文｜一刻商業，作者 | 麥卡，編輯| 以安

時隔四年，閃送的上市計劃重啟。

近日，中國證監會披露了BingEx Limited（閃送必應有限公司，下稱“閃送”）的境外發行上市備案通知書。根據公告，閃送通過境內運營實體北京同城必應科技有限公司提交境外發行上市備案材料，擬發行不超過5750萬股普通股，并在美國納斯達克上市。

證監會對閃送提出了多方面的備案反饋意見，主要涉及境外架構及返程并購的合規性、股份變動情況、主要股東情況、股權激勵等方面的內容。

閃送沖刺上市的時間點，最早可以追溯到2020年。在接受媒體的采訪時，閃送副總裁杜尚骉曾透露，閃送可能會在不久之后上市，但其并未給出具體的上市時間和地點。

難以預料的是，同年，達達集團先一步實現上市，成功登陸美國納斯達克。緊接而來的疫情，讓即時配送行業得到快速發展，但也加重了資本寒冬的“寒意”，使行業迎來了擠泡沫的階段。

如今，閃送再次啟動上市的時間點，正處于上游行業和競爭格局的快速變動期。

盡管即時配送服務行業發展多年、歷經起伏，但行業始終處于急劇變化之中。當下，即時零售爆發出強勁的增長態勢，美團、京東等各玩家紛紛加碼，行業硝煙不斷，處于其下游的即時配送服務，也成為了“兵家必爭之地”。

此外，今年初，國家層面也釋放出鼓勵即時配送行業發展的積極信號——國務院常務會議審議通過《關于促進即時配送行業高質量發展的指導意見》，提出加強鼓勵引導即時配送行業。

宏觀政策利好，資本市場對即時零售的關注度增高，意味著閃送獲得了一個較為理想的上市時機。

但結合其當下的行業地位、業績成長性和確定性來看，想要獲得資本市場的認可與青睞，似乎并不是一件容易的事。

1、沖刺美股，閃送能否借此補充彈藥？

過去數年的行業“大亂斗”中，閃送始終保持隱身狀態：早在2020年就計劃上市，至今已過去四年，才有進一步的消息；最后一輪融資停留在2021年，完成由順為資本、五岳資本、SIG海納亞洲等共同投資的1.25億美元D2輪融資，此后數年，在融資方面不再活躍。

作為曾經備受矚目的頭號玩家，閃送已經悄然掉隊。據頭豹研究院發布的《2022中國即時配送行業研究報告》顯示，閃送的覆蓋區域、騎手數量、企業配送單量，遠遠不及美團配送、達達快遞、蜂鳥極配、順豐同城等玩家，行業滲透率已從第一梯隊掉落到第二梯隊。

這一切其實早已注定。2016年左右，即時配送行業發生了一輪大規模的整合，置身其中的玩家分成了兩大類：面向用戶、以點對點業務為主的同城速遞公司，包括閃送、人人快遞、UU跑腿等；以企業客戶為主的達達、點我達等即時配送平臺。

面向B端的玩家們，經歷了O2O大戰，商流與物流的整合，逐漸失去獨立發展的資格，被電商、外賣平臺吞并或合并。其中，達達接受了京東的橄欖枝，為京東承接商超等B端客戶的大量需求；點我達被阿里收購，專注于為餓了么的外賣訂單配送提供服務。

閃送因經營模式的差異性，并未受到外賣、電商平臺的覬覦，其高管在2018年接受36氪采訪時曾表示：“閃送處于沒有競爭對手的狀態中”。值得注意的是，彼時外賣平臺并不重視更低頻的跑腿業務，閃送才有了短暫喘息的機會。

又因外賣大戰激發了用戶對即時配送的需求，閃送反而獲得了業務擴張的土壤，逐漸在細分賽道殺出一條血路。相比于其他同城速遞玩家，閃送客單價較高、運營效率較強，更受到資本青睞。十余年間，其至少完成了8輪融資，背后的資本包括經緯創投、鼎暉投資、九鼎投資、順為資本等知名機構。

