文 | 金角財經 穎寶

“哪吒2若賣95億餃子能賺1.35億”“票房大半要分給影院”……

隨著《哪吒2》拿下中國影史票房第一，繼續向百億票房沖刺，對其創造的財富效應，越來越成為人們津津樂道的話題。其中，隱藏最深的贏家，卻是一個共享按摩椅的品牌——樂摩吧。

近日，“樂摩吧”母公司樂摩物聯向港交所遞交了招股書，距離上市只差臨門一腳。

弗若斯特沙利文的數據顯示，樂摩吧已然是“中國共享按摩椅一哥”。

2021-2023 年以交易額計，樂摩吧連續三年在智能按摩服務領域行業排名第一，市占率從29.4%增長至37.3%，且在2023年的市場份額是行業第二名的兩倍。今年春節檔《哪吒2》等電影的人流效應，相信樂摩吧還將繼續“遙遙領先”。

這在共享經濟大潮漸退的背景下，簡直就是不可思議的奇跡。需求更為成熟的共享單車、共享充電寶的日子都不算好過，樂摩吧卻賺得盆滿缽滿，不僅九個月凈賺一個億，而且在IPO之前還給股東分紅了4000多萬元。

但故事另一面是，不少消費者對其抱怨頗多，越來越多公共場所的免費座椅已經被樂摩吧代替，“付了錢就叫主人，沒付錢就將人翻轉”，樂摩吧的生意經充滿了巨大爭議。

強勢的“跑馬圈地”

“樂摩吧的生命力太頑強了。”

疫情期間，共享按摩市場降溫之際，便有人感慨道。

樂摩吧是共享經濟興盛下的產物。2016年，ofo、摩拜等共享單車品牌開啟中國共享經濟元年，催生出共享出行、共享空間、共享健身倉等一批生活服務概念。這一年，曾擔任真彩文具銷售總監的謝忠惠嗅到了風口，在收購樂摩物聯60%的股權后，成立“樂摩吧”品牌，將公司業務拓展至智能按摩服務。

謝忠惠押對注了。2017年，中國共享按摩椅行業就迎來春天，新增注冊企業數量是2016年的5倍，到了2018年共享按摩椅總數已超過100萬臺。顧家家居、奧佳華、榮泰健康等上市企業，也相繼推出“爽客”“摩摩噠”等共享按摩椅品牌。

但失速也來得很快。2018年，“摩摩噠”的毛利率大幅下滑至23.38%、同比下降18.65個百分點；2019年，“摩摩噠”母公司榮泰健康在共享按摩椅方面業務已轉出90%左右。縱觀行業，共享按摩椅相關企業的注銷吊銷量在2020年達到了峰值14家。

樂摩吧仿佛成了寒冬中唯一“殺不死”的共享按摩椅。

招股書顯示，2022年、2023年、2024年前三季度，樂摩物聯營收分別為3.3億元、5.87億元、6.15億元，凈利潤分別為853萬元、9458萬元、1億元。可看出，2024年前三季度的營收、凈利潤均已超過2023全年規模。

據投中網報道，樂摩吧不但能維持盈利，還在IPO前給股東分紅了4000多萬元。

更有意思的是，相較于“多線發展，平攤風險”的經營邏輯，樂摩吧的業務相對單一，大盤幾乎全押在智能按摩業務上。

招股書顯示，2022年、2023年、2024年前三季度，此業務營收分別為3.16億元、5.68億元、6.04億元，占總營收的95.75%、96.74%、98.22%。也因此，有外界認為樂摩吧有作為“打破共享經濟固有印象的研究樣本”的意義。

但樂摩吧“命硬”的邏輯，或許不難總結——規模論。

招股書顯示，截至2025年1月15日，樂摩吧已在全國投放超50萬張智能按摩椅，覆蓋31個省級行政區、339個城市——全國年度票房超500萬元的電影院中，其入駐了50%以上（1281家）；面積超3萬平的大型商場中，其入駐了70%以上（4757個）；年度客流量超1000萬的機場中，其入駐了50%以上（20座）。

可以說，樂摩吧并未給友商留下多少發展空間，也印證了很多人的感受，像車站、商場等公共場所，越來越多的免費座椅已經被樂摩吧所取代，以“按摩”功能將免費資源變為收費服務。

強勢的“跑馬圈地”，讓樂摩吧拿下了全國37.3%的市占率，而且截至2024年三季度末，其智能按摩服務的交易額有61.57%來自“網感”更強的一二線城市（包括新一線）消費者，這顯然有助于樂摩吧品牌傳播。

說白了，只要瓜分比例足夠大、存在感足夠強，無論蛋糕如何縮水，都還能有一口吃的。

苦共享按摩椅久矣

但跳出共享按摩椅的圈子，縱觀座椅市場，消費者還有很多選擇。正如網友的吐槽：“但凡電影院、高鐵站能多一點普通座椅，我們還會坐按摩椅嗎？”

