文/陸海

12月11日，山東博苑醫藥化學股份有限公司（以下簡稱“博苑股份”，股票代碼為301617）正式登陸創業板，資本化之路迎來高光時刻。

博苑股份成立于2008年8月6日，經過十多年的發展，博苑股份以其在醫藥化工領域的深耕細作，開拓出有機碘化物、無機碘化物、貴金屬催化劑、發光材料、六甲基二硅氮烷等多種產品，并在無機碘化物、發光材料、六甲基二硅氮烷等領域嶄露頭角。

值得一提的是，博苑股份并未滿足于其在碘化物等市場取得的成就，而是不斷將產業鏈向下游延伸，不斷拓展其產品類別。從募投項目來看，博苑股份擬投建的貴金屬催化劑、高端發光新材料及造影劑中間體等項目，均為其現有產品的拓展與延伸。這不僅體現了博苑股份對市場變化的敏銳洞察，也彰顯了其在不斷變化的環境中打造第二增長曲線的決心。

藍圖已經繪就，奮斗正當其時。隨著博苑股份在資本市場的進一步深入，一個關于創新、發展和超越的故事正在徐徐展開。正式登陸創業板，為博苑股份的未來描繪出充滿無限可能的藍圖。未來，博苑股份如何借力資本市場謀發展，如何在激烈的市場競爭中保持領先，又將如何通過不斷地創新和業務開拓，實現從優秀到卓越的跨越？讓我們拭目以待。

深耕精細化工行業，業績仍有巨大增長潛力

近些年，我國十分重視精細化工行業的發展，目前精細化工行業已經成為化工產業的重要發展方向之一。

2016年9月，工信部發布了《石化和化學工業發展規劃（2016-2020）》，提出在化工新材料、精細化工品等重點領域建成國家和行業創新平臺。

以敏銳的嗅覺洞察市場風向，把握行業發展先機。早在2008年8月，博苑股份的實際控制人李成林、于國清就創立博苑股份的前身博苑有限（山東博苑醫藥化學有限公司），并圍繞醫藥化工領域客戶的需求開拓精細化工產品。

經過十多年的發展，博苑股份已經成為行業內少數結合產品研發、生產、銷售與資源綜合利用于一體的高新技術企業，在研發、工藝與資源綜合利用方面具備較強競爭優勢。

目前，博苑股份多種產品在國內市場排名前列。QYResearch的數據顯示，根據銷量計算，2021年博苑股份的無機碘化物占國內供應量市場份額為48.15%，如考慮進口的無機碘化物，則發行人占國內無機碘化物整體市場份額為35.02%；而有機碘化物的市場占有率為7.19%，有機碘化物種類眾多，目前博苑股份僅生產三甲基碘硅烷一種有機碘化物產品，其三甲基碘硅烷的市場占有率高達72.32%；根據訪談下游廠商，博苑股份發光材料的市場占有率更是達到約90%。

從盈利能力來看，報告期內博苑股份業績持續高速增長。招股書顯示，報告期各期，博苑股份的營業收入分別為5.24億元、7.98億元、10.25億元、6.95億元，2021—2023年的復合增長率達到39.82%；歸母凈利潤分別為1.03億元、1.76億元、1.82億元、1.22億元，2021—2023年的復合增長率達到32.78%。

從毛利率來看，報告期各期，博苑股份的毛利率分別為33.82%、35.18%、27.89%、26.54%，其間累計下降7.28個百分點；而可比公司毛利率均值分別為34.75%、26.17%、21.71%、23.35%，其間累計下降11.4個百分點，降幅超過博苑股份。自2022年以來，博苑股份的毛利率持續高于同行，規模效應盡顯。

