文 | 財華社

作為香港米線市場的領軍企業(yè)，譚仔國際(02217.HK)在港交所上市僅三年多，卻突然宣布將與投資者告別。

2月17日晚間，譚仔國際發(fā)布公告，控股股東計劃以大幅溢價提出私有化，并建議撤銷上市地位。次日，受私有化影響，譚仔國際股價迅速飆升，截至發(fā)稿時漲幅高達63.33%。

回顧譚仔國際在港股市場上三年多的旅程，雖然公司在IPO時成功凈募10億港元的資金，滿懷期待地踏上了這段資本之旅，然而，現(xiàn)實卻遠未達到最初的預期。

自上市以來，譚仔國際不僅未能借助港股平臺實現(xiàn)飛躍發(fā)展，反而遭遇了股價持續(xù)下滑和盈利能力不斷減弱的雙重打擊。面對接踵而至的種種困境，公司前行的步伐顯得異常沉重，也讓人不得不重新審視譚仔國際未來的道路究竟在何方。

然而，盡管大股東持有超過75%的股份并提出了私有化提議，但要約價格相較于上市發(fā)行價幾乎折半。面對這樣的要約價格，現(xiàn)有中小投資者是否會接納要約呢？

日本大股東豪氣私有化

譚仔國際雖在香港及內(nèi)地等市場經(jīng)營，但實際上是一家日本企業(yè)，目前其由Toridoll日本全資擁有的東利多控股有限公司(下稱“東利多”)持有約74.26%股權。

東利多向譚仔國際提出的私有化建議，出價頗具吸引力。

私有化價格每股為1.58港元，較停牌前(2月3日)收盤價溢價率達75.56%。按注銷價每股1.58港元計算，注銷及剔除計劃股份所需的最高現(xiàn)金代價約為5.56億港元。

但1.58港元要約價較2021年3.33港元每股上市發(fā)行價，折價約52.5%。

私有化計劃生效后，譚仔國際將申請撤銷股份于聯(lián)交所的上市地位。

受私有化影響，2月18日開盤，譚仔國際股價大幅高開，直奔1.58港元要約價。截至發(fā)稿報價1.47港元/股，刷新2023年9月以來新高。

據(jù)悉，Toridoll日本是來自日本的知名多品牌餐廳集團，經(jīng)營全球最大烏冬連鎖店「丸亀制面」。譚仔國際在公告中表示，“作為日本的上市公司，Toridoll日本可進入資本市場進行籌資活動，并有能力獲得更具競爭力的融資選擇。此財務實力可以支持Toridoll日本及本公司的資本需求與長期發(fā)展?！薄氨竟緦⒛軌蛑苯永靡s人更強大的財務實力為其未來投資提供資金?！?/p>

譚仔國際對于Toridoll日本提出私有化的原因，所給出的理由與其他多數(shù)港股上市公司私有化退市的情況并無二致。其中包括：

1、公司股份成交量長期偏低，私有化為投資者提供變現(xiàn)的機會。

根據(jù)譚仔國際提供的數(shù)據(jù)，自2021年12月31日至最后交易日，恒生指數(shù)下跌13.59%，同期公司股價下跌73.05%，公司股價表現(xiàn)大幅跑輸大市。

2、降低維持公司上市地位的成本。

3、私有化將為公司提供更大的靈活性、知識及專業(yè)知識，以制訂及執(zhí)行長遠發(fā)展策略。

落寞的香港米線霸主

譚仔米線是香港領先的連鎖飲食集團之一，旗下?lián)碛小缸T仔云南米線」、「譚仔三哥米線」、「丸亀制面」等品牌。

根據(jù)公司官網(wǎng)，譚仔米線餐廳網(wǎng)絡拓展至240間分店，遍及中國香港、中國內(nèi)地、新加坡、日本和澳洲。

根據(jù)2021年港股上市時披露的招股書，譚仔國際于2020年在香港市場份額領先，位于亞洲面食特色餐廳第1名(市占率64.4%)，休閑餐廳第3名(市占率4%)。

然而，新冠疫情的沖擊以及消費者習慣的轉變，使譚仔國際面臨嚴峻的增長困境。

2024財年(截至2024年3月31日止年度)，譚仔國際營收增速結束了以往的雙位數(shù)增長，增幅為5.9%。凈利潤方面，因員工成本、食材成本及使用權資產(chǎn)折舊等的增長，以及為吸引消費者而將折扣優(yōu)惠轉移至自家渠道，使譚仔國際凈利潤自2022財年以來持續(xù)較大幅度下滑。

在私有化公告中，譚仔國際披露了2025財年前三季度業(yè)績。在該期間，公司收益為21.25億港元，同比小幅增長2.6%；除稅后溢利則繼續(xù)下挫，由上年同期的1.08億港元降至5900萬港元。

值得注意的是，譚仔國際收入增長主要是依賴新增門店來推動。

根據(jù)其半年報，若排除新開餐廳的影響，譚仔國際現(xiàn)有餐廳的收入在2025財年中期同比下降了4.4%。其中，香港市場收入下降了4%，而中國內(nèi)地及海外市場的收入則下降了11.4%。

在去年10月，譚仔國際在公告中稱，在中國內(nèi)地及新加坡市場的表現(xiàn)持續(xù)面臨重大考驗。在中國內(nèi)地，公司面對激烈的競爭壓力和不明朗的經(jīng)濟狀況，這些因素阻礙了公司在當?shù)氐脑鲩L步伐。同樣，公司在新加坡的發(fā)展受到經(jīng)濟增長放緩以及商業(yè)和勞動市場競爭加劇的影響，對營運效率構成壓力。

整體而言，上述困難導致報告期間香港以外地區(qū)的虧損增加。

面對港人北上消費潮，以及本地居民消費趨于謹慎，香港本地市場亦面臨壓力，這也是整個香港餐飲行業(yè)的嚴峻挑戰(zhàn)。

截至2024年9月30日止6個月(2025財年中期)，包括大家樂集團（00341.HK）、大快活集團（00052.HK）以及翠華控股（01314.HK）在內(nèi)的本地餐飲企業(yè)凈利潤集體下滑，其中大快活凈利潤同比下降近60%。

這一現(xiàn)象不僅是譚仔國際的挑戰(zhàn)，也是整個香港餐飲行業(yè)所面臨的共同難題。此次私有化提議，一方面為股東提供了變現(xiàn)機會，降低了維持上市地位的成本；另一方面，譚仔國際將借助Toridoll日本的財務實力，獲得更大的靈活性和發(fā)展空間，以應對未來的挑戰(zhàn)。