接任者投資風格差異明顯。

3月12日，華商基金公告稱，周海棟因個人原因離職，清倉卸任6只基金。

同日，華商基金宣布使用固有資金2000萬元，自購華商盛世成長混合、華商新趨勢優(yōu)選靈活配置混合、華商優(yōu)勢行業(yè)混合等多只周海棟此前管理的產(chǎn)品。

作為華商基金明星基金經(jīng)理，周海棟管理的基金規(guī)模占華商基金主動權益產(chǎn)品總規(guī)模超過60%。周海棟離職后，近300億元規(guī)模的基金產(chǎn)品，由童立、余懿、張明昕、王毅文、張曉、張文龍等基金經(jīng)理將接任。

然而，繼任者們從業(yè)年限差距較大。其中，張明昕剛剛升任華商基金經(jīng)理8天；而周海棟規(guī)模最大的產(chǎn)品——華商新趨勢優(yōu)選靈活配置混合，繼任基金經(jīng)理童立，此前也未曾管理過大規(guī)模基金。

華商基金有關人士告訴時代周報記者，接任者們的投研能力仍然值得信任。身為公司研究總監(jiān)、研究發(fā)展部總經(jīng)理，童立主要從景氣度、潛力、成長三個維度挖掘具備長期增長潛力的上市公司；而張明昕則善于判斷市場趨勢及風格，擅長新能源、TMT、高端制造、優(yōu)質消費/醫(yī)藥、周期等行業(yè)輪動投資。

對于周海棟的離開，華商基金回應稱，感謝周海棟在華商基金任職15年做出的卓越貢獻，祝愿前程似錦。

權益老將正式離任

周海棟是典型實業(yè)出身的基金經(jīng)理。入職華商基金前，周海棟曾在上海慧旭藥物研究所、上海拓引數(shù)碼技術有限公司等公司擔任研究員、項目經(jīng)理等職。

2010年5月，周海棟離開中國國際金融有限公司，轉投華商基金，并于四年后升任基金經(jīng)理。

無論業(yè)績還是規(guī)模，周海棟無疑均是華商基金權益投資的“臺柱子”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，華商基金主動權益資管規(guī)模合計481.58億元，而其中，周海棟個人管理規(guī)模達到293.47億元，占比達到60.94%。

作為業(yè)內稀有的“雙十”基金經(jīng)理（從業(yè)超過10年、年化收益率超10%），周海棟管理期最長的華商新趨勢優(yōu)選靈活配置混合，任期內取得了363.36%的回報，同類基金中同期中排名第一。

周海棟的管理規(guī)模變遷堪稱行業(yè)躍升樣本。2017年第三季度，周海棟管理的產(chǎn)品總規(guī)模尚不足20億元，即便在2020年公募基金擴容浪潮中，其管理規(guī)模仍未超過百億元。轉折點出現(xiàn)在2021年一季度，當季度末，周海棟首次躋身"百億基金經(jīng)理"行列，此后規(guī)模增速顯著加快。2022年末，其資管規(guī)模翻倍，達到230億元。

2023年第一季度，周海棟單季度吸金超120億元，當季度末管理規(guī)模突破357.72億元。截至2024年末，其資管規(guī)模小幅回調至293.47億元，但整體仍處行業(yè)頭部梯隊。從邊緣到核心的跨越，既印證了其投資能力的市場認可，也折射出公募行業(yè)業(yè)績與規(guī)模螺旋上升的典型路徑。

繼任者風格有所不同

周海棟的投資風格具有明顯的周期+成長風格。不同于傳統(tǒng)的價值派，周海棟認為，價值投資應關注企業(yè)未來現(xiàn)金流，而非僅依賴歷史估值。

周海棟從中觀行業(yè)視角篩選未來兩年高景氣賽道，再選擇其中業(yè)績增速領先的個股，與此同時，其還在持倉中會通過分散行業(yè)、動態(tài)持股的方式，避免持倉行業(yè)集中帶來的系統(tǒng)性風險。

建倉時點上，周海棟會以逆向思維挖掘具有預期差的行業(yè)，通過提前布局景氣度上行行業(yè)，并在板塊過熱時及時退出。

體現(xiàn)在具體投資方面，以華商新趨勢優(yōu)選靈活配置混合為例，2019年起，周海棟逐漸在投資中增配新能源產(chǎn)業(yè)股票；2021年，周海棟投資重心轉向能源股；2023年三季度后，隨著消費行業(yè)回暖，華商新趨勢優(yōu)選靈活配置混合配置中航空公司份額又逐步提升。

