文 | 眸娛

2024年“爆”了一整年的新麗傳媒，處境似乎有些“尷尬”。

3月18日，閱文集團公布了2024年年度業績。報告顯示，2024年公司總收入81.211億元，同比增長15.8%，創下近三年新高。雖然營收實現了止跌回升，但經營虧損卻達到了3.361億元，凈利潤由盈轉虧，而閱文集團在財報中將原因歸結為“主要受與新麗傳媒相關的商譽減值虧損影響”。

早在2月份，閱文集團在發布業績預警公告時就已經指出，將對新麗傳媒計提10.5億元至11.5億元的商譽減值，受此影響預計集團將出現凈虧損。

事實上，這并非閱文集團首次對新麗傳媒進行商譽減值。2020年，閱文就已經以業績不達預期為由對新麗傳媒計提37億元至47億元的商譽減值。

從2018年被閱文集團以155億的價格納入麾下后，新麗傳媒誕生過《慶余年》《贅婿》《人世間》等多部爆款劇集，以及《這個殺手不太冷靜》《金剛川》《誤殺》等高票房電影，一直穩坐影視行業“六大”之一。

尤其是在2024年，影視劇“五連爆”的新麗傳媒可謂是風光無限，僅在上半年就完成了全年凈利潤最低3億元的對賭業績，但為何新麗傳媒仍然不被閱文看好？

五連爆的背后，深藏隱憂

2024年，是新麗與閱文對賭協議的最后一年。按照2020年雙方重新簽訂的五年對賭協議，新麗需要在2024年完成凈利潤最低3億、最高5億的業績，注定了這一年新麗的表現尤為受到市場關注。

新麗也不負眾望，從2024年初開始就呈現出勢如破竹的趨勢。

春節檔電影《熱辣滾燙》雖然引起口碑爭議，但最終以34.17億票房拿下年度中國電影票房冠軍；緊接著播出的《與鳳行》作為新麗首部女頻仙俠劇，成為了湖南衛視上半年的收視冠軍；《慶余年第二季》打破騰訊視頻站內熱度歷史紀錄，成為2024年唯一集均破億的劇集，是全行業公認的“年度劇王”；一貫擅長的都市劇《玫瑰的故事》爆梗頻出，引發全平臺熱烈討論；年末播出的《大奉打更人》持續深耕男頻賽道，同樣收獲了較高的市場熱度。

在多部爆款的加持下，2024上半年新麗傳媒就已經完成了對賭業績，閱文集團2024年中期業績報告顯示，新麗傳媒單家錄得收入10.503億元，公司權益持有人應占盈利人民幣3.003億元。

而對于新麗的“五連爆”，閱文也給予了認可，2024年度業績報告中顯示IP版權運營收入同比增加34.2%主要得益于爆款劇集、電影上線數量增加，閱文首席執行官侯曉楠表示：成功推出的一系列影視和動畫爆款內容進一步鞏固了行業領先地位。

既然從年頭爆到年尾，閱文也認可新麗傳媒爆款劇集貢獻的可觀利潤，為何仍然對新麗傳媒一次性計提超10億元的商譽減值呢？

新麗傳媒2024年影視劇“五連爆”、完成了對賭業績是事實，但盈利能力不及預期也難以忽視。

一方面，新麗2024下半年雖然誕生了一部爆款劇集《大奉打更人》，但無法掩蓋兩部商業大片票房撲街的問題。

烏爾善根據閱文IP改編的奇幻電影《異人之下》，映前媒體預測票房超10億，但影片質量不佳導致點映口碑崩盤，最終票房落點僅為1.18億；另一部暑期檔動作大片《海關戰線》集結了謝霆鋒、張學友、吳鎮宇等一眾大咖，但題材內容過時導致市場關注度低，累計票房僅1.29億元。

新麗傳媒董事長曹華益在閱文集團的財報交流會上就透露了“2024年的兩部電影表現不及預期，影響了整體利潤表現”，所以實際上2024年新麗的業績表現并沒有達到預期。

而另一方面，新麗對于內容制作的高要求也伴隨著更高的生產成本，在整個影視行業提倡降本增效的情況下，制作成本的不斷推高勢必會對利潤預期產生一定的影響。

縱觀新麗2024年上新的影視作品，無一不是“大IP+強演員卡司”的配置，對內容質量的嚴格把控為口碑爆款劇的誕生打下了基礎，但無形中也提升了制作周期和成本，為最終成片的盈利增添了更多風險與不確定性。

一個典型的例子就是電影《異人之下》，2020年確立項目開始選角，演員海選持續了半年，每位演員至少留出半年時間進行武術訓練，再加上拍攝、后期特效制作，制作周期長達四年，奔著工業大片去的，但最終票房大概率連成本都難以覆蓋。

閱文對新麗還有更多期待

閱文對新麗的期待，其實并不僅僅局限在影視爆款的盈利能力，而是更重要的戰略價值。

2020年，當時的閱文CEO程武首次提出了“三駕馬車”的概念，即騰訊影業、閱文影視和新麗傳媒，三家公司將進行業務整合，共同加碼影視投入，構建整個IP生態體系。

而行業公認的傳統影視“六大”之一新麗傳媒，作為閱文集團布局內容生態的重要一環，通過優質影視作品的持續輸出推動閱文IP可視化進程，對于打通閱文IP開發全產業鏈起著至關重要的作用。

閱文集團2024年年度業績報告中也明確了“借助爆款內容的影響力，加速推進IP商品化進程”，毫無疑問，IP商業化與變現是閱文未來的業務增長重點，目前已經成功搭建了10多家線上商城，并通過分銷模式覆蓋了6000多家線下銷售網點和3000多家線上銷售網點，試圖構建一個完整的全渠道銷售網絡。

但一個無法回避的問題在于，2024年閱文衍生品GMV突破5億元人民幣，主力 IP《全職高手》 《慶余年》《詭秘之主》《一人之下》《狐妖小紅娘》等均創下歷史收入新高，而其中僅有《慶余年》是通過新麗傳媒推出的爆款影視劇打通了IP商業化變現之路。

不能否認影視劇的成功對于構建IP價值存在極大的助力，但相比于動漫、游戲IP，影視IP的商業化也確實存在更多難點，影視劇開發周期長、上線時間短、觀眾熱情容易轉移，都導致影視IP衍生品的變現空間有限。

新麗傳媒打造的爆款影視內容并不少，同樣根據閱文超級男頻IP改編的劇集《贅婿》《雪中悍刀行》《斗羅大陸》《大奉打更人》等也取得了相當不錯的成績，但目前真正實現放大IP價值、打通IP開發產業鏈，持續推動IP商業化變現進程的只有《慶余年》。

而未來新麗傳媒能否制造出更多“慶余年”，對于閱文集團至關重要。

縱觀新麗傳媒2025年的待播作品，依舊延續了一貫擅長的都市、年代、歷史題材，這類題材是各大電視節的座上客，但在IP商業化層面并不占優勢。

相對而言，已經殺青的《啞舍》圍繞神秘的古董店及老板，展開對古文物歷史故事的挖掘，更容易形成IP系列的概念，以及正在籌備的閱文超級男頻IP改編劇《劍來》《贅婿2》也似乎存在更多想象力。