網(wǎng) 雷建平 3月14日

量子之歌(NASDAQ:QSG)日前公布截至2024年12月31日的2025財年第二季度財報。報告期內(nèi)，量子之歌2024年第四季度營收約7.3億元（約9960萬美元）；凈利潤約1.3億元，同比增長17.8%，驗證其從“多元擴張”向“精益協(xié)同”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的初步成效。

截至2024年12月31日，量子之歌的注冊用戶總數(shù)達到1.396億，同比增長24.2%。截至2024年12月31日，量子之歌持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、短期投資為12.1億元（約1.66億美元），較2024年6月30日的10.26億元增加了近2億元。

這一成績背后，是公司對“戰(zhàn)略聚焦與選擇性收縮”的實踐——集中資源擴張高壁壘業(yè)務(wù)，收縮低效探索，以技術(shù)杠桿與用戶資產(chǎn)復(fù)用實現(xiàn)協(xié)同增效。這種“做減法即做加法”的資本邏輯，重塑了業(yè)務(wù)韌性，在在線教育估值邏輯退潮的當下，開辟了一條更有韌性的結(jié)構(gòu)性增長路徑。

量子之歌集團創(chuàng)始人、董事長李鵬表示，“我們始終堅持以技術(shù)賦能和用戶需求為核心，持續(xù)挖掘銀發(fā)經(jīng)濟、消費升級及精神文化消費的融合價值。未來，我們將積極探索高潛力賽道，拓展多元服務(wù)生態(tài)，為股東創(chuàng)造長期、可持續(xù)的增長價值。”

從單一到協(xié)同：打造具有韌性的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

面對在線教育的高估值邏輯不再，量子之歌并未止步于單一業(yè)務(wù)線的拓展，而是選擇了更為寬廣的道路——多元化增長。

在線學(xué)習(xí)業(yè)務(wù)是現(xiàn)金流穩(wěn)定的核心，用戶基數(shù)大，為公司提供持續(xù)收入來源。金融素養(yǎng)課程研發(fā)方面持續(xù)深化，不斷推出新產(chǎn)品以滿足用戶需求。

為銀發(fā)用戶定制的書法課程，通過內(nèi)容創(chuàng)新和運營效率提升，高級課程的平均轉(zhuǎn)化率從超40%提升至超60%，提升市場競爭力，推動用戶價值轉(zhuǎn)化。

報告期內(nèi)，公司在線學(xué)習(xí)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健運營，2024年第四季度來自個人在線學(xué)習(xí)服務(wù)收入為6.013億元，為主要收入來源；課程內(nèi)容持續(xù)升級優(yōu)化。

這種對課程內(nèi)容的不斷優(yōu)化和創(chuàng)新，使得公司在線學(xué)習(xí)業(yè)務(wù)在激烈的市場競爭中始終保持領(lǐng)先地位，通過用戶口碑與品牌影響力的積累，為其他業(yè)務(wù)板塊的拓展奠定了堅實基礎(chǔ)，同時也為公司創(chuàng)造穩(wěn)定的現(xiàn)金流。這是公司收入的重要來源，也是支撐多元化業(yè)務(wù)布局的基礎(chǔ)。

隨著社會老齡化程度的加深，銀發(fā)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)迎來了發(fā)展的黃金時期。量子之歌捕捉到這一市場機遇，大力發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟業(yè)務(wù)，尤其是銀發(fā)大健康產(chǎn)品。公司圍繞“產(chǎn)品+服務(wù)”生態(tài)協(xié)同策略，提升用戶生命周期價值（LTV），持續(xù)推動業(yè)務(wù)增長。以“芝秋堂”為代表的銀發(fā)大健康消費品牌，通過“藥食同補”理念，推出多款創(chuàng)新肽配方、優(yōu)質(zhì)草本提取物及專用蛋白質(zhì)化合物產(chǎn)品，夯實了消費業(yè)務(wù)的增長動能。

