港股對虧損或者初創(chuàng)公司的融資便利，讓內(nèi)地公司蜂擁而入，尚處于虧損的思格新能源就是其中的一家，2025年2月21日，思格新能源向港交所提交了IPO申請材料。

成立于2022年5月的思格新能源，至今尚未滿三年，以堆疊式光儲充一體化為主業(yè)，2023年5月主打產(chǎn)品面世，公司收入從2022年的0元到2023年的0.58億元，2024年前三季度更是飆升至7億元。不過，公司依然沒有擺脫虧損的局面。報告期（2022年至2024年前三季度），思格新能源分別虧損0.76億元、3.73億元及0.53億元。

雖然自2022年5月成立以來，思格新能源進行了超7.1億元的股權(quán)融資，但公司資產(chǎn)負債率不斷走高，有息負債也持續(xù)攀升，上市無疑會減輕資金壓力。

華為儲能前高管創(chuàng)業(yè)、高瓴資本主投

思格新能源成立于2022年5月，在2022年6月進行了500萬元的種子融資，此后的2022年7月至12月又進行了A1至A3輪的5.4億元的融資。2023年12月至2023年1月，公司進行了B輪、B1輪融資1.7億元。參與認購的主要是高瓴資本、天堂硅谷創(chuàng)業(yè)等私募股權(quán)基金。

其中，高瓴資本是重要的投資人，其旗下基金投資金額約為1.8億元，于2022年7月和2022年11月分兩次投入，在招股書提交前合計持股比例為14.69%，是最主要的PE投資人。

2024年1月31日的B1輪融資，天堂硅谷創(chuàng)業(yè)出資0.3億元，認購了15.94萬元的注冊資本，每一元注冊資本的成本價達到188.2元，以上市前完成股權(quán)激勵后2332.22萬元的注冊資本計算，思格新能源的估值達到44億元。截至目前，創(chuàng)始人許映童直接或者間接控制思格新能源的股權(quán)為49.28%，是公司的控股股東。

之所以如此受機構(gòu)歡迎，與思格新能源的管理層有莫大關系，其創(chuàng)始人為許映童，許映童在通信、新能源和AI行業(yè)擁有25年經(jīng)驗，在創(chuàng)立思格新能源之前曾在華為工作了近23年。許映童于1999年加入華為，并先后在華為擔任多個職位，包含無線產(chǎn)品的PDT經(jīng)理、無線軟件平臺部長、華為無線研究所所長、華為智能光伏業(yè)務總裁及升騰人工智能計算總裁，于2022年5月創(chuàng)立思格新能源。

據(jù)報道，2011年后，華為布局光伏賽道，許映童從通信行業(yè)轉(zhuǎn)向新能源領域，被業(yè)內(nèi)人士認為是“華為逆變器崛起的功臣”、“華為智能光伏的開拓者”。

在華為入局光伏產(chǎn)業(yè)后，許映童就負責華為逆變器團隊的組建、產(chǎn)品規(guī)劃及開發(fā)等系列工作。據(jù)公開數(shù)據(jù)，2015年，華為在國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)的激烈競爭中殺出重圍，成為全球逆變器出貨量第一。

高增長VS連續(xù)虧損

新能源具有隨機性、間歇性與波動性，導致利用率偏低。因此，配儲成為解決這一問題的重要途徑，由于孕育儲能產(chǎn)業(yè)鏈。隨著近年來光伏平價時代的到來，光伏新增裝機量快速增長，這也帶動光伏儲備行業(yè)的井噴。

而堆疊分布式儲備也是近年分布式光伏大發(fā)展的新興儲能方式。

2023年5月，思格新能源的旗艦五合一光儲充一體機SigenStor問世，這是一款將光伏逆變器、直流充電模塊、儲能變流器、儲能電池和能源管理系統(tǒng)無縫對接整合到模塊化、堆棧式設計中的產(chǎn)品，該產(chǎn)品的推出拉開了公司高成長的序幕。于2023年及2024年前9個月，思格能源分別銷售18兆瓦時和220兆瓦時，平均售價分別為3.17元/瓦時和2.88元/瓦時。過去一年又一期，SigenStor的產(chǎn)品銷售收入占公司營收之比均在90%以上。

據(jù)弗若斯特沙利文報告，成立兩年后，按產(chǎn)品出貨計，思格新能源已成為全球排名第一的可堆疊分布式光儲一體化解決方案提供商，截至2024年9月底，市場份額為24.3%。

《財中社》注意到，思格新能源的業(yè)務主要在境外，2022年至2024年9月，公司營收分別為0元、0.58億元及7億元。截至2024年9月底，思格新能源的銷售網(wǎng)絡遍布50個國家和地區(qū)，其中歐洲是最大的收入來源。2023年及2024年前三季度占比分別為72.6%和65.1%。同期，思格新能源來自海外市場的收入占總營收之比分別為87.8%及91.7%。

雖然收入呈現(xiàn)指數(shù)級增長，但公司處于連年虧損之中，報告期，思格新能源分別虧損0.76億元、3.73億元及0.53億元，公司過去兩年又一期尚未盈利。

思格新能源現(xiàn)金主要消耗在運營資本上。各報告期末，思格新能源的存貨分別為0.02億元、1.9億元和4.24億元，貿(mào)易應收款及應收票據(jù)分別為零、0.2億元及1.62億元。

一方面是不斷推高的營運資本占用資金，另一方面卻是上游鋰電池、半導體等供應商相對強勢，思格新能源能占用的款項相對有限，即便經(jīng)過了多輪融資，持續(xù)的虧損再加上業(yè)務的不斷擴大，公司的財務狀況并不寬裕。

報告期各期末，思格新能源的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物分別為3.55億元、2.33億元和2.93億元，資產(chǎn)負債率分別為9.1%、59.8%和64.2%。各報告期末，思格新能源的銀行計息負債分別為0元、2.04億元和3.34億元，至2025年1月底達到4.03億元，呈現(xiàn)不斷升高的趨勢。

財中社