閃送成為少有的活下來的玩家，但“處于沒有競爭對手的狀態”這句話其實也隱藏了閃送的尷尬處境：彼時，其所處的市場，總體規模仍較小，想要實現進一步擴張，必須走向更大的B端市場。而B端市場已經格局穩定，商流與物流互為必選項，閃送很難與任何一家上游平臺形成密不可分的關系。

此后數年，等到即時配送C端需求旺盛起來，閃送則已經很難與具備自有商流的平臺競爭。即時配送平臺的核心競爭力在于訂單規模和穩定性。為了獲得訂單，平臺一方面需要滿足消費者對高配送時效、便利性的需求，另一方面需要與外賣平臺、品牌商戶建立合作。

隨著即時電商的快速發展，用戶已經習慣于在美團、餓了么進行多元化的同城消費，甚至將兩者作為產生臨時性需求時的第一選擇。根據CNNIC數據，截至2023年12月，國內網上外賣用戶規模已激增至5.45億人，占比達到網民總數的49.9%。

為了開拓渠道，閃送曾在2022年與抖音生活服務達成合作，但后者的即時運力服務商不只有閃送，還包括達達、順豐同城等平臺，閃送借此獲得的流量支持也較為有限。

此外，如今即時配送玩家提供的各項服務也逐漸趨同，配送半徑多集中于3公里以內，物流配送時效多為30分鐘-2小時，閃送在配送效率方面的優勢不再顯著。

閃送既缺乏商流的支撐，沒有穩定的訂單來源，又無法在服務能力上與其他平臺拉開差距，最終只能在巨頭的夾縫中生存。

當下，即時配送行業已進入寡頭競爭狀態，行業集中度較高，未來的高速增長，勢必將伴隨行業的進一步整合和淘汰，留給閃送的時間已經不多了，其急需上市補充“彈藥”，以更好地應對接下來的市場競爭。

2、多方勢力競逐，閃送被動卷入價格戰

2023年以來，即時配送領域的多方勢力競逐變得更為錯綜復雜。除了快遞、電商、外賣巨頭還在持續加碼，還有其他賽道的玩家也紛紛盯上了這塊蛋糕，貨拉拉、滴滴出行、哈啰、高德地圖等均已上線即時配送服務。

更多巨頭的入局廝殺，引發了價格戰的再度升級。

今年近三個月內，就有京東、阿里、抖音電商三大電商巨頭加碼即時配送業務。5月16日，京東推出了“京東秒送”業務，整合原有的京東小時達和京東到家服務，宣稱最快可實現9分鐘送貨上門。

7月3日，淘寶主站為“小時達”新增了一級流量入口，聯合商家開設1小時達旗艦店。7月中旬，據光子星球報道，抖音電商商家端“抖店·到家”頁面以邀測方式向部分商家開放即時零售入駐。

低價競爭是獲取訂單的最佳手段。其中，京東為了推廣新業務“京東秒送”，在專區內上線了大量價格低至1元的產品，包括盒馬1元的大瓶東方樹葉、滬上阿姨1元奶茶等，并通過減免配送費，極大程度上降低了用戶下單的門檻。

菜鳥速遞從7月17日開始在廣州、上海、南京三個城市升級同城快遞服務，面向部分B端商家提供半價減免。據Tech星球報道，菜鳥速遞同城業務后續還會在19個城市同步上線。

價格戰打得轟轟烈烈，閃送的劣勢也變得顯而易見。對比各家一對一配送服務的價格后，一刻商業發現，同樣的配送距離和物品類型，閃送的配送價格普遍高于其他平臺。例如，騎手從上海K11購物中心到上海藝術博覽館（近8公里）幫送5公斤的文件，閃送的價格約為25元，順豐同城為22元，美團跑腿為19元。