從發展前景來看，在我國化工產業向“多元化”、“精細化”方向發展的情況下，精細化工行業前景廣闊，這也昭示了博苑股份未來廣闊的成長前景和巨大的增長潛力。

根據國家統計局統計顯示，我國精細化工行業工業總產值由2008年的1.27萬億元增長至2017年的4.40萬億元，年均復合增長率達14.83%。根據公開資料，我國精細化工產業2021年總產值突破5.5萬億元，預計2027年有望超過11萬億元。在美國、歐盟及日本精細化工率接近或超過60%的情況下，我國計劃到2025年將精細化工率提高到55%。

作為精細化工行業的重要“玩家”，博苑股份有望抓住行業發展機遇，進一步提高營收及市場份額。

招股書顯示，根據該公司管理層初步測算，2024年前三季度，博苑股份的營收預計為9.4億～10億元，較去年同期增長25.93%～33.97%；扣非歸母凈利潤為1.65億～1.79億元，較去年同期變動幅度為15.27%～25.08%，營業收入和凈利潤增加主要系預計碘化物產品銷量增加所致。

根據博苑股份，2024年全年，其營收預計達到13.02億元，較去年同期增長27.05%；歸母凈利潤預計為2.11億元，較去年同期增長15.83%；扣非歸母凈利潤預計為2.08億元，較去年同期增長15.46%。

重研發構筑護城河，“產品+回收”模式符合國家戰略

大爭之世，非優即汰；崛起之時，不進則退。在化工行業精細化發展的征途中，每一步跨越都伴隨著層層挑戰和嚴峻考驗。從成立之初的探索和創新，到成為行業的“領頭羊”，博苑股份的成長歷程，無疑是一段既充滿探索創新又閃耀著輝煌光芒的歷程。

成立之初，博苑股份主要從事發光材料制造業務及醫藥領域產生的廢有機溶劑回收利用。隨后，基于對醫藥行業客戶產品需求情況的了解，博苑股份攻克技術壁壘，2011年瞄準了頭孢類關鍵合成原料三甲基碘硅烷進行開發，2012年3月試生產成功，成為齊魯制藥合格供應商，并迅速成為齊魯制藥此原料的主要供應商。

2017年，博苑股份在產品領域繼續取得新的突破，碘化物、發光材料等產品質量進一步提升，市場占有率不斷提高，并在醫藥、化工行業形成一定優勢。2019年，博苑股份被國家工信部評為首批專精特新“小巨人”企業，并被評為山東省隱形冠軍企業、山東省制造業單項冠軍企業。

在這一過程中，憑借堅定不移的信念和不懈追求的努力，博苑股份拿下了多項獨創技術，為企業的發展深筑“護城河”。

經過多年的自主研發與創新，博苑股份積累了豐富的產品研發生產經驗，形成了碘化物及碘回收、貴金屬催化劑及貴金屬回收、發光材料等方面的核心技術，并充分應用到其主要產品中。招股書顯示，截至2024年6月30日，博苑股份已取得44項專利，其中發明專利24項，實用新型專利20項，核心技術被充分應用于主營業務產品生產。

除了重視研發外，博苑股份還形成了“產品+回收”的商業模式。

招股書顯示，博苑股份主要銷售產品為碘化物（如三甲基碘硅烷、碘化鉀、碘酸鉀等），這類碘化物一般作為客戶產品生產過程中的原材料或助劑，在化學反應中作為助劑的碘元素并不會被消耗，而是形成具有回收價值的含碘物料，因此該公司憑借自身資源綜合利用的經營許可資質與技術，向客戶或者其他企業采購含碘物料，從中提取其產品所需的碘原材料，并加工生產為無機碘化物銷售給客戶。在該過程中，博苑股份既為客戶處置了含碘物料等廢料，又獲取了其產品所需的碘原材料，實現循環經濟的效果。

通過核心工藝技術的應用，博苑股份大幅減少了碘回收過程中的生產環節，實現了回收率高、質量高、成本低的目標，并實現“三廢”的無害化處理。博苑股份是國內在規模、生產工藝方面具備競爭優勢的碘資源綜合利用企業，有利于推動環境保護與社會資源再利用，降低進口依賴，為社會增創價值。

