網 雷建平 3月24日

吉利汽車（股票代碼：0175.HK）上周發布2024年全年財報，吉利汽車控股有限公司行政總裁及執行董事桂生悅、吉利控股集團總裁、極氪科技集團CEO安聰慧、吉利汽車集團CEO、吉利汽車控股有限公司執行董事淦家閱、吉利汽車集團CFO戴永出席電話會議，并與投資者展開交流。

桂生悅在電話會議上說，吉利現金充裕，市場上也未聽聞供應商、經銷商有較大壓力。資本市場對上市公司實施股權激勵計劃普遍持積極態度，因其能夠有效構建員工與企業的利益共同體。

“就吉利汽車而言，自去年企業經營出現明顯轉機以來，我們對未來發展充滿信心。基于多年資本市場實踐經驗，我們始終堅信市場定價機制的有效性——企業發展階段與市場估值必然呈正相關關系。”

桂生悅指出，當前吉利汽車的市值與行業頭部企業存在顯著差距，資本市場對吉利汽車的估值存在系統性低估。這種估值偏離主要源于市場認知偏差，隨著企業經營成果的持續兌現，市場預期將逐步修正，估值修復進程可期。

桂生悅說，公司已發行的認股權證行權價格為32.7港元/股。若未來股價突破該閾值并維持合理區間，管理團隊將通過行權實現價值變現，同步為企業創造約200億港元的權益融資。在此背景下，現階段實施低價融資將顯著稀釋現有股東權益，不符合全體股東利益最大化原則。基于上述分析，吉利汽車明確表示暫無啟動融資計劃的考慮。

財報顯示，吉利汽車2024年營收為2402億元，較上年同期的1792億元增長34%。

報告期內，吉利汽車累計銷量217.7萬輛，較上年同期的164.85萬輛車增長32%，超額完成200萬輛年目標。

吉利汽車2024年年度盈利為168億元，較上年同期的49.35億元增長240%；公司股權持有人的盈利為166.32億元，較上年同期的53.08億元增長213%。

如果撇取一次性收益及虧損，包括91億元的視作出售附屬公司收益及出售一間合營公司部分權益暫估虧損，及9.9億的非金融資產之總凈減值虧損，歸屬吉利汽車股權持有人溢利為85.2億元，同比增長52%。

以下是利汽車集團CFO戴永介紹公司業績部分（精編處理）：

戴永：2024年吉利汽車核心業績指標實現了量利雙增。

銷量方面，2024年，吉利汽車銷量再破新高，全年總銷量217.7萬輛，同比增長32%，總收入首次突破2000億，達2402億元，同比增長34%。

盈利方面，歸母凈利潤166億元，同比增長213%，扣非后歸母凈利潤85億元，同比增長52%。

吉利汽車2024年實現新能源轉型的全面突破，總銷量、新能源銷量及出口銷量再次創造了歷史新高。

其中，新能源銷量達到了88.8萬輛，同比增長92%，實現近翻倍式的跨越式增長，吉利、極氪、領克三大品牌的新能源銷量均突破新高，其中2024年的12月國內新能源滲透率達58.6%。

燃油車總銷量128.9萬輛，同比增長8.7%，相對于行業燃油車下滑10.2%，實現逆勢增長，進一步夯實了燃油車自主品牌銷冠的地位。

出口方面，2024年總出口銷量41.5萬輛，同比增長57%，出口銷量占比達19%，同比提升3個百分點，全球化戰略進一步提速。

在財務表現方面，通過規模化效應與高價值產品驅動，公司盈利質量邁上新臺階。

收入方面，通過銷量提升和產品結構優化，2024年總收入再破歷史新高，達2402億元，其中整車收入也首次突破2000億，單車收入方面在激烈的市場價格戰中依然穩步有升，提升至10.7萬元/臺，展現出強勁的韌性。

2025年，本集團全年銷量目標271萬輛，其中新能源銷量目標150萬輛。2025年是吉利的產品大年，我們將推出10款全新產品，及多款改款產品，實現全矩陣覆蓋。

具體來說，吉利品牌全年銷量目標200萬輛，將推出5款全新新能源車型及多款改款車型。其中，吉利銀河品牌，除吉利銀河星耀8外，還將推出2款SUV和2款轎車，實現全面覆蓋A0級到B+級的新能源產品矩陣。25年下半年開始，銀河全新產品及改款產品，都將全系搭載不同層級的千里浩瀚智駕方案。此外，燃油車也將迭代升級，全面搭載FlymeAuto及千里浩瀚智駕方案。