閃送需要更密切地參與到價格戰中，以緩解用戶增長壓力。根據閃送官網信息，截至2024年6月，其業務覆蓋全國超過290個城市，服務超1億名用戶。但2020年閃送就曾聲稱服務用戶破億，這意味著其用戶規模早已陷入增長瓶頸。

各玩家為了搶占市場，行業價格戰還會持續下去。而誰能將燒錢進行到底，一方面考驗的是平臺能否提升規模效應，確保運力網絡密度能夠與商圈訂單密度相匹配，另一方面則關乎玩家的資金儲備，一對一配送服務本就屬于利潤低，價格戰只會讓利潤空間被進一步擠壓。

上市多年的達達集團，如今仍困于虧損泥潭。根據達達財報顯示，2017年至2022年，達達的虧損依次為14.49億元、18.78億元、16.70億元、17.05億元、24.71億元、20.08億元、19.58億元，6年累計虧損近130億元。

閃送已經多年未傳出融資消息，不具備雄厚的資金實力，就算加大投入，也很難與巨頭的投入資金相提并論。在沒有資本進入的情況下，閃送需要上市輸血來緩解價格戰的壓力和影響。

即時零售內卷升級，閃送能否借此找到新故事？

近兩年，即時零售從滿足臨時性需求向全品類、全場景滲透，對消費者日常生活的影響逐步加深，成為零售領域最具爆發力的賽道。

《“即時+”2023即時零售發展趨勢白皮書》顯示，預計2023到2030年，即時零售市場規模年均復合增長25%，到2030年有望增至3.6萬億元，相當于同期社會消費品零售總額的6%。

對于即時配送平臺而言，除了卷價格，還要提速度、拼技術，找到新的市場興奮點。

人力成本的持續投入，是玩家們提升時效的關鍵。7月3日，達達快送宣布近期投入5000萬元，用于新老騎手的獎勵和激勵舉措。不久前，順豐同城宣布設立500萬元委屈關懷基金，用于騎手群體的關懷和激勵。

現階段即時配送平臺仍依賴于人力，來完成履約的即時響應，導致大多玩家提升運力的同時，人力成本也常年高企。例如順豐同城，2019年-2022年勞務外包成本逐年增加，截至到2022年底這一成本曾占到總營業成本的97%。

閃送需要思考的是，如何在堅持“一對一急送”模式的同時，依托訂單匹配系統、智能調度系統，降低人力成本、運營成本、車輛維護成本等，強化自身的效率優勢。

據其官網公布的信息，截至2023年3月，閃送申請和已獲得的專利近100項，其中發明專利占比高達80%，例如，智能調度系統中的“訂單分配方法、裝置、服務器及存儲介質”專利，安全防護系統中的“一種基于即時物流數據脫敏保護的解決方案”專利等。

除了人力投入，以無人機配送為代表的技術探索，也是玩家布局高時效配送服務的重要方式。

自2017年開始探索至今，不少平臺已進入到無人機配送服務的落地階段：7月23日，美團無人機在深圳市蓮花山公園正式開通航線，游客最快僅需9分鐘即可在帳篷旁的降落點收到所購商品；3月23日，順豐旗下的豐翼正式推出無人機物流產品同城即時送、跨城急送；截至2023年9月底，達達無人配送開放平臺已累計完成超20萬個商超線上配送訂單等。

相比于頭部玩家的積極行動，近年來閃送的實際動作并不多。即時配送領域的價格、速度、技術內卷，短時間內不會有結果，閃送還有機會優化業務模式，穩固自身現有優勢。

如今，閃送借著即時零售的熱潮，正式沖刺上市。由于其尚未遞交招股書，無法了解其財務情況以及最新的業務模式，但成功上市輸血后，閃送的戰略方向和業務策略勢必會顯著變化，在即時配送領域的存在感也將進一步增強。