來(lái)源|時(shí)代商業(yè)研究院

作者|彭元重

編輯|鄭琳

凈利潤(rùn)近九年來(lái)首度下滑，安井食品（603345.SH）赴港上市能否穩(wěn)住“速凍一哥”地位？

2025年1月20日，在官宣赴港上市計(jì)劃一年后，安井食品正式向港交所遞交上市申請(qǐng)，擬登陸主板。

財(cái)報(bào)顯示，2024年前三季度，安井食品出現(xiàn)增收不增利的情形，凈利潤(rùn)自2018年以來(lái)首次出現(xiàn)同比下滑。在國(guó)內(nèi)速凍食品行業(yè)越來(lái)越卷的當(dāng)下，安井食品的增長(zhǎng)動(dòng)力面臨瓶頸。

2月21日、2月28日、3月11日，就增收不增利、未來(lái)發(fā)展規(guī)劃等相關(guān)問(wèn)題，時(shí)代商業(yè)研究院向安井食品發(fā)函并致電詢問(wèn)，均無(wú)人接聽(tīng)。截至發(fā)稿，該公司尚未回復(fù)相關(guān)問(wèn)題。

一、業(yè)績(jī)失速增收不增利，主力產(chǎn)品單價(jià)下滑

據(jù)招股書，弗若斯特沙利文研報(bào)顯示，安井食品在中國(guó)速凍食品行業(yè)排名第一，保持主導(dǎo)地位，2023年其市場(chǎng)占有率約為6.2%。

雖貴為中國(guó)最大的速凍食品公司，但隨著國(guó)內(nèi)速凍市場(chǎng)的日益飽和，安井食品同樣面臨業(yè)績(jī)承壓的問(wèn)題。

招股書顯示，2022—2024年前三季度（下稱“報(bào)告期”），安井食品的營(yíng)收分別同比增長(zhǎng)31.39%、15.48%、7.85%；歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)61.37%、34.24%、-6.65%。

報(bào)告期內(nèi)，安井食品業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@放緩的同時(shí)，2024年前三季出現(xiàn)增收不增利的情形；拆分來(lái)看，其2024年第三季度凈利潤(rùn)更是同比大幅縮減超36%。

究其原因，安井食品出現(xiàn)增收不增利的情形，主要源于主力產(chǎn)品售價(jià)下滑、以價(jià)換量導(dǎo)致。

報(bào)告期初至報(bào)告期末，安井食品速凍調(diào)制食品的平均銷售價(jià)格從1.4萬(wàn)元/噸下滑到1.36萬(wàn)元/噸；速凍面米制品的平均銷售價(jià)格從1.07萬(wàn)元/噸下滑到1.01萬(wàn)元/噸。

而價(jià)格下滑最快的產(chǎn)品是預(yù)制菜，速凍菜肴制品（即預(yù)制菜）的平均銷售價(jià)格從2.03萬(wàn)元/噸下滑到1.79萬(wàn)元/噸。

二、國(guó)內(nèi)速凍食品“價(jià)格戰(zhàn)”愈演愈烈，赴港上市卷向海外市場(chǎng)

安井食品核心產(chǎn)品單價(jià)出現(xiàn)下滑，與愈發(fā)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)有關(guān)。事實(shí)上，從2023年年初開(kāi)始，國(guó)內(nèi)速凍食品價(jià)格就出現(xiàn)下行，各大品類面臨的價(jià)格壓力較大。

在下游需求不振的情況下，消費(fèi)者更趨向于購(gòu)買低價(jià)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，凍品企業(yè)紛紛“內(nèi)卷”降價(jià)搶市場(chǎng)。

凍品行業(yè)之所以陷入“價(jià)格戰(zhàn)”，主要原因是供需失衡。更為深層次的原因是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壁壘不高，當(dāng)下游需求不振時(shí)，企業(yè)便會(huì)拿起價(jià)格武器來(lái)爭(zhēng)奪有限的市場(chǎng)份額。

一方面，傳統(tǒng)速凍產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，安井食品難以依賴品牌獲取更多溢價(jià)，只能隨市場(chǎng)降價(jià)以應(yīng)對(duì)白熱化的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

在2024年中報(bào)中，安井食品就表示，從2023年年底開(kāi)始，消費(fèi)者對(duì)性價(jià)比的追求愈發(fā)強(qiáng)烈，導(dǎo)致餐飲行業(yè)諸多品牌進(jìn)一步或主動(dòng)或被動(dòng)進(jìn)行降價(jià)，行業(yè)內(nèi)普遍存在“增收不增利”的不利局面。

另一方面，以B端餐飲企業(yè)為主要客戶的預(yù)制菜業(yè)務(wù)，作為第二增長(zhǎng)曲線，正受到餐飲行業(yè)的消費(fèi)分化等因素沖擊，需求較為疲軟，這壓縮了如安井食品等上游供應(yīng)商的利潤(rùn)空間。

與此同時(shí)，C端市場(chǎng)消費(fèi)者對(duì)預(yù)制菜的安全性和健康性產(chǎn)生懷疑，且消費(fèi)者普遍對(duì)餐廳使用預(yù)制菜感到不適，甚至不少餐飲企業(yè)喊出“抵制預(yù)制菜”的口號(hào)。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力逐漸接近天花板，“出海”或成為安井食品的新解題思路。

安井食品在其最新的財(cái)報(bào)中表示，通過(guò)審慎研判并綜合國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局、國(guó)際市場(chǎng)廣闊空間和行業(yè)機(jī)會(huì)，公司將積極走出去，針對(duì)飲食消費(fèi)習(xí)慣相似和空間廣大的海外消費(fèi)市場(chǎng)加快推動(dòng)進(jìn)出口業(yè)務(wù)。

可見(jiàn)，安井食品赴港上市的目的可能在于加速全球化進(jìn)程，通過(guò)港股市場(chǎng)增強(qiáng)在海外市場(chǎng)的知名度和競(jìng)爭(zhēng)力，以尋求新增量。

不過(guò)，安井食品目前的境外收入占比仍較小，財(cái)報(bào)顯示，2023年和2024年前三季度，其境外收入分別為1.28億元、1.22億元，占總收入的比例均不到1%。

與此同時(shí)，隨著越來(lái)越多的國(guó)內(nèi)速凍食品企業(yè)意識(shí)到海外市場(chǎng)的潛力，競(jìng)爭(zhēng)也日益激烈。同行競(jìng)對(duì)如海欣食品（002702.SZ）、千味央廚（001215.SZ）等，也已著手海外布局，并開(kāi)始爭(zhēng)奪著有限的市場(chǎng)份額，一場(chǎng)激烈的爭(zhēng)奪戰(zhàn)正逐步展開(kāi)。

安井食品的出海之路能否切實(shí)帶來(lái)新的增長(zhǎng)動(dòng)力，還有待時(shí)間驗(yàn)證。

（全文1570字）

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