極氪科技集團全年銷量目標71萬輛（其中極氪品牌32萬輛，領克品牌39萬輛），將推出5款全新新能源產品及多款改款產品。

具體來說，極氪品牌，將于4月推出007GT，進一步擴充熱銷獵裝轎跑家族，超級電混全球超豪華SUV新旗艦極氪9X光輝及中大型豪華SUV將分別于第3季度和第4季度推出，持續拓展豪華用戶群體。

領克品牌，將于第2季度和下半年推出首搭英偉達Thor（索爾）芯片配合全棧自研千里浩瀚智駕H7方案的領克900和一款中大型EM-P轎車。

此外極氪科技集團將于4月推送車位到車位(D2D)智駕功能。

2025年，我們將繼續加速全球化戰略布局，實現燃油車和新能源車的出口多元化。

以下是桂生悅講話部分內容：

桂生悅：217萬臺的銷量是歷史新高，85億的核心利潤也比2023年增長了50%。這兩個數據表明了吉利汽車的進步。但是這兩個數字如果放在中國的車企當中，我覺得雖然不能說不好，但也絕稱不上“亮麗”，我認為這只是一個普通的數字。但是透過現象看本質，我覺得今天這個財報真正具有含金量的主要是以下三個方面：

第一，新能源的占比達到了將近50%。到了去年的第四季度，實際上新能源的占比已經接近了60%，整個新能源的銷售總量已經上升到了中國第二位，這個量當然比第一在新能源的總量上還有不小的差距，但是也已經全面超越了新勢力，也已經全面超越了正在新能源轉型當中的中國的其他車企和在中國的合資品牌。這個成績說明吉利汽車的新能源轉型已經取得了初步的成功，這是具有含金量的第一方面。

第二，關于利潤。從2024年下半年開始，吉利的新能源板塊開始脫離虧損，全面走向盈利。這一點非常重要，這說明吉利在新能源的發展方面不用燒錢了，從現在開始新能源將會為公司貢獻大量的利潤。

第三，通過財報看產品結構，無論是高端的、豪華的極氪、全面向寬的領克，還是面向大眾化的銀河以及中國星系列，我們的產品都具有強大的競爭力。特別是在中國，目前汽車市場的競爭是全世界最為激烈的，在這種情況下，我們這些產品不但有競爭力，還具有盈利能力，充分說明了吉利汽車這么多年來在技術和管理方面的實力。

以上三個方面，是今天這份財報真正的亮點。

這些亮點表明了什么呢？表明了吉利汽車已經跟上了中國汽車發展的節奏，也在中國汽車的新發展當中找到了自己的感覺。

所以，從這個意義上來講，2024年對于吉利汽車是具有非凡的意義的。因為通過前面所講的三個方面，市場驗證了吉利過去這幾年努力的分享是正確的。有了這個驗證，2024年的成績增強了我們的信心，我們相信自己有能力去追趕、去超越、去迎接更大的挑戰。

以下是與投資者交流環節：

提問：2024年第四季度公司毛利率環比提升了1.7個點，想請教一下能不能拆解一下環比提升的原因？比如說銀河品牌四季度的上量對毛利率的貢獻。以及往25年看，公司整體對25年毛利率的展望。

戴永：2024年第四季度實現了歸母凈利潤27個億，毛利率方面實現了17.3%的毛利，比第三季度的15.6%增長了1.7個百分點，原因我認為是以下幾點：

第一，第四季度整個銷售結構是非常好的，可以看到在第四季度油車的星越L單月銷量達到了3萬臺，星越L作為油車里在中國星系列的盈利性是非常好的，這部分的銷售影響是有一部分對油車銷量的提升，（導致）毛利率的提升。

第二，新能源方面。2024年第四季度，或者說是從第三季度末（9月份開始），隨著銀河E5、星愿和星艦7的推出，這三款新能源產品都是在當季度就實現了盈利，也就是說新能源從今年前三個季度的毛利低于10%，到第四季度憑借著這三款產品或者是爆款的全面提升，毛利率是超過了10%，雙位數的毛利，或者說一定程度上接近油車的毛利。這個點也幫助我們實現了毛利率的提升。