社交平臺上，盡管有一部分網友給樂摩吧的共享按摩椅給予正向評價：“等電影開場的時候，躺著按摩不比干坐著等舒服？”“技術堪比專業推拿師。”……

但更多的網友苦共享按摩椅久矣。

有人表示，按摩力度太大了，曾被按摩椅“錘”到腰酸背痛，起初還反思是否自己太矯情了，但看到隔壁椅子的大哥“表情逐漸猙獰，雙手握緊扶手，身體上下拱動”時，她的內耗被治好了。有人表示，連自己戴著的項鏈，都被按摩椅“大力出奇跡”掐斷了。

更有不止一名消費者在黑貓投訴平臺上投訴，按摩椅運行到一半后忽然斷電，自己被困在椅子上無法動彈，聯系客服無果，要靠旁人幫助才脫身，“太社死了，簡直是‘人工智障’馴化人類的經典例子”。

衛生問題也頻頻引發網友擔憂。座椅黏糊糊，是被提及最多的點，“特別是夏天，好多人一身汗就躺上去”。

盡管早在2023年，樂摩吧創始人謝忠惠就曾對媒體表示，公司有配備專人每天擦拭清潔高鐵機場等場所的共享按摩椅，并強調這是“必要的成本支出”。

但直至2025年，許多人對“日常清潔”的效果感知薄弱。關于座椅墊子下翻出食物殘渣、椅子上有不明物體、有蟑螂爬出等現象的吐槽，在網上仍舊存在，消磨著大眾對以樂摩吧為代表的共享按摩椅行業的信任，并一度催生出“有多少人曾在影院被按摩椅‘毆打’”“樂摩吧按摩椅怎么還不被趕走”等話題，“按摩椅能不能離開電影院”甚至沖上了微博熱搜第一。

此外，樂摩吧的收費并未凸顯出共享經濟應有的性價比。

樂摩吧的收費標準為：13.8元/15分鐘、17.8元/20分鐘、23.8元/30分鐘。按傳統人手按摩市場的平均單次服務時長60-90分鐘計算，樂摩吧共享按摩椅按一次要47-71元。

而《2024 按摩足療行業白皮書》顯示，近年按摩足療行業市場top10品牌的客單價在逐步降低，從400元左右下降至不到300元，70 后、60后等銀發用戶消費區間更主要集中在50-199元。

口碑、價格均未形成優勢，樂摩吧即便成功上市，又能靠什么延續“頑強生命力”，還待觀察。

而這些鋪天蓋地的抱怨，還不是樂摩吧當下更迫切的問題。

“一哥”兜里也沒錢了

盡管樂摩吧的營收仍在提升，但必須承認，行業大盤收窄及成本增加的影響，已反映到賬面上。

基于上述“仍無突出的第二優勢”的情況，樂摩吧為保行業領先位置，需要繼續擴大版圖。

據樂摩物聯表述，此次沖擊IPO，便是計劃通過募資進一步擴大服務網點滲透率，重點拓展交通樞紐、電競場所等新場景。同時，樂摩物聯已瞄準東南亞市場，擬通過本地化合作建立海外服務網絡。

這導致成本承壓。2022 年、2023 年、2024 年前三季度，樂摩物聯銷售成本分別為2.45億元、3.42億元、3.7億元。銷售成本中，又以服務網點相關開支（包括場地使用費及運維成本）的占比最大，同一時期內分別為1.59億元、2.3億元、2.57億元，占比達64.85%、67.28%、69.63%。意味著，光是租金，樂摩物聯每年就要支出超2億元。

同時，共享按摩椅又是有相對回本周期的生意。《2022—2028中國共享按摩椅市場現狀研究分析與發展前景預測報告》顯示，即便每天能服務5-10名消費者，一臺樂摩吧共享按摩椅也要6-10個月才能回本。

因此在出海成功之前，樂摩吧就已面臨著增收不增利，以及流動資金減少的衍生問題。

截至204年9月末，樂摩吧流動負債總額為2.09億元，其中一年內需要償還的銀行貸款就有0.49億元，但同期現金及現金等價物僅剩0.28億元。

而就在IPO之前，樂摩吧的股東們還給自己分紅了4000多萬元。

可見，樂摩吧的資金缺口已被撕得很大。同時，關于樂摩吧上市的討論也衍生出兩個新方向：“樂摩吧是否在無效擴張？”“樂摩吧死守共享按摩椅行業，是否有意義？”

不過，樂摩吧已無暇顧及這些，續命才是重要的——或許，這也是其急求上市的真正原因，乘著《哪吒2》的東風，先把錢弄到手再說。

參考資料：

野馬財經《“樂摩吧”共享按摩椅IPO，“70后大佬”實現“躺贏”！》

趣解商業《這個假期，多少人被共享按摩椅“毆打”？》

投中網《50萬張按摩椅，撐起一個IPO》

新黃河·濟南時報《影院共享按摩椅背后公司赴港IPO，行業沖擊下能否“躺贏”？》