分散持倉疊加行業(yè)輪動，使得周海棟避開了賽道下跌導致的凈值回撤。2019年-2024年，6個完整年度中，華商新趨勢優(yōu)選靈活配置混合每年均實現(xiàn)盈利。目前，華商新趨勢優(yōu)選靈活配置混合規(guī)模92.01億元，單位凈值達到10.45。

在周海棟卸任后，華商基金研究總監(jiān)、研究發(fā)展部總經(jīng)理童立接手了這只產(chǎn)品。華商基金有關人士告訴時代周報記者，童立擅長從景氣度、潛力強、真成長三維度挖掘企業(yè)內在價值，尋找具備長期增長潛力的上市公司，以獲取基金資產(chǎn)的長期增值。

不過，從童立過往管理的產(chǎn)品來看，其風格與前任有所差異。

童立2016年4月12日起擔任華商基金基金經(jīng)理，當前管理基金13只（不同類別分別計算），合計規(guī)模40.02億元，任期內業(yè)績表現(xiàn)最好的華商研究精選靈活配置A，截至2025年3月12日，累計回報165.30%。

以該基金為代表性案例，童立在各季度報告披露的持倉中，呈現(xiàn)行業(yè)聚焦不押注的特點。在維持3-5個核心賽道同時，通過行業(yè)景氣度進行動態(tài)調整。相比于周海棟，童立的持倉集中度更低，多個報告期十大重倉股份額比例只有20%左右。在具體標的選擇上，童立更傾向于中盤股和小盤股。

童立與周海棟最核心的區(qū)別，在于持倉的調整頻率，華商研究精選靈活配置A（截至今年3月13日，單位凈值2.84，規(guī)模4.92億元）自2018年后的每個報告期，最低也有超過6倍的換手率，幾乎每個季度都會翻新重倉股。

高頻率調倉的投資模式是一柄雙刃劍，一方面體現(xiàn)了基金經(jīng)理的勤奮，在權益市場表現(xiàn)不佳的2018年，通過高頻率換手持股，華商研究精選靈活配置A以1.31%的收益率，跑贏市場絕大部分產(chǎn)品，當年度同類基金平均虧損超過13個百分點。但與之對應的是，持倉周期較短也使得童立錯失了部分公司的成長機會。

此外，該類型投資風格往往只適用于產(chǎn)品規(guī)模較小的產(chǎn)品，在接手這只規(guī)模接近百億元的基金后，童立顯然難以繼續(xù)通過高頻率換手維持基金運作，且在選股標的上也會受限。華商新趨勢優(yōu)選靈活配置混合未來的業(yè)績表現(xiàn)，仍有待時間檢驗。

除了童立，接手周海棟第二大規(guī)模產(chǎn)品——華商優(yōu)勢行業(yè)混合的基金經(jīng)理張明昕同樣值得關注。

張明昕2025年1月剛加入華商基金。就在3月4日，張明昕才剛剛接手華商均衡成長混合，這是他管理的首只公募產(chǎn)品，規(guī)模1.26億元。值得一提的是，該基金前任基金經(jīng)理正是童立。在童立管理期間（2022年6月20日~2025年3月3日），華商均衡成長混合并未實現(xiàn)盈利。

華商基金有關人士告訴時代周報記者，張明昕此前已有資管產(chǎn)品運作經(jīng)驗，投資風格方面，張明昕善于判斷市場趨勢及風格，擅長新能源、TMT、高端制造、優(yōu)質消費/醫(yī)藥、周期等行業(yè)輪動投資。

公開資料顯示，張明昕在英大保險資產(chǎn)任職期間，其管理的英大資產(chǎn)-泰和優(yōu)選2號在2023年第二季度曾創(chuàng)下單季28.87%回報，排名當期權益類保險資管產(chǎn)品第一。在2021年1月至2025年1月的四年中，任期回報44.01%，同類排名第一。

此外，張明昕管理的另一款產(chǎn)品英大資產(chǎn)-泰和優(yōu)選3號，2023年9月8日至2025年1月19日期間的任職回報、年化回報分別為16.60%、11.92%，同類排名第四。