第三，出口。大家也看到了，第四季度的出口依然表現強勁。所以從這三個方面實現了第四季度的毛利率比第三季度提升了1.7個百分點。

對于2025年的毛利率展望是這樣的，大家可以看到隨著競爭對手在智駕平權開始有價格上的調整，所以我們認為2025年整體競爭還是比較激烈的，從產品力來講，今年不管是1月份、2月份、3月份，近兩周大家可以看到終端量，不管是油車也好還是新能源產品也好，依然在銷量上以及產品結構上都保持了非常強勁的態勢。

包括現在看起來“降本”的進度也比較令人滿意，所以對于2025年的毛利率還是非常有信心。2024年全年的毛利率是15.9%，相信2025年努力在此基礎上進一步提升，盡量往一個點努力。

在拉美及南美，吉利與雷諾將開展諸多合作

提問：可否分享一下吉利汽車在國際化方面的進展？

淦家閱：2024年吉利汽車國際這塊實現的銷量是達到了41.5萬臺，同比增長是達到了57.4%，這個比例也是超過了行業的平均增長比例的，因為行業的平均增長比例只有19.7%。同時，2024年我們實現的銷量占總量的比重接近20%，已經達到了19%。

對2025年來講，國際化（全球）也會受到全球經濟的影響，我們認為國際化的競爭也將會較為激烈，同步在國內出口的量的增幅也將會收窄，也會面臨著比較大的挑戰。

從另外一個利好點，隨著中國新能源的快速發展，全球市場也將給中國自主品牌及新能源市場將有比較大的機遇。2025年吉利的出口目標定的是46.7萬臺，同比增長12.5%，當然其中吉利40萬臺，領克和極氪加起來有6.7萬臺。主要策略目標是要加強吉利現在優勢市場的快速布局，同時要在幾個市場上做了一些具體的部署。

比如戴永之前介紹的，在中東市場吉利將要做到中國品牌第一位，確保銷量在5萬臺以上；在泛歐及東歐地區提出“保三爭二”目標，實現10萬及更高的15萬以上的銷量。亞太地區也會打造吉利第二個“10萬+”的市場。此外，在拉美和非洲這塊將會全面布局燃油車產品和新能源產品。

產品方面，銀河系列產品均為全球性的產品，開發時全球按照全球80多個國家甚至100個國家的標準同步開發，比如說E5是同時滿足全球89個國家的標準。

歐洲市場將會以領克和極氪為主，加快領克歐洲化戰略，借助沃爾沃資源快速擴大在歐洲市場的優勢。截止目前，領克在歐洲已與沃爾沃的36家4S店打通，年底將實現150家4S店渠道的推廣。總體上，我們在全球幾大區域都進行了細致部署。

在國際化進程中，吉利汽車秉承產品“走出去”、供應鏈“走進去”、品牌技術服務“走上去”原則，堅持“一國一策”，在國際化產品的智能化和網聯化要領先于行業，并持續的加強。吉利作為全球化企業，擁有眾多全球的資源。比如，在韓國與雷諾的合資公司打造的車型，去年銷量出色，使雷諾在韓國的排名從第8位提升至第3位，單車成為細分市場標桿，充分體現了吉利產品和技術在全球發達國家汽車領域的強大競爭力。

在拉美及南美，吉利與雷諾將開展諸多合作，合作內容后續將在公告中及時發布，大方向基于本地化和經銷商資源，快速提升產品綜合競爭力。

吉利通過星睿大模型與DeepSeek等模型全面融合

提問：能否分享一下吉利在千里浩瀚方面的思考？

淦家閱：吉利智能駕駛可追溯至2021年初發布的兩個藍色行動計劃。藍色行動計劃一主攻智能化高端純電動汽車，藍色行動計劃二主攻智能化節能新能源車。這兩個計劃以全面智能化為基礎，智能化在吉利布局及新能源整車發展布局中占據重要地位，將在所有產品中全面落實。

2021年，吉利發布“智能吉利2025戰略”，打造“一網三體系”。“一網”即智能科技生態網，圍繞芯片、操作系統、技術數據，就是我們今天所說的大算力、大數據、大模型，來進行全面發展。