目前，我國精細化學品行業整體處在優化升級的發展階段，精細化學品技術與工藝在新興領域如半導體制造、液晶顯示、高端化學催化劑等的應用，相比發達國家仍存在發展空間。而憑借重研發深挖“護城河”、專業人才掌舵加上商業模式符合國家戰略定位，博苑股份有望憑借其自身的綜合優勢及技術優勢實現強者恒強。

產業鏈延伸構筑第二增長曲線，致力提升公司長期價值

昔日之得不足以為矜，后日之成不容以自限。博苑股份并未滿足于成為碘化物等市場的行業領頭羊，而是不斷發揮其在公司品牌、技術研發及對行業趨勢理解與洞見等方面的優勢，將業務進一步延伸至造影劑中間體、貴金屬催化劑、高端發光材料等領域，打造第二增長曲線，為收入增長提供更多元的驅動因素。

招股書顯示，博苑股份此次IPO擬募資6.68億元，其中3.1億元用于100噸/年貴金屬催化劑、60噸/年高端發光新材料、4100噸/年高端有機碘、溴新材料項目，2.08億元用于年產1000噸造影劑中間體、5000噸鄰苯基苯酚項目，1.5億元用于補充流動資金。

博苑股份計劃在未來三年重點發展新材料、貴金屬催化劑、高端醫藥中間體原料等系列產品，致力于長期處于所屬細分領域的優勢地位，此次募投資金也圍繞其主營業務進行，有助于提升其核心競爭力。

開辟新業務，挺進新藍海。QYResearch今年5月發布“全球碘造影劑市場報告2024-2030”顯示，隨著醫學影像技術的不斷進步，如CT掃描、血管造影和尿路造影等，對高質量的造影劑需求不斷增加。

碘造影劑作為最常用的造影劑之一，能夠提供清晰的影像對比度，滿足醫學影像技術的要求。隨著全球人口老齡化趨勢和慢性疾病的增加，需要進行更多的醫學檢查和診斷。碘造影劑在心血管疾病、癌癥、神經疾病等方面的應用廣泛，能夠為醫生提供更準確的診斷結果，滿足患者的診療需求。

報告顯示，2023年全球碘造影劑市場規模大約為4018.45百萬美元，預計2030年將達到5236.54百萬美元，2024-2030期間年復合增長率（CAGR）為3.63%。目前亞太地區是全球最大的消費市場，2023年占有44.50%的市場份額，其次是北美及歐洲地區，預計未來幾年，亞太地區增長最快。

智研咨詢今年1月發布的報告也顯示，從造影劑產業現狀來看，隨著我國人口老齡化程度加深，心腦血管疾病、癌癥等與年齡相關的疾病發病率也在上升，居民的診斷需求增加。同時，隨著造影設備的更新與普及，造影成像在臨床的應用范圍不斷擴大。據統計，2022年中國造影劑行業市場規模約為265億元，同比增長15.2%，市場保持較快增速。

在造影劑行業仍有較大增長空間的背景下，博苑股份年產1000噸造影劑中間體項目依托該公司現有碘系列產品穩固的市場份額和品牌優勢，向下游產業鏈延伸，有利于提高產品的附加值和盈利能力，提升其核心競爭力。而隨著該行業的發展，造影劑中間體業務也有望為博苑股份帶來新的業績增長點，確保公司在未來的發展道路上行穩致遠。

更興東風筑瀾闊，再掀巨浪誰與強。站上新的起點，博苑股份并未沉溺于舒適區，而是以一種積極的姿態，不斷尋求創新與突破，以新作為推動新跨越，力圖在波詭云譎的市場競爭中始終走在前列。未來，該公司仍將加大研發投入，持續技術創新與開發新產品，通過資源循環利用，持續為社會增創價值，并有望在“存量+增量”市場的雙向驅動下，在資本市場上大放光彩。