為了進一步拓展業(yè)務(wù)邊界，滿足不同年齡層用戶的多元需求，量子之歌積極拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域。公司加大對銀發(fā)經(jīng)濟的資源投入，持續(xù)豐富可溯源銀發(fā)大健康產(chǎn)品矩陣，與北京養(yǎng)老機構(gòu)展開深度合作，探索線下綜合服務(wù)新場景，構(gòu)建 “線上 + 線下” 全方位服務(wù)體系。此外，公司還推出 “2025 VIP 會員卡” 旅游研學(xué)產(chǎn)品，將教育、旅游和文化體驗有機結(jié)合，為用戶提供全新的服務(wù)體驗，進一步拓展了收入來源渠道。

通過業(yè)務(wù)的協(xié)同，公司能夠在市場周期波動時保持穩(wěn)健增長，避免對單一業(yè)務(wù)的依賴過重。

業(yè)務(wù)生態(tài)精益協(xié)同：解鎖長期價值

量子之歌多元化增長的核心在于“有收有放”的戰(zhàn)術(shù)——既擴張高確定性優(yōu)勢業(yè)務(wù)，又對低效探索進行選擇性收縮——正在為資本市場提供一個兼具增長動能與風(fēng)險可控性的新范式。這種“擴張與收縮并存”的策略，本質(zhì)上是對巴菲特“護城河理論”的實踐，集中火力拓寬核心業(yè)務(wù)壁壘，而非在邊緣地帶消耗彈藥。

在實現(xiàn)多元化業(yè)務(wù)布局的同時，量子之歌注重各業(yè)務(wù)板塊之間的協(xié)同發(fā)展，通過AI賦能、用戶資產(chǎn)共享與現(xiàn)金流反哺，實現(xiàn)各業(yè)務(wù)板塊之間的有效協(xié)同。具體而言，公司利用其在在線教育領(lǐng)域積累的技術(shù)優(yōu)勢，如AI賦能等，將其應(yīng)用于智能客服、產(chǎn)品研發(fā)及運營質(zhì)檢等多個環(huán)節(jié)，提升內(nèi)容生產(chǎn)、服務(wù)交付及產(chǎn)品開發(fā)效率。

同時，公司龐大的注冊用戶群成為各業(yè)務(wù)板塊共享的寶貴資源，通過精準投放與多元增長相結(jié)合的模式，能夠深入洞察不同業(yè)務(wù)的核心特性及目標用戶群體的獨特需求，將合適的產(chǎn)品和服務(wù)推送給對應(yīng)的用戶。

舉例來說，將旅游研學(xué)產(chǎn)品推薦給對文化體驗有興趣的銀發(fā)群體，不僅成功實現(xiàn)跨業(yè)務(wù)領(lǐng)域的交叉銷售，還有效延長了用戶的生命周期價值。

現(xiàn)金流的有效管理也是量子之歌實現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展的重要保障，為新業(yè)務(wù)單元的孵化及高潛力賽道的布局提供了充足的資金支持。這種“以舊養(yǎng)新”的模式，不僅降低了新業(yè)務(wù)探索的風(fēng)險，還為公司帶來了更多的增長點。

量子之歌的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)轉(zhuǎn)型并非簡單的業(yè)務(wù)疊加，而是通過技術(shù)賦能、用戶資產(chǎn)共享與現(xiàn)金流反哺，構(gòu)建一個“低成本試錯-高精度擴張”的生態(tài)模型。雖然在線教育估值邏輯受到挑戰(zhàn)，但量子之歌所具備的“抗經(jīng)濟周期波動的能力”和“生態(tài)內(nèi)各業(yè)務(wù)部分協(xié)同產(chǎn)生的額外價值”還沒有被大多數(shù)人充分認識到。對長期投資者而言，這或許是一個“認知差”機會。

———————————————

由媒體人雷建平創(chuàng)辦，若轉(zhuǎn)載請寫明來源。