身。

財報顯示，2024年，農夫山泉收入428.96億元，同比增加0.5%；歸母凈利潤121.23億元，同比增加0.4%。

農夫山泉的業務由包裝飲用水、茶飲料、功能飲料、果汁飲料與包括蘇打水、檸檬汁、咖啡飲料等在內的其它產品五大板塊構成。

包裝飲用水此前一直是農夫山泉的營收支柱。2021年—2023年，農夫山泉的包裝飲用水業務收入占比分別為57.4%、54.9%與47.5%，業務增速分別為22.1%、7.1%與10.9%。2024年，農夫山泉包裝飲用水產品收入為159.52億元，收入占比下滑至37.2%。

圖源：農夫山泉2024年年報

農夫山泉在財報中稱，2024年，農夫山泉在網絡上受到了有組織、長時間的連續抹黑和攻擊，農夫山泉在品牌形象上遭受了歷史性的考驗。不過，一年來遭受的沖擊尚未能撼動農夫山泉的市場地位。

“這一場翻箱倒柜式的輿論攻擊，反而證明了農夫山泉優質的水源和產品質量。我們的包裝飲用水產品的市占率經歷了三個月的持續下滑，全年包裝飲用水產品收益下滑了21.3%，但仍然穩居中國包裝飲用水市場估有率第一的位置。”鐘睒睒在年報中表示。

事實上，在遭遇沖擊的同時，農夫山泉還分走了同行的蛋糕。

2024年4月，農夫山泉時隔24年重返純凈水賽道，推出綠瓶純凈水并大打促銷活動，將瓶裝純凈水的單價帶至1元以下。同一時期，娃哈哈也將純凈水產品在全國范圍內快速鋪貨。

上述動作對“純凈水一哥”怡寶的產品銷量造成了影響。根據怡寶母公司華潤飲料近日發布的年報，2024年，華潤飲料小規格瓶裝水產品（單瓶容量在1升以下）的收入從2023年的77.16億元降至70.28億元，直接影響了華潤飲料收入整體的增長。

盡管水產品收入受影響，但茶飲料板塊成為了穩住農夫山泉業績的支點。

農夫山泉的茶飲料板塊由無糖茶品牌東方樹葉與果味茶品牌茶π組成。在2022年，農夫山泉的茶飲料板塊收入占比還僅為20.8%。2023年，無糖茶成為消費風口，創立12年的東方樹葉在迎來爆發式增長，帶動農夫山泉茶飲料板塊收入同比增長83.3%，收入占比上升至29.7%。2024年，農夫山泉茶飲料板塊收入達到167.45億元，同比增長32.3%，收入占比達39%，取代飲用水產品成為農夫山泉業績的第一支柱。

農夫山泉對茶飲料上游供應鏈的投入也在持續增加。目前，農夫山泉在云南的臨滄和普洱等主產區共捐贈建立5家茶葉初制廠，安裝目前國內最高標準生產線（日處理鮮葉100噸），預計2025年3、4月將陸續投產運營。此外，農夫山泉也在廣西橫州布局了茉莉花茶生產基地。

茶飲料之外，2024年，農夫山泉的果汁飲料產品收入同比增速達到15.6%。

農夫山泉的果汁飲料包括17.5°鮮榨橙汁、100%NFC果汁、水溶C100與農夫果園，整體切中近年來飲料行業低糖、健康和新鮮的消費需求。2021年—2024年，農夫山泉果汁飲料均實現雙位數增長，收入從2021年的26.14億元，持續增長至2024年的40.85億元。

盡管目前占收入比重不到10%，但農夫山泉仍在持續布局果汁飲料背后的供應鏈。

2007年起，農夫山泉的農業部門就開始在贛州培育臍橙。近年，農夫山泉在江西贛州投資了亞洲最大的柑橘綜合加工工廠，占地395.6畝。目前，農夫山泉在贛南的合作果園面積達15萬畝。在農夫山泉的帶動下，4000多戶合作果農平均每戶收入近20萬元，4萬余果農獲益。

財報顯示，2024年12月，農夫山泉17.5°鮮榨橙汁首次進駐山姆，并在今年春節期間連續 多天穩居山姆APP新品榜榜首。另據此前農夫山泉透露的消息，出貨量若按39.9元/件零售價計算，入駐山姆2個月，17.5°鮮榨橙汁預計銷售額已突破8000萬元。