文｜財華社 遙遠

近日，港交所的上市申請欄中迎來了一位引人注目的新成員——戶外裝備領域的佼佼者樂欣戶外國際有限公司(下稱“樂欣戶外”)。

11月15日，釣魚裝備制造商樂欣戶外首次向港交所遞交了招股書。這是一家被一眾癡迷于釣魚的“釣魚佬”撐起的IPO。

盡管樂欣戶外在全球布局和優質客戶群方面具有優勢，但公司目前正面臨消費市場低迷、產量下降和業績下滑等多重挑戰。

此外，樂欣戶外股權結構高度集中，其創始人楊寶慶通過其全資擁有公司GreatCast間接持有公司股份高達88.06%。在沖刺港股市場前夕，樂欣戶外向控股股東泰普森分派了6500萬元（單位人民幣，下同）的現金股息。以此計算，楊寶慶個人獲得的分紅超過了5700萬元。

全球釣魚裝備行業一哥

樂欣戶外歷史可追溯至1993年，其隸屬浙江泰普森控股，專注于研發、創新、制造及營銷釣魚裝備。

經過多年發展，樂欣戶外已成長為全球釣魚裝備領域的一哥，也是國內釣魚裝備行業的巨無霸。弗若斯特沙利文數據顯示，按2023年收入計算，樂欣戶外是全球最大的釣魚裝備制造商，市場份額為20.4%。中國市場方面，樂欣戶外則是中國最大的釣魚裝備制造商，市場份額為25.4%，遙遙領先于第二名4.9%的市場份額。

樂欣戶外出海成績顯著，且客戶陣營豪華。截至目前，公司的產品向40多個國家銷售，包括英國和美國等具有豐富釣魚傳統的成熟市場，以及中國和東南亞等增長迅速的市場。

此外，公司客戶網絡包括全球知名戶外用品品牌（如迪卡儂）、全球知名釣魚品牌（如Rapala VMC及Pure Fishing）、英國知名釣魚品牌（如Fox、Nash及Trakker），以及美國知名戶外用品品牌（如Ardisam）。截至今年6月底，公司合作超過5年的客戶一共有80個。

樂欣戶外的產品線迎合了“釣魚佬”們的多樣化需求，截至今年6月底，其產品組合包括超過8000個SKU的釣魚裝備，涵蓋從釣魚椅、釣魚床、擱桿架、釣魚箱、手推車、漁具篷、全圍傘、釣魚包及抄網。

于2024財年(截至2024年6月30日止年度)，樂欣戶外推出1348個新SKU，其收入貢獻占當期公司總收入的20.5%，反映出其產品創新和豐富的產品組合能刺激消費者的需求增長。

“釣魚佬”不給力？業績持續下滑

與光彩奪目的市場地位、客戶群體及產品組合形成鮮明對比的是，樂欣戶外的盈利能力不盡理想。

招股書顯示，2022財年至2024財年期間，樂欣戶外的收入及利潤雙雙遭遇滑鐵盧。其中，上述期間收入由9.08億元降至5.12億元，年內利潤由1.02億元降至6172.4萬元。

樂欣戶外存在大客戶依賴癥，來自五大客戶的收入分別占上述期間總收入的60.8%、57.8%及58.1%。那么，業績下滑是否與依賴“金主”客戶有關？

樂欣戶外給出的解釋并非是來自大客戶訂單減少所致，而是表示“隨著公共衛生事件逐漸消退......隨著其他可選娛樂活動的增加，我們的銷售放緩。”

弗若斯特沙利文數據顯示，2022年全球釣魚裝備行業零售額由2021年的85億元大增至108億元，但2023年行業零售額遭遇寒冬，降至68億元。不過根據預測，預計2024年起全球釣魚裝備行業零售額將重回穩增長通道。

在此背景下，樂欣戶外的產品產量和產能利用率也均出現下回。其中，2024財年公司實際產量為416.8萬件，而2022財年接近800萬件。

值得一提的是，樂欣戶外造血能力持續下降是受大環境影響，但其在中國的市場地位不降反增。其在招股書中表示，于中國的釣魚裝備制造行業，公司市場份額已由2022年的23.4%穩步增長至2023年的25.4%。

主要市場增長乏力

經過多年經營，樂欣戶外已建立全球性的銷售及營銷網絡，遍布歐洲、北美洲、澳大利亞、南非和東亞超過40個國家和地區。

廣泛的網絡，使樂欣戶外能夠有效地接觸到多元化的客戶群并適應不同的市場需求。

為拓展歐洲市場，于2017年，樂欣戶外收購英國知名鯉魚垂釣品牌Solar，推動了公司OBM業務的發展。Solar過去幾年經營表現亮眼，于2024財年的銷售額較2018財年增長至三倍。

樂欣戶外的營收在很大程度上依賴于成熟的歐洲市場。此外，于2022財年，公司來自北美市場的收入規模也超過了中國內地。

但2022財年以來，來自歐洲和北美市場的收入遭受重創，表現遠遜于中國內地以及其他市場。其中，歐洲市場2024財年收入為3.7億元，而2022財年則為6.26億元。

根據弗若斯特沙利文數據，2018年至2023年期間，歐洲釣魚用具市場規模復合年增長率僅2.9%，低于北美和東亞這兩大主要市場的復合年增速。并且預測在2023年至2028年，歐洲釣魚用具市場規模復合年增長率為4.7%，也明顯低于北美及東亞，反映出歐洲釣魚用具市場已相對飽和，增長空間不及中國及東南亞等高增長地區。

因此，依賴歐洲市場的樂欣戶外若要實現較高增長，除了要在歐洲市場精耕細作尋求增量外，還需要加碼布局新興市場。

對于未來戰略，樂欣戶外表示，計劃全面加強OBM業務，擴大自有品牌組合，增強消費者觸達；持續推行全品類、創新產品以及全場景戰略；進一步開拓全球市場，打造新增長引擎。

在這個充滿變數的商業環境中，樂欣戶外的經歷提醒我們，即使是行業的領導者，也需要不斷地適應和進化，以保持競爭力和市場的相關性。隨著樂欣戶外在全球市場的進一步布局和戰略的深入實施，期待樂欣戶外能夠克服當前的挑戰，迎來新的增長周期。