文｜半導體產業縱橫

世界半導體貿易統計組織（WSTS）預測 2024 年全球模擬芯片市場規模將實現 841 億美元，較 2023 年同比增長 3.7%。從長期來看，隨著人工智能、高性能運算、新能源汽車等領域需求增長，模擬芯片市場規模有望進一步擴大。

Gartner、WSTS、IDC等多家行業內主流研究機構均看好2024年全球半導體行情，Morder Intelligence也表示，2024年，全球模擬芯片市場將達到912.6億美元，預計到2029年，市場規模將進一步增長至1296.90億美元。

不過今年以來，模擬芯片企業過得并不輕松。

模擬芯片巨頭“降降降”

隨著全球經濟逐漸復蘇，消費電子需求有望逐步恢復，但相比之下，模擬芯片市場在上半年的表現并不理想。

至少受工業和汽車應用市場疲軟的影響，模擬芯片的整體需求在上半年并未出現顯著增長。這一狀況也直接反映在了部分模擬芯片龍頭企業的業績上。

看今年三季度財報，國際模擬巨頭全部飄綠，同比均有下滑。

具體來看，被看作“晴雨表”的模擬芯片巨頭德州儀器今年第三季度實現營業收入 41.5 億美元，同比下降 8%。并且作為TI最核心業務的模擬芯片，在今年Q3貢獻了32.23 億美元收入，然而也是同比下降。同時，德州儀器的凈利潤同比也減少了21%。對此德州儀器認為，最大的銷售來源——工業和汽車芯片仍然面臨庫存過剩的問題。

從不同的市場來看，工業市場由于客戶繼續減少庫存水平，該市場仍然保持著略微下滑的趨勢，自 2022 年第三季度達到頂峰后，已經連續八個季度下滑，目前 TI 工業市場的營收較最高值下降了 30% 以上。

汽車市場，德州儀器實現了高個位數百分比的增長（約 7%～8%），且大部分增長來自中國的業務。值得注意的是，中國市場的強勁需求推動了 TI 汽車業務的增長，中國市場在 TI 汽車業務的比重已上升到 20%。

ADI的情況也不太好，三季度的財報顯示營收達到 23.1 億美元，同比下降 25%。其中，占營收比46%的工業部門，營收同比下降37%，自動化領域環比下降。占營收比29%的汽車部門，營收同比下降8%。對于汽車市場的下降，ADI的解釋是汽車生產削減導致客戶庫存消化延長，尤其影響到公司傳統汽車和電氣化業務。但好在，ADI的庫存有所減少，從 192 天減少到 178 天。

英飛凌營收在三季度達到 37.02 億歐元，同比下降9%。并且凈利潤為 4.03 億歐元，同比下降 52%，盈利水平較去年同期有較大幅度的下滑。對于未來的模擬市場，英飛凌的看法較為保守。總體上來說，英飛凌已下調了 2024 年的業績展望，將今年的營收預期調至 155 億至 165 億歐元，低于此前 165 億至 175 億歐元的預期。

意法半導體三季度凈營收為 32.5 億美元，同比下降26.6%。而對于第四季度的展望，意法半導體預計Q4的銷售額為33.2 億美元。意法半導體表示，根據目前客戶訂單積壓情況，預計 2025 年第一季度的銷售額下降幅度將 “遠高于正常季節性”。

安森美第三季度的營收為 17.619 億美元，同比下降19%。其中，電源解決方案事業部（PSG）營收達 8.29 億美元，同比下滑 23%。并且由于需求下滑，該部門的毛利率從47.7% 大幅下降至 41.6%。模擬與混合信號事業部（AMG）營收為 6.54 億美元，同比下降 16%。

國內模擬芯片廠商：喜憂參半，逐步復蘇

中國是最大的模擬芯片市場，但是國產率并不高。根據德邦證券研報，2023年中國模擬芯片自給率僅有15%，國外龍頭廠商在中國營業收入遠超本土廠商。

國內方面，能夠看出各家業績表現分化明顯。

PMIC方面，不同企業的業績差距很大。有如上海貝嶺、南芯科技等凈利潤持續增長的企業，也有如納芯微、杰華特、希荻微等虧損擴大的企業。

模擬芯片龍頭圣邦股份發布財報顯示，今年三季度營收8.68億元，同比增長18.52%；歸屬于上市公司股東扣非凈利潤為9049.80萬元，同比增長102.65%。其中，圣邦股份下游應用場景為消費電子和泛工業，分別占營收約50%。圣邦股份對于業績增長的解釋是，原因在于慣性增長，下游消費和工業市場需求正在穩步回暖，且消費增長態勢略快于工業領域。

南芯科技今年的財報非常喜人，前三季度營收約18.99億元，同比增加57.49%。從下游業務結構看，截止今年上半年，公司消費電子業務領域的業務占公司收入約為 95%，汽車和工業領域目前占比相對較低。對于業績的增長，南芯科技表示：“公司踐行多元化發展策略，產品領域不斷豐富，公司業務涵蓋移動設備、智慧能源、汽車電子及通用產品四大類，通過打造完整的端到端產品矩陣，滿足客戶系統應用需求?！?/p>

