12月10日訊（記者 王婉瑩）中央政治局12月9日召開會議，分析研究2025年經濟工作。廣發證券首席經濟學家郭磊對此提出八點分析。

第一，“全年經濟社會發展主要目標任務將順利完成”，這意味著2024年將實現5%左右的GDP增長。在前三季度累計同比4.8%的基礎上，對應四季度趨勢增速在逆周期政策驅動下有較明顯好轉。

第二，“更加積極有為的宏觀政策，擴大國內需求”。在今年達到5%的基礎上，明年怎么辦？“實施更加積極有為的宏觀政策”是一個總的定調。我們預計2025年GDP目標會繼續定在5%左右，考慮到外需環境存在風險因素，外需拉動大概率低于2024年；同樣5%的增長率對內需的要求更高，所以要“擴大國內需求”。

第三，“實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”及“加強超常規逆周期調節”。這是一個全新的組合，近年提法一直是“積極的財政政策和穩健的貨幣政策”，“更加積極”“適度寬松”是提法上的升溫，上一次定調財政“更加積極有為”是2020年，對應2020年上調赤字率、擴大專項債規模，發行特別國債；上一次定調貨幣政策“適度寬松”是2008年底2010年，利率和準備金率在2008年四季度有較明顯下調，社融在2009年有增速的明顯擴張。“超常規逆周期調節”更是首提，從提法可見政策對于當前經濟形勢和外部不確定性的重視。

第四，“防范化解重點領域風險和外部沖擊”。這里“外部沖擊”應指的是逆全球化背景下關稅和外部貿易條件的不確定性。我們理解，地產銷售投資有待繼續企穩、地方債務在繼續推動化解、名義增長中樞偏低和或有的外部沖擊是目前宏觀面最主要的問題，“超常規逆周期調節”代表政策的應對方案和應對預案。

第五，“穩住樓市股市”。9月政治局會議指出要推動房地產“止跌回穩”，本次會議再提穩住樓市，足見對這一問題的重視，地方房地產政策的調整有望繼續延續，2025年依然有邊際上的空間。這里并提股市也顯示政策對于資本市場實體融資、預期傳導等功能的重視。

第六，“要大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求”。內需把消費放在首位，這一點和7月政治局會議“以提振消費為重點擴大國內需求”在框架上是一致的。市場關注到前期主要是化債（“6+4+2”）相關的政策資源，與消費有關的主要是“以舊換新”和存量房貸利率調整；從此次政策表述來看，2025年促消費政策仍是主要政策手段。“全方位擴大國內需求”意味著政策亦希望提升增長的廣譜性，即制造業、服務業、建筑業均能貢獻力量。

第七，“要發揮經濟體制改革牽引作用，推動標志性改革舉措落地見效”。8月國新辦發布會上，發改委在關于“推動標志性改革舉措加快落地”的環節，曾指出“推出全國統一大市場建設指引，發布新版市場準入負面清單”。此外，從三中全會精神來看，財稅體制、金融體制、區域發展機制是改革三項重頭戲；在要素市場化改革方面還包括“推進水、能源、交通等領域價格改革”、“健全促進實體經濟和數字經濟深度融合制度”；在國企改革方面“開展國有經濟增加值核算”等。

第八，12月政治局會議主要是對明年經濟工作進行大的定調，更詳細的工作內容會在后續中央經濟工作會議上進行部署。從政治局會議精神來看，在主要表述上可能均較市場預期更為積極，我們預計它會帶來市場關于增長預期、流動性預期以及風險偏好的上修；尤其是貨幣政策“適度寬松”這一新的信號，它將會對增長邏輯形成支持，對于名義GDP的中樞也有望帶來影響。（ 王婉瑩 wangwanying@lanjinger.com)