在大算力方面，2022年發布星睿智算中心，當時算力達102億億次/秒，在中國車企中位居首位。從去年下半年至今，吉利聯合生態伙伴，建立算力聯盟，成員包括千里科技、階躍星辰、星紀魅族、時空道宇等。統籌共享后，算力達23.5EFLOPS，在中國車企中穩居第一，全球僅次于特斯拉，位列第二，為智能駕駛提供了有力的算力保障。

在大模型方面，吉利于2021年布局AI大模型團隊，團隊圍繞“效率”展開工作，一是提升整車客戶體驗效率，二是提升企業開發管理效率。團隊認為，車作為第三空間，許多場景將在車內空間體驗中得到良好應用。因此，吉利與階躍星辰進行了諸多探討與聯合開發。今年年初DeepSeek發布時，吉利成為第一家能夠對接DeepSeek的車企，這并非偶然，表明吉利在大模型開發過程中已全面布局。

目前，吉利通過星睿大模型與DeepSeek等模型全面融合。

2023年，吉利就聯合階躍星辰進行多模態大模型的研究，多模態大模型和星睿的垂類大模型，兩者結合使車的空間應用場景得以豐富。 DeepSeek是文本類大模型，吉利參與開發的階躍step-video和階躍step-audio均為多模態大模型，可實現語音類及視頻類大模型功能。這種能力提升將為汽車賦能更多場景，實現真正的大模型融合。

AI場景應用廣泛，例如吉利混合動力超級電混的油耗領先行業標桿，這就得益于大模型。以往標定需在高原、高寒、高溫等“三高”環境下進行固定場景標定，而通過云動力大模型，可實時感知外界溫度、濕度、坡度等條件，并實時制定匹配標定決策，使車輛始終處于燃油經濟性最佳狀態，大幅降低油耗。

在智駕方面，吉利開發了AIDrive模型，可生成所有想要的場景和數據。這種海量場景數據與現實大數據結合，構成虛實融合的“世界模型”，以此訓練智能駕駛，效率將比同行實現成倍提升，有力推動吉利智能駕駛及智能AI發展。這是對第一個問題的解答。

關于千里智駕成立合資公司及為何取名“千里浩瀚”。“千里”代表AI+算力，“浩瀚”代表吉利領先的智能駕駛能力。一年前，吉利對智駕硬件、軟件進行全面整合，目前許多產品預控已統一。軟件方面，若結合AI進行整合將有利于智能化快速提升。因此，兩家企業成立合資公司的方向明確，即充分運用AI和算力，結合自身全棧研發能力，打通自動駕駛全價值鏈。

千里浩瀚體現了吉利控股集團智駕一盤棋

安聰慧：實現智駕平權首先要做到安全平權，智駕必須建立在安全基礎之上。千里浩瀚是吉利控股集團統一的智駕解決方案。

第二，千里浩瀚體現了吉利控股集團智駕一盤棋，智駕需要長期、持續的大投入。在算力方面，經過整合的千里浩瀚具備了充足的算力儲備；在數據方面，大吉利體系都為千里浩瀚智駕在數據方面提供了很好的保障；在算法方面，依托算力與數據的共享，千里浩瀚也在持續推進算法的融合工作。

第三，3月18日，極氪在杭州舉辦了“極氪千里浩瀚智駕發布會”，行業首創、全球首發G-AES通用障礙物連續自動避讓功能，行業首個滿血版車位到車位，以及面向未來的L3級智能駕駛技術架構。

目前，D2D（車位到車位）已開始萬輛公測，4月份將全量推送。D2D的實現標志著吉利進入第一梯隊門檻，經實際驗證對比，D2D方案已進入第一梯隊，這是新起點，未來將通過快速迭代OTA，持續提升用戶體驗。

第四，領克和極氪合并后，領克900將全面搭載H7方案，成為行業率先使用Thor芯片的智駕系統。

第五，極氪9X光輝，將于2025年實現L3量產，該車型將于4月上海車展展出。

暫無啟動融資計劃的考慮

桂生悅：吉利目標是在AI時代成為具有強大制造能力的科技公司，超越傳統汽車公司概念，以此在未來智能化和自動駕駛領域取得領先地位，這才是合作的戰略意義。所以，我們的戰略安排極具前瞻性，充分考慮到未來汽車向移動智慧體演進的趨勢，是著眼于這一長遠發展前景所做的布局。

