網 雷建平 3月20日

小牛電動（NASDAQ:NIU）本周公布財報。財報顯示，小牛電動2024年營收32.88億元（約4.5億美元），較上年同期增長24%。在消沉了兩年后，小牛電動明顯在2024年恢復了增長勢頭。

小牛電動CFO周雯娟今日與網創始人雷建平展開對話。周雯娟說，小牛電動以前一直做鋰電的智能兩輪車，疫情之后看到整個大眾市場的消費趨勢變化，于2024年推出了面向中高端市場的鉛酸智能兩輪車，這是公司以前沒有嘗試過的產品的領域。

“我們推出了鉛酸的智能兩輪車后，從二季度就看到了每個季度銷量的雙位數增長。”

2024年門店凈增近千家 2025年將繼續新開門店

小牛電動2024年第四季度營收8.19億，較上年同期的4.79億元增長71.1%，創下自2022年以來的單季最高增速。

周雯娟指出，2024年第四季度營收的同比增長明顯高于前三個季度，一方面是公司業務重回正常增長軌道，另一方面是有滯后訂單的影響，第三季度的約3萬臺車的訂單滯后到了第四季度產生銷售，帶來了1到1.5億元的額外收入。

當前，小牛電動預計2025年第一季度的營業收入在6.31億元至7.07億元之間，對應同比增長25%至40%，全年的整車銷量在130萬輛至160萬輛之間，對應同比增長約40%至70%。

這背后是，小牛電動NXT系列為代表的高端車型憑借智能化設計拉動第四季度單車收入同比上漲10.2%，同時，小牛電動的門店數量從2024年初的2800家店擴到3735家店，凈增加近1000家門店。

周雯娟透露，小牛電動這近1000家凈增加的門店，既有公司在北上廣深這樣主要以智能鋰電車為主的城市密集性地開設了能代表公司作為年輕化高端化兩輪車的旗艦型門店，也有公司以前相對比較薄弱的市場，尤其是偏中部和東南市場的二三線城市的門店下沉。

“我們的產品布局現在比較齊全，但在渠道的布局上，即便是接近4000家店的規模依然很小，所以小牛電動2025年會繼續在北上廣深，及準一線的城市布局我們相應的市場店和社區店，同時會在廣東、江蘇、福建、山東、湖南、湖北這些人口大省，繼續布局下沉市場的門店，給消費者提供更多購買小牛電動的渠道。”

周雯娟說，小牛電動2025年單個季度仍然會維持高雙位數的增長，一方面是中國市場的產品推出和渠道的匹配，另一方面是小牛電動深耕海外市場，包括和百思買等海外大的消費品牌的合作，都給公司2025年營收的持續增長奠定了基礎，公司認為2025年銷售130萬到160萬輛整車是一個比較穩健和可達成的目標。

股價兩天大漲超40% 市值仍被低估

小牛電動的財報發動發布之后，當天股價就大漲29%，第二天又大漲11%。在周三資本市場持續波動的情況下，小牛電動第三天仍上漲2.56%；截至今日收盤，公司股價為4美元，市值為3.1億美元。

周雯娟對網表示，股價大漲是資本市場給了公司一個相對公正的認可。

小牛電動的投資人分兩類，一類是國內的投資人，本身就是產品的用戶，很多可能從畢業或者是在念書的時候就了解小牛電動，并且成為小牛電動的用戶，這么多年一直在關注小牛電動。

小牛電動在2022年、2023年面臨著一個比較大的市場調整的影響和沖擊，導致投資者可能在那段時間只能是一個觀望的狀態，還沒有完全把投資價值反映到公司的股價和持倉里來，而小牛電動在2024年經歷了一個U型反彈，國內的投資人從2024年下半年開始對公司有了比較密切的關注，同時去嘗試和試駕小牛電動的產品，甚至是購買了公司的新品。

隨著小牛電動2024年的業績發布，及公布了2025年的業績展望，這些中國投資者又重新投入到對小牛電動的投資價值的反饋里來了。

另一類是海外投資者。小牛電動是最早一批進入到歐美市場做電動摩托車的中國廠商，有很多北美和歐洲的投資人當初愿意投資小牛電動，認為小牛電動的產品是綠色出行，也是智能出行，新推出的電摩和滑板車帶有智能APP的車機交互的功能，對歐美的電動兩輪車市場帶來不一樣的感受。隨著2024年中概股資產價值重估，這些歐美的投資人又重新買入小牛電動的股票，帶來了小牛電動近期股價的上漲。

周雯娟說，這是所有的投資人對小牛電動的認可和關注，也是基于小牛電動產品和基本面的喜愛。當然，小牛電動即便經歷了這一輪上漲，市值仍然被低估，離行業的平均估值水平仍有較大的差距。

據悉，截至2024年12月31日，小牛電動持有的現金及現金等價物及定期存款合計9.044億元，其中限制性現金2.164億元，短期銀行借款2億元。

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