圖片系AI生成

Deepseek的橫空出世，不僅點燃了資本市場對人工智能的熱情，更讓杭州這座互聯網重鎮再次成為焦點。隨著Deepseek估值水漲船高，與其關聯密切的“杭州六小龍”也逐漸浮出水面，成為資本競相追逐的對象。

其中，在家居行業廣為人知的酷家樂，其母公司群核科技更是借勢向港股發起IPO沖刺，試圖在這場資本盛宴中分得一杯羹,也使公司成為“杭州六小龍”中首家提交上市申請的企業。

2月14日，群核科技向港交所遞交招股書，摩根大通和建銀國際擔任聯席保薦人。若此次IPO成功，群核科技將成為“全球空間智能第一股”，也標志著資本市場對空間智能領域的認可。

值得注意的是，這并不是群核科技首次嘗試上市。早在2021年6月，群核科技就曾向美國納斯達克證券交易所提交上市申請，并獲得了市場20億美元的估值預估，但之后卻未有進一步進展。

如今，群核科技如果能夠順利登陸資本市場，也能帶動家居行業的智能化進程。

誤打誤撞的敲開了家居行業大門

在外界眼中，群核科技長期以家居行業設計軟件公司為人所熟知。其實在公司的早期，公司團隊最初憑借云端GPU渲染技術的突破，嘗試了多個領域如機器人、電影等，但均未取得顯著成效，最終偶然間踏入了家居行業，并因此迎來了快速發展。到2023年，其全年總營收已達到6.64億元。

具體到群核科技的產品層面，其主要產品包括空間設計軟件酷家樂、海外版產品Coohom，以及群核空間智能平臺SpatialVerse。

其中，酷家樂是群核科技的主打產品，被用于設計住宅、辦公樓、零售連鎖店及商業項目，同時擴展至電商產品展示等一些新興用途。截至2024年年底，酷家樂包含超過3.62億個3D模型及空間設計元素。

Coohom則是群核科技為國際用戶及客戶設計產品，主要目標市場為美國、韓國、日本及東南亞。群核科技借此推進其產品全球化。2022年、2023年、2024年1-9月，Coohom在中國以外市場產生的收入分別占總收入的11.3%、6.0%及7.4 %。

根據弗若斯特沙利文的資料，按2023年的平均月活躍用戶（MAU）數目計量，群核科技是全球最大的空間設計平臺；按2023年的收入計量，公司群核科技也是中國最大的空間設計軟件提供商，約占22.2%的市場份額。

同時，據招股書披露，群核科技主要采用訂閱模式運營，群核科技的營收主要靠企業大客戶，截至去年第三季度，企業客戶的訂閱收入占到總營收的85.4%，詩尼曼家居、喜姐炸串都是它的客戶。

事實上，群核科技的上市之路并非首次嘗試。早在2021年，公司就曾以“3D云設計第一股”的概念沖擊納斯達克，當時市場對其估值超過20億美元。然而，由于中美監管環境變化、市場波動等多重因素影響，這一計劃最終未能如愿。

如今，隨著機器人行業的快速崛起，群核科技將戰略目光轉向了空間智能訓練領域，并借此契機再次向資本市場發起沖擊。這一舉動不僅是公司業務轉型的重要一步，更是其抓住行業風口、加速融資的戰略選擇。

持續三年虧損仍能沖擊IPO？

然而，從群核科技財務數據來看，其盈利狀況卻令人不禁皺眉：這樣的經營成果是否經得起推敲？

在2022年至2024年前三季度期間，盡管公司總營收分別達到6億元、6.64億元和5.53億元，保持著穩健增長。同時，在2022年至2024年前三季度期間，群核科技的毛利率分別為72.7%、76.8%以及80.4% ，呈現逐步上升趨勢。

但令人擔憂的是，同期卻分別虧損了7.04億元、6.46億元和4.22億元。在營收和毛利率雙增長的情況下，群核科技連續三年處于虧損狀態。長期虧損對于一家擬上市公司來說，無疑是巨大的壓力。

負債和現金流壓力更是緊迫。截至2024年前三季度，群核科技的負債總額為42.55億元，其中流動負債41.32億元；期末現金及現金等價物為2億元，比2022年末的5.77億元縮水超過65%。即使酷家樂在業內份額尚可，但也難以彌補群核科技的資金回籠問題。

不過據招股書披露，連續多年的虧損主要源于公司在營銷和研發上的大量投入。以2024年前三季度為例，群核科技的營銷開支和研發成本分別高達2.48億元和2.63億元，占總收入的比例分別為58.8%和62.3%。

作為行業的新晉力量，群核科技在技術創新與市場拓展的道路上展現出了非凡的決心與努力，但與此同時，資金壓力也成為其不得不面對的難題。

然而，在當前證券市場對家居企業上市普遍持謹慎態度的背景下，眾多企業即便排隊良久也難以圓夢股市。與之相反，群核科技卻選擇逆流而上，籌劃在港交所掛牌上市。這一決策的背后，或許源于與許多以套現獲利為目的的家居企業不同，其上市的核心目標是通過融資加大技術研發、支持國際擴張、優化銷售團隊以及強化品牌推廣，從而進一步鞏固其在行業中的領先地位。

特別是杭州六小龍的名號，會讓群核科技跳出家居行業的估值邏輯，進入AI+的視角。杭州六小龍的叫法最初來自杭州市政府工作報告的“科技六小龍”，如今早已經出圈，成為科技先鋒的代名詞。而對于看似傳統的家居行業來說，能搭上杭州六小龍的便車，這無疑是一件幸運的事。

群核科技的商業模式與這一互聯網行業發展規律不謀而合。作為空間智能領域的探索者，公司在發展過程中同樣面臨虧損的挑戰。然而，基于其巨大的增長潛力和行業前景，港交所為其提供了上市機會，允許這類虧損但前景廣闊的企業借助資本市場實現進一步發展。

不過，當前房地產市場低迷，家居行業也受到拖累，群核科技此時向資本市場發起沖鋒，其征途注定充滿未知與挑戰。(本文首發于 ，作者 | 趙晨含，編輯 | 房煜)