有人認為吉利若融資股價可能打折，屆時再買入更劃算，這或許是吉利股價未因利好消息上漲的原因。在此明確回應，吉利現金充裕，市場上也未聽聞供應商、經銷商有較大壓力。實際調研4S店可知，經銷商愿意銷售吉利汽車，因其銷售快、能盈利且無庫存壓力。吉利目前現金達400億元，若無特殊情況，暫無融資計劃。

資本市場對上市公司實施股權激勵計劃普遍持積極態度，因其能夠有效構建員工與企業的利益共同體。

就吉利汽車而言，自去年企業經營出現明顯轉機以來，我們對未來發展充滿信心。基于多年資本市場實踐經驗，我們始終堅信市場定價機制的有效性——企業發展階段與市場估值必然呈正相關關系。

當前我們采取的戰略考量主要基于兩點：首先，企業現金流充裕，暫無迫切融資需求；其次，管理層對企業價值提升具有堅定信心。盡管股價表現最終取決于市場機制，但核心在于企業的經營表現。我們注意到，當前公司市值與行業頭部企業存在顯著差距，資本市場對吉利汽車的估值存在系統性低估。

這種估值偏離主要源于市場認知偏差，隨著企業經營成果的持續兌現，市場預期將逐步修正，估值修復進程可期。

公司已發行的認股權證行權價格為32.7港元/股。若未來股價突破該閾值并維持合理區間，管理團隊將通過行權實現價值變現，同步為企業創造約200億港元的權益融資。在此背景下，現階段實施低價融資將顯著稀釋現有股東權益，不符合全體股東利益最大化原則。基于上述分析，我們明確表示暫無啟動融資計劃的考慮。

極氪和領克產品研發體系協同效應初步顯現

提問：關于極氪和領克方面，因為在今年年初完成了合并的動作，對于未來的整合包括相對于此前不方便披露的進展，這回可不可以給我們一個更為積極的指引？

安聰慧：吉利控股集團于2024年正式發布《臺州宣言》，其核心內容在領克與極氪的戰略整合中得到充分印證。

作為《臺州宣言》提出的五大戰略方向之一，此次整合自2024年11月啟動可行性研究，至2025年2月完成交割，歷時僅三個月即完成復雜的跨境重組。該整合項目涉及沃爾沃（瑞典上市公司）、吉利汽車（香港上市公司）及極氪智能（美國上市公司）三大主體，成功實現歐洲、美國、香港三地資本市場架構下兩大高端品牌的戰略協同，充分展現了集團戰略執行的高效性。

整合過程中確立了明確的價值提升目標：在研發領域，計劃通過資源整合實現研發投入降低10-20%，研發費用率由11%優化至6%；銷量方面，致力于整合后兩年內達成百萬級高端豪華品牌目標；成本控制上，通過供應鏈協同預計BOM成本降低3%，目前整合效應已開始顯現；管理效能方面，計劃銷售費用率優化至8%左右。

截至2025年3月20日，整合工作已取得階段性成果。第一季度研發投入同比降低超20%，產品研發體系協同效應初步顯現；品牌矩陣進一步優化，極氪品牌持續向上突破，領克品牌從品牌、技術，還有車型的數量實現市場覆蓋拓寬；渠道整合、技術共享及管理優化等工作按計劃推進，整體運營效率顯著提升。

具體財務數據及運營指標將在2025年5月發布的季度報告中詳細披露。本次戰略整合標志著集團向全球領先汽車科技集團轉型的起點，后續將持續深化協同效應，推動技術創新與市場拓展，為股東創造長期價值。

傳統燃油車在相當長時期內仍將占據重要市場份額

提問：我也比較認同燃油車是長期發展不可或缺的一個環節，但是從中國市場而言，2025年的行業增速是要降10%的，而出口市場的盈利性，通過我們來看不同的市場有不同的盈利特征，可不可以從內銷和外銷對于燃油車的市場給我們解讀一下以上兩個問題。

