網 雷建平 2月28日

英偉達(NASDAQ: NVDA)今日收盤價為120.15美元，較前一日下跌8.48%；以收盤價計算，公司市值為2.9317萬億美元。

這是英偉達再次跌破3萬億美元的市值。

2025年以來，英偉達已經連續兩次經歷了大跌。上一次大跌是2025年1月18日，當時是DeepSeek迅速在中美AI圈走紅，甚至擊敗ChatGPT，上升到中美兩區應用商店免費App總榜第一。

分析人士指出，DeepSeek挑戰了市場對AI、估值和高支出的敘述。DeepSeek的高性能預算產品將“質疑未來在英偉達芯片和開發上花費數千億美元的必要性”。

這導致了英偉達當天股價重挫17%，市值跌破3萬億美元；當時公司股價為118.42美元，市值為2.9萬億美元。一天時間，英偉達市值蒸發高達5940億美元（約4.3萬億人民幣）。

2025年以來，英偉達的市值已經跌去10.53%，這也意味著英偉達的股價已經失去了過去兩年的增長勢頭。

年營收1305億美元 同比增114%

財報顯示，截至2025年1月26日的財年，英偉達營收1304.97億美元，較上年同期的609.22億美元增長114%；毛利為75%，較上年同期的72.7%下降了2.3個百分點。

截至2025年1月26日的財年，英偉達費用為164.05億美元，較上年同期的113.29億美元增長45%。

截至2025年1月26日的財年，英偉達運營利潤為814.53億美元，較上年同期的329.72億美元增長147%；Non-GAAP下運營利潤為867.89億美元，較上年同期的371.34億美元增長134%；

截至2025年1月26日的財年，英偉達凈利為728.8億美元，較上年同期的297.6億美元增長145%；Non-GAAP下凈利為742.65億美元，較上年同期的323.12億美元增長130%。

Q4營收393億美元 同比增78%

截至2025年1月26日的季度，英偉達營收為393.31億美元，較上年同期的221億美元增長78%，較上一季度的350.82億美元增長12%。

截至2025年1月26日的季度，英偉達運營利潤為240.34億美元，較上年同期的136.15億美元增長77%，較上一季度的218.69億美元增長10%；Non-GAAP下運營利潤為255.16億美元，較上年同期的147.49億美元增長73%，較上一季度的232.76億美元增長10%。

截至2025年1月26日的季度，英偉達凈利為220.91億美元，較上年同期的122.85億美元增長80%，較上一季的的193.09億美元增長14%；Non-GAAP下凈利為220.66億美元，較上年同期的128.39億美元增長72%，較上一季度的200億美元增長10%。

下個季度毛利率繼續下滑

英偉達預計下個季度營收為430億美元，增長或下跌的變動區間為2%。不過，很明顯的是，英偉達的體量已經足夠大，增長速度已經大幅放緩。

英偉達大跌后，引發了市場持續討論。英偉達2024年第四季度收益超出華爾街預期，但其2025年第一季度毛利率預期低于預期。

英偉達2025年第一季度毛利率預期約為 71%，低于第四季度 73%的毛利率。

分析師指出，英偉達毛利率預期“低于預期（72.1%），因為該團隊繼續擴大其 [Blackwell] 出貨量，并產生加急費用以盡快將系統送到客戶手中。”

“英偉達2025年第一季度的毛利率預期略顯令人擔憂，并指出這表明價格壓力和競爭加劇?！?/p>

當前，英偉達表示，Blackwell已“全面投入生產”，首席執行官黃仁勛仍表示“對 Blackwell 的需求非常大”。

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