中國人民銀行3月14日發布的金融數據顯示，今年前兩個月，我國貨幣信貸保持較快增長，體現出適度寬松的貨幣政策取向。其中，2月政府債券發行提速，是支撐社融增長的關鍵，表明更加積極的財政政策持續發力。

中國人民銀行3月14日發布的金融數據顯示，今年前兩個月，我國貨幣信貸保持較快增長，體現出適度寬松的貨幣政策取向。其中，2月政府債券發行提速，是支撐社融增長的關鍵，表明更加積極的財政政策持續發力。

展望未來，分析人士表示，貨幣信貸調控應對未來不確定性仍有空間，貨幣信貸總量增長還有后勁。金融總量的合理增長，將為實體經濟回升向好和高質量發展提供更有力有效的支持。

政府債券發行提速

“社會融資規模保持較快增長。”分析人士表示，2月末社融存量同比增長8.2%，比1月末時“8%”的增速加快了0.2個百分點，對實體經濟支持有力。債券融資是社融結構中的亮點。

其中，政府債券發行提速，是社融增長的關鍵。前兩個月，政府債券凈融資2.39萬億元，同比多1.49萬億元。

更加積極的財政政策，發力姿態明顯——2月，用于置換存量隱性債務的置換債券發行近8000億元，比1月發行量高6000億元以上，超過去年全年發行量的三分之一。

企業債券凈融資較快增長，也對社融形成一定支撐。前兩個月，企業債券凈融資6156億元，同比多414億元。

較低的債券融資成本，鼓勵更多企業通過債市融資——去年下半年以來，債券市場利率總體處于低位。企業抓住時機加大債券融資力度，有效降低了整體融資成本。

信貸保持較強支持力度

2月是傳統的信貸“小月”。分析人士認為，今年2月貸款增量超1萬億元，屬于歷史較高水平，信貸對實體經濟保持較強的支持力度。

債券融資對信貸的替代效應，在一定程度上影響了2月的信貸增長。分析人士表示，在融資結構中，債券與信貸存在一定的“蹺蹺板”效應。比如，隨著置換債券加快發行，融資平臺等主體用發債資金歸還銀行貸款，短期內可能會影響信貸總量。

“還原專項債置換影響后，貸款增速不低。”某機構人士測算稱，如果還原地方專項債置換因素影響，2月新增貸款可能還要增加2000億元左右。預計專項債置換對貸款的影響后續還會存在。

“資金結構的轉換，不影響實體經濟獲得的實際融資支持。”分析人士表示，用專項債置換融資平臺貸款，有助于各地紓解資金壓力，騰出更多資金用于增強經濟發展內生動能，這可以增加未來的信貸增長潛能。

貸款利率保持在歷史低位。2月，企業新發放貸款（本外幣）加權平均利率約3.3%，比上年同期低約40個基點；個人住房新發放貸款（本外幣）加權平均利率約3.1%，比上年同期低約70個基點。

貸款結構持續優化。2月末，普惠小微貸款余額為33.43萬億元，同比增長12.4%；制造業中長期貸款余額為14.48萬億元，同比增長10.3%。以上貸款增速均高于同期各項貸款增速。

貨幣信貸總量增長還有后勁

“開年以來，貨幣信貸保持較快增長。”分析人士表示，近10年來，前兩個月累計新增貸款約占全年新增貸款的20%至30%，今年同期增量符合歷史平均水平。

展望未來，分析人士認為，貨幣信貸調控應對未來不確定性仍有空間，貨幣信貸總量增長還有后勁。面對宏觀環境尤其是外部環境可能出現的不確定因素，中國人民銀行已多次明確，預留了充足的儲備工具和政策空間。預計我國的貨幣政策調控會與內外部形勢相適配，因勢而動、強化逆周期調節。

“金融總量有望維持合理增長。”分析人士表示，未來支撐經濟形勢向好的積極因素有很多。隨著更加積極有為的宏觀政策持續落地見效、新產業新動能加快發展、內需和信心得到有效提振，社會有效融資需求有望進一步增長，金融體系將為實體經濟回升向好和高質量發展提供更有力有效的支持。