淦家閱：講燃油車之前還是要先講一下新能源。當前國內新能源乘用車市占率突破50%的重要節點，標志著產業格局進入深度調整期。我們始終認為，企業在把握產業機遇時需清晰區分平臺賦能與自身核心競爭力——正如職場俗話"不能將平臺能力等同于個人能力"，新能源領域的快速發展同樣受益于國家戰略導向與產業生態完善，企業應清醒認識并持續構建差異化、多元化競爭優勢。

基于對全球市場的深度調研，我們觀察到：盡管中國新能源滲透率領先全球，但歐洲及其他主要市場的新能源普及仍處于初級階段，傳統燃油車在相當長時期內仍將占據重要市場份額。作為具有百年汽車工業技術積淀的企業，吉利始終將燃油車業務視為核心優勢領域，未來將持續加大戰略投入，重點推進以下發展規劃：

第一，聚焦產品，打造爆款，集中資源打造"星越L、星瑞、博系、繽系、帝豪系"五大產品序列，通過技術迭代與品質升級鞏固市場地位。2024年，星瑞和星越L穩居A級燃油轎車+SUV市場雙冠軍，帝豪家族月均銷量保持1.5萬輛以上。總的來說，吉利在這些產品上要聚焦打造爆款。

第二，加速智能化升級，實現油電技術平權。在今年將會讓所有的燃油車在智能化和網聯化上全面地推進和加快。未來燃油車將全面搭載FlymeAuto智能座艙系統，構建人車交互新體驗。同時千里浩瀚的智能駕駛也將會賦能燃油車，真正做到油電同智。在這些方面將會全面地加快部署。

另外，燃油車在網絡渠道商，包括在經銷和海外也好，一定是建構國內國際雙循環體系。

提問：在吉利的產品組合中，不管是高端的極氪還是主力區間的銀河，智能駕駛在今年如果智駕平權在車型上上車，對于定價和利潤率大概是什么樣的影響？

淦家閱：第一，關于智能駕駛，千里浩瀚的產品布局在3月3日發布以后，吉利銀河E8（2025款）及星耀8EM將會全面搭載H1的千里浩瀚智駕系統。后續在二季度末及三季度初有幾款新產品上市將會全面搭載H3，今年銀河將有一款搭載H7的旗艦產品也將會推出來。極氪和領克這塊將主要以搭載H7和H9的產品為主，這是吉利大的產品布局的模式。

第二，吉利始終會做到所有的定價是市場定價法則，一切產品以產品在市場要有競爭力為前提條件，如果產品不能給客戶帶來“超值”的價值的話，我認為這種定價是失敗的。所以我們開發產品的邏輯都將會以市場定價法則為前提條件。

戴永：3月3日發布了吉利整體的智駕的方案，千里浩瀚H1-H9的方案。之后有些投資人也關注到了，對于現在沒有智駕的車油價格的調整，我們一直是堅持市場定價的法則。2月份部分友商也是以智駕的方式推出了相應的價格折讓，所以在3月3日之后對于部分車型也有一部分的調整，但是金額可能大家理解不是很一致，他看到的是4000-6000元，對于我們來講金額應該遠遠小于這個，應該是一些結構上的調整。

反過來講，雖然我們一直是堅持市場定價的法則，也堅持智駕系統的全面上車，但是對于盈利性的要求，一方面通過技術上的升級來實現降本，另一方面也通過規模效應來把成本進一步降低。最終，我覺得從市場定價法則也好，還是成本效率降低也好，整體的利潤還是不會受到太大的影響。

淦家閱：我覺得整個銀河的勢能大家可以看到，2023年2月23日銀河品牌發布，2024年全年實現銷量達到49.4萬臺，今年定的目標是百萬銀河。這么一個量級擺在這里面，它的成績的攤薄能力是非常非常大的，也就是說通過規模化+技術上的通用，以及技術的領先性給客戶帶來的價值感，我們認為也要將這些價值給客戶，要讓客戶有更好的高質優價的產品。

提問：縱觀全球的車企和中國的車企，吉利現在的智駕水平能夠排在什么樣的位置？

桂生悅：我覺得中國現在在全球還是智駕領先的，這應該是全球的共識。這一點一是跟技術發展有關，也跟各地的消費者習慣有關。可能歐美消費者現在大家更多認為汽車是一個代步工具，我覺得中國的汽車消費者是全球對體驗感最講究的消費者，這也迫使了中國車企在這方面進行了大量的投入。

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