增長迅速的還有英集芯，本季度實現歸屬于上市公司股東扣非凈利潤4630.60萬元，同比增長282.14%。對于凈利潤快速增長，英集芯在財報中表示，其不斷開拓新的市場領域和客戶群體，持續豐富產品品類和結構，營業收入增長的同時，股權激勵費用同比下降。芯朋微則在財報中表示，利潤大幅增長主要系營業收入增加，毛利率增加的原因。

回頭來看虧損擴大的企業。

納芯微前三季度實現營業收入13.66億元，同比增長36.49%；歸母凈利潤虧損4.08億元，上年同期虧損2.51億元。同時，前三季度，該公司毛利率為33.21%，同比下降7.86個百分點；凈利率為-29.85%。

納芯微財報中進行回應。其營收增長超30%，主要系下游汽車電子和消費電子市場需求持續增長，泛能源工業自動化和數字電源領域大部分客戶恢復正常需求。但是凈利潤虧損擴大是由于宏觀經濟及市場競爭加劇導致產品售價承壓，銷售費用和管理費用上升，以及實施限制性股票激勵計劃的原因。

業內人士分析，納芯微毛利率的大幅下降意味著公司在成本控制和產品定價等面臨挑戰，可能是由于原材料成本上漲或市場競爭加劇所致。“目前看，公司當務之急是調整下產品結構和成本控制，否則就算營收漲了，也只是給供應商‘作嫁衣’。”

LED照明電源芯片方面，富滿微、晶豐明源仍在虧損。

富滿微披露2024年第三季度報告。前三季度公司實現營業收入4.96億元，同比下降5.12%；歸母凈利潤虧損6480.65萬元，上年同期虧損1.35億元。

晶豐明源第三季度實現營收3.53億元，同比增長17.51%，但是同比轉虧，該季度歸屬于上市公司股東扣非凈虧損529.53萬元。其中，LED 照明電源管理芯片是晶豐明源的主要收入來源，第三季度實現銷售收入 1.99 億元。

晶豐明源表示，照明產品的價格整體來看仍是下降的態勢，主要還是市場景氣度恢復不及預期以及行業競爭格局多變等幾重因素疊加造成的。對于凈虧損晶豐明源認為，主要系上年同期存在因預期無法達到2023年業績指標而沖回相應股份支付費用的因素影響，及本年新增股權激勵計劃，相應股份支付費用增加所致。

思瑞浦凈利潤情況

信號鏈芯片是集成電路中不錯的賽道之一，在2022年半導體產業下行最慘烈的時候，大部分信號鏈芯片公司業績也依舊表現亮眼。

不過，今年來看信號鏈方面則大部分都出現同比虧損擴大或利潤下降的情況。如思瑞浦，在2024年第三季度實現了營業收入3.42億元，同比增長69.76%。然而第三季度歸母凈利潤為-3308.77萬元，并且前三季度公司歸母凈利潤為-9872.62萬元。

芯海科技前三季度營業收入為5.14億元，同比增長81.20%；歸母凈利潤為-1.15億元，同比下降30.51%。值得注意的是，芯海科技已連續兩年扣非凈利潤為虧損。

“頭部企業業績的下滑讓我們感受到了模擬芯片市場的寒意。”一位模擬芯片業內人士直言，“然而，我們也不必過分悲觀。隨著工業和汽車市場的逐步復蘇以及新應用的不斷涌現，模擬芯片市場有望迎來新的發展機遇?！?/p>

實際上，我們統計模擬芯片廠商的存貨周轉天數能夠看出，大部分模擬芯片廠商天數都在下降。上海貝嶺、納芯微、杰華特、翱捷科技的存貨周轉天數已連續三季度下降，只有少數幾家公司的存貨周轉天數還在小幅上升。總體而言，主流模擬芯片公司在今年上半年的去庫存進程取得了一定成果。

結語

模擬芯片市場的復蘇是階梯式復蘇。

隨著人工智能、高性能運算、新能源汽車等需求的持續增長，以及智能手機、個人計算機為代表的消費電子市場需求逐漸回暖，模擬芯片市場整體呈現復蘇態勢。多家市場調研機構對 2024 年半導體行業的發展給出了較為樂觀的增長預期。

消費電子類率先回暖。消費電子類模擬芯片開始復蘇，由于中國消費電子類模擬芯片占比較高，中國模擬芯片廠商也相較于海外企業更早進入了衰退周期。但 2023 年下半年以來，隨著全球智能手機市場開始回暖，以及國內手機廠商相繼發布新品，中國智能手機市場逐漸走出下行周期，消費電子類模擬芯片需求明顯回升。

工業、汽車市場對模擬芯片的需求仍在下行，但存貨、訂單等數據已經出現了見底的信號。不過，隨著汽車電子化升級、工業自動化推進，這兩個領域對模擬芯片的需求長期來看仍有較大增長潛力。