（永吉股份的醫(yī)用大麻產(chǎn)品，2024半年報(bào)）

貴州煙標(biāo)龍頭再拋定增預(yù)案，這一次，是為拓展第二主業(yè)。

3月13日，永吉股份（603058.SH）發(fā)布公告稱，公司擬向特定對(duì)象發(fā)行股票募集資金不超4.90億元（含本數(shù)），用于收購(gòu)Phytoca Holdings 100%股權(quán)、研發(fā)設(shè)計(jì)及打樣中心建設(shè)項(xiàng)目和償還銀行貸款。

注意到，永吉股份曾在2023年謀劃8.30億元定增但最終未能成行。此番再謀定增，擬建項(xiàng)目與前次有重合，但2023年的定增主要為增強(qiáng)主業(yè)，如今則為拓展第二主業(yè)醫(yī)用大麻業(yè)務(wù)。另外，公司在新增長(zhǎng)曲線上的“左奔右突”，一定程度上折射出煙標(biāo)行業(yè)轉(zhuǎn)型的“焦慮”。

擬募資2.82億元收購(gòu)澳洲大麻分銷商補(bǔ)短板

根據(jù)定增預(yù)案，永吉股份擬使用2.82億元募資收購(gòu)Phytoca Holdings 100%股權(quán)，進(jìn)而間接取得Phytoca Pty 100%的股權(quán)（Phytoca Holdings 持有 Phytoca Pty 100%的股權(quán)），該收購(gòu)案早在去年12月就曾進(jìn)行公告。公司擬通過(guò)二級(jí)全資子公司Y Cannabis Holdings Pty Ltd受讓股權(quán)，分三期進(jìn)行，合計(jì)交易價(jià)款按照 Phytoca Holdings 2025財(cái)年及2026財(cái)年經(jīng)審計(jì)EBIT平均值的9倍進(jìn)行整體估值，預(yù)計(jì)為6229.51萬(wàn)澳元（約2.82億元人民幣)。

（永吉股份2025年度定增募投項(xiàng)目，公司公告）

資料顯示，Phytoca Pty是一家澳大利亞持證的管制藥品流通企業(yè)，這里的管制藥品主要指醫(yī)用大麻。其主業(yè)為自主品牌管制藥品的銷售、渠道服務(wù)及進(jìn)出口業(yè)務(wù)，產(chǎn)品包括成品和半成品兩類，以植物干花、醫(yī)療成分提取物、醫(yī)療精油、醫(yī)用霧化產(chǎn)品及可食用產(chǎn)品等形態(tài)銷售。該品類藥物主要用于治療中長(zhǎng)期慢性疼痛、癌癥鎮(zhèn)痛、治療兒童癲癇、輔助治療精神疾病等。

2022年、2023年、2024年1-9月，Phytoca Holdings分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收199.49萬(wàn)澳元、775.12萬(wàn)澳元、1296.38萬(wàn)澳元，稅后利潤(rùn)51.15萬(wàn)澳元、189.94萬(wàn)澳元、302.65萬(wàn)澳元。

Phytoca Pty擁有Phytoca和Pouch兩個(gè)自主的藥品品牌，自主品牌業(yè)務(wù)是從海外選種、購(gòu)買(mǎi)適合澳洲市場(chǎng)的API原料藥，然后再在澳洲本土通過(guò)CMO模式加工成符合TGA-GMP的成品，然后通過(guò)自主控制的管制藥品醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)和渠道將產(chǎn)品銷售給醫(yī)院、診所、藥房等專業(yè)醫(yī)療機(jī)構(gòu)。除此之外，還提供輔助分銷服務(wù)和管制藥品進(jìn)口服務(wù)。

永吉股份看上的也正是Phytoca Pty在澳洲的銷售渠道。早在2020年，公司就收購(gòu)了澳大利亞醫(yī)用大麻藥品生產(chǎn)商TB。經(jīng)過(guò)4年的培育發(fā)展，TB已經(jīng)成長(zhǎng)為集研發(fā)、生產(chǎn)及銷售于一體的醫(yī)用大麻供應(yīng)商，但在銷售流通環(huán)節(jié)尚存業(yè)務(wù)短板。

永吉股份表示，憑借Phytoca Pty的品牌及銷售渠道資源進(jìn)一步完善公司管制藥品業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，豐富產(chǎn)品端的同時(shí)實(shí)現(xiàn)從原材料種植、加工到銷售、進(jìn)出口等產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)的全面覆蓋，從而能夠積極把握澳大利亞高速增長(zhǎng)的市場(chǎng)機(jī)遇，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率。

據(jù)Penington institute(彭寧頓研究所)援引TGA的公開(kāi)數(shù)據(jù)分析結(jié)論，澳大利亞患者在2022年購(gòu)買(mǎi)該類管制藥品的支出估計(jì)為2.34億澳元，2023年增加到4.48億澳元，僅在2024年的前六個(gè)月就達(dá)到了4.02億澳元；同時(shí)根據(jù)TGA數(shù)據(jù)顯示，2021年7-12月通過(guò)授權(quán)處方批準(zhǔn)的該類管制藥品患者數(shù)量為23,286名，2024年1-6月通過(guò)授權(quán)處方批準(zhǔn)的該類管制藥品患者數(shù)量為404,966名，半年度的復(fù)合增長(zhǎng)率即高達(dá)77.04%。

