圖片東航物流微信公眾號

2月18日，東航物流（601156.SH）公告稱，公司股東天津睿遠(yuǎn)企業(yè)管理合伙企業(yè)（以下簡稱“天津睿遠(yuǎn)”）自2024年11月19日至2025年2月18日減持東航物流2.70%股份。

東航物流是東航集團(tuán)旗下第一個啟動混改工作的企業(yè)，并實現(xiàn)了員工持股。天津睿遠(yuǎn)為東航物流有限核心員工持股平臺，截至2021年5月，通過天津睿遠(yuǎn)對公司間接持股的東航物流核心員工共計169人，包括彼時東航物流董事、高級管理人員李九鵬、范爾寧、萬巍等，上述三人均為天津睿遠(yuǎn)的執(zhí)行事務(wù)合伙人上海暉遠(yuǎn)的股東，目前李九鵬、范爾寧均已從東航物流離職。

值得注意的是，天津睿遠(yuǎn)為東航物流七大發(fā)起人之一，本次減持前持有東航物流9.00%股份，均為IPO前取得。從2017年東航物流引進(jìn)戰(zhàn)投增資簽約，到2021年上市，再到此次減持，東航物流的核心員工已經(jīng)持股8年。此次減持的價格區(qū)間為14.45元/股~17.67元/股，天津睿遠(yuǎn)合計套現(xiàn)6.65億元。

發(fā)現(xiàn)，東航物流設(shè)立之初的七大發(fā)起人中，多位原始股東在東航物流上市3年多后均已減持手上股份，更有原始股東已直接離場。

2021年6月9日，東航物流成功上市，彼時其七大發(fā)起人分別是東航產(chǎn)投（持股40.50%）、聯(lián)想控股（18.09%）、珠海普東物流（9.00%）、天津睿遠(yuǎn)（9.00%）、德邦股份（4.50%）、綠地投資公司（4.50%）以及北京君聯(lián)（4.41%）。

股票限售期方面，控股股東東航產(chǎn)投以及員工持股平臺天津睿遠(yuǎn)均承諾上市后3年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓股票，其余五家均為1年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓所持有股票。

2023年末，東航集團(tuán)與其全資子公司東航產(chǎn)投簽訂了《國有產(chǎn)權(quán)無償劃轉(zhuǎn)協(xié)議》，2024年1月，東航集團(tuán)獲得東航產(chǎn)投持有的東航物流40.50%股份，東航產(chǎn)投就此退出東航物流股東行列。不過，此次劃轉(zhuǎn)屬于東航集團(tuán)體系內(nèi)的劃轉(zhuǎn)。

本次減持的天津睿遠(yuǎn)，其限售股限售期已于2024年6月8日到期，于2024年9月5日起上市流通，東航物流也于當(dāng)年10月公告了上文提及的減持計劃。

而聯(lián)想控股、珠海普東物流、德邦股份、綠地投資公司、北京君聯(lián)所持限售股的解禁期更短，目前均已紛紛減持，有的已經(jīng)退出前十大股東行列。

自2022年到2024年，聯(lián)想控股每年至少曾有過1次減持，減持價格區(qū)間為12元/股~16元/股之間，合計套現(xiàn)16.60億元，持股比例也從18.09%下降至11.29%。

珠海普東物流也在2022年到2024年間多次減持，減持價格區(qū)間為13元/股~20元/股之間，至少套現(xiàn)7.18億元，持股比例也從9.00%下降至5.00%。

另外，德邦股份、綠地投資公司以及北京君聯(lián)則在限售股解禁當(dāng)年開啟減持，目前均已消失在前十大股東行列，原始股東中僅剩聯(lián)想控股、珠海普東物流、天津睿遠(yuǎn)留在前十大股東行列中。

套現(xiàn)原因，除了公告提及的企業(yè)本身資金需求外，原始股東們或也考慮到航空貨運(yùn)業(yè)的未來走勢。

從業(yè)績基本面來看，東航物流的業(yè)績走勢基本跟隨過去航空貨運(yùn)業(yè)的整體起伏。2021~2023年，東航物流營業(yè)收入分別為222.27億、234.70億、206.21億元；歸母凈利潤則為36.27億、36.37億、24.88億元，同比增長率分別為53.12%、0.27%、-31.58%

最新的2024年業(yè)績預(yù)報中，東航物流稱，預(yù)計2024年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為25億元到29億元，同比增加0.48%到16.56%，公司解釋業(yè)績增長源于2024年受益于跨境電商的蓬勃發(fā)展，國際航空物流需求持續(xù)增長，空運(yùn)運(yùn)價同比上漲。

中國民航局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年度貨郵運(yùn)輸量同比增長22.10%。國際航協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2024年全球航空貨運(yùn)總需求，按照貨運(yùn)噸公里（CTKs）同比增長11.30%；全年貨運(yùn)需求超過2021年峰值紀(jì)錄，但全年平均收益率比2023年低1.60%，依舊比2019年高39%。

航空貨運(yùn)業(yè)過去數(shù)年間曾經(jīng)歷幾次大事，如疫情期間因陸路運(yùn)輸不暢、航空客運(yùn)受阻，航空客運(yùn)轉(zhuǎn)貨運(yùn)導(dǎo)致行業(yè)迎來特殊時期下的迅猛增長，但之后隨著全球逐漸走出疫情也漸歸平淡。但2023年下半年至2024年后，紅海危機(jī)及其他海運(yùn)通道受阻、中國跨境電商平臺及跨境電商物流企業(yè)的迅猛增長，同樣助推航空貨運(yùn)需求增加，也令個股股價得到提振。

從二級市場表現(xiàn)來看，東航物流自2021年6月上市后，股價一路走低，2023年10月觸及最低點10.78元/股（前復(fù)權(quán)），但隨后有所反彈。截至今年2月19日收盤，東航物流股價較低點累計漲幅達(dá)到34.88%，收報14.54元/股。

但值得注意的是，航空貨運(yùn)業(yè)在2025年走勢或許并不樂觀。民航專家林智杰就曾對指出，2025年航空貨運(yùn)前景不太明朗，特別是國際貿(mào)易、關(guān)稅政策均會面臨比較大的挑戰(zhàn)，而跨境電商在2025年的需求存在較大不確定性。

中國民航管理干部學(xué)院教授鄒建軍撰文指出，全球經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易已進(jìn)入到低速發(fā)展階段，和部分國家可能增強(qiáng)貿(mào)易摩擦的政策傳言，假如海運(yùn)供應(yīng)鏈中斷危機(jī)不出現(xiàn)進(jìn)一步惡化的情況，全球國際物流整體費率（包括海運(yùn)與空運(yùn)）下降走勢將會是大概率事件。”

2月19日，致電東航物流投資者關(guān)系相關(guān)部門，電話未獲接通。