值得一提的是，除了完善澳洲的醫(yī)用大麻業(yè)務(wù)，永吉股份還在云南布局工業(yè)大麻。

公司在2020年8月收購(gòu)并控股了曲靖云麻農(nóng)業(yè)科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“曲靖云麻”)。去年上半年，曲靖云麻收到《關(guān)于批準(zhǔn)曲靖云麻農(nóng)業(yè)科技有限公司開(kāi)展工業(yè)大麻花葉加工試制的告知書(shū)》，曲靖云麻的工業(yè)大麻花葉加工大麻二酚(CBD)項(xiàng)目進(jìn)入試制生產(chǎn)階段。同時(shí)，曲靖云麻繼續(xù)與云南省農(nóng)科院經(jīng)濟(jì)作物研究所簽訂“工業(yè)大麻”試驗(yàn)種植協(xié)議，已于2024年6月完成全部種植任務(wù)。

此次定增還擬使用1.29億元投建研發(fā)設(shè)計(jì)及打樣中心建設(shè)項(xiàng)目，該項(xiàng)目則為上一次謀劃定增時(shí)就規(guī)劃過(guò)的項(xiàng)目。2023年，公司曾發(fā)布定增預(yù)案，擬募資8.30億元投向5個(gè)項(xiàng)目，目的是擴(kuò)大公司業(yè)務(wù)規(guī)模，有效增強(qiáng)主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力。這其中就有研發(fā)設(shè)計(jì)及打樣中心建設(shè)項(xiàng)目，項(xiàng)目的投資總額也是1.29億元，擬投入募資額為1.25億元。

（永吉股份2023年度定增募投項(xiàng)目，公司公告）

轉(zhuǎn)型方向五花八門(mén)

永吉股份是貴州地區(qū)的煙標(biāo)龍頭，于2016年12月上市。但近年來(lái)，受煙草系統(tǒng)內(nèi)部整頓和煙廠自建煙包工廠影響，疊加控?zé)熣叩耐菩校瑹煵菪袠I(yè)整體增長(zhǎng)趨緩。永吉股份自然受到波及，在產(chǎn)品單一和客戶集中的風(fēng)險(xiǎn)下不得不急迫尋找第二主業(yè)，在培育大麻業(yè)務(wù)的同時(shí)，公司的新方向還包括了酒盒、藥盒、紙品等包裝印刷業(yè)務(wù)，甚至還涉及半導(dǎo)體業(yè)務(wù)。

梳理公司定期報(bào)告發(fā)現(xiàn)，分產(chǎn)品來(lái)看，公司煙標(biāo)業(yè)務(wù)創(chuàng)造的營(yíng)收波動(dòng)較大。2016年-2019年，公司煙標(biāo)收入呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，在2019年錄得4.13億元，達(dá)到小高峰；隨后兩年持續(xù)下滑，2021年降至不足3億元，直到2022年、2023年才重回增長(zhǎng)通道。

藥盒、鋁紙及框架紙收入相對(duì)穩(wěn)定，但增長(zhǎng)有限；酒盒業(yè)務(wù)連年增長(zhǎng)，到2024年有所下滑；2020年收購(gòu)TB后開(kāi)始有醫(yī)藥大麻收入，近三年收入猛增。

2021年，永吉股份還出資1.07億元通過(guò)增資擴(kuò)股的方式投資上海埃延半導(dǎo)體有限公司（以下簡(jiǎn)稱“上海埃延”），獲得后者51%的股權(quán)，切入半導(dǎo)體行業(yè)。不過(guò)，幾年時(shí)間過(guò)去，上海埃延仍未能產(chǎn)生效益。2024H1，上海埃延營(yíng)收僅387.44萬(wàn)元，凈利潤(rùn)虧損142.72萬(wàn)元。

公司在2024半年報(bào)中稱，由于受到2022年外部環(huán)境及供應(yīng)鏈?zhǔn)С５挠绊懀虾０Ｑ映鲐浻?jì)劃延遲，研發(fā)團(tuán)隊(duì)首臺(tái)Demo樣機(jī)于2022年底裝機(jī)完成。報(bào)告期內(nèi)，研發(fā)團(tuán)隊(duì)完成多次內(nèi)部調(diào)試、系統(tǒng)測(cè)試。2023年6月，上海埃延研制的首臺(tái)半導(dǎo)體材料襯底外延設(shè)備在上海臨港基地下線，公司高溫氣相沉積設(shè)備研制在境內(nèi)技術(shù)路徑升級(jí)和零部件供應(yīng)鏈整合初步完成，進(jìn)入客戶對(duì)設(shè)備的驗(yàn)證階段。

值得一提的是，就在公司拓展第二主業(yè)的同時(shí)，永吉股份也在出售資產(chǎn)。3月13日，公司同時(shí)公告，轉(zhuǎn)讓公司持有的貴州西牛王印務(wù)有限公司22.131%的股權(quán)給眾鑫合的事項(xiàng)已經(jīng)完成，轉(zhuǎn)讓價(jià)款5523.60萬(wàn)元已經(jīng)到賬。公司稱，該次交易有利于整合和優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，聚焦公司主業(yè)，提高公司資產(chǎn)流動(dòng)性及使用效率，同時(shí)能夠增加運(yùn)營(yíng)資金，改善公司現(xiàn)金流情況。

實(shí)際上，永吉股份“左奔右突”的第二主業(yè)探索是煙標(biāo)行業(yè)轉(zhuǎn)型的一個(gè)縮影。除了永吉股份外，A股煙標(biāo)上市公司勁嘉股份（002191.SZ）、東峰集團(tuán)（601515.SH）、*ST金時(shí)（002951.SZ）、集友股份（603429.SH）等均在煙標(biāo)業(yè)務(wù)下滑的背景下探索新業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)型方向也是五花八門(mén)，主要包括新能源材料、儲(chǔ)能系統(tǒng)、教育、醫(yī)療健康、新材料研發(fā)等。（本文首發(fā)于，作者 | 蘇啟桃）