（記者 周子荑 文/圖）截至目前，白酒行業(yè)上市公司三季報已發(fā)布完畢，以五家龍頭酒企業(yè)績?yōu)槔拙菩袠I(yè)增速放緩已成定局。

業(yè)內(nèi)人士認為，這是在當前白酒需求減弱的背景下，龍頭酒企主動降速之舉，目的或為緩解經(jīng)銷商庫存壓力，建立良好的行業(yè)生態(tài)。

白酒展柜。

五大龍頭酒企業(yè)績增速均下滑

今年前三季度，白酒行業(yè)五大龍頭酒企業(yè)績增速均有所下滑。

數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，白酒行業(yè)龍頭老大貴州茅臺營收、凈利潤增速分別為16.95%、15.04%，而去年同期其營收、凈利潤增速分別為18.48%、19.09%，業(yè)績增長有所放緩。

五糧液今年前三季度營收、凈利潤增速分別為8.6%、9.19%，而去年同期其營收、凈利潤增速分別為12.11%、14.24%，增速從去年的雙位數(shù)變?yōu)榻衲甑膫€位數(shù)。

山西汾酒今年前三季度營收、凈利潤增速分別為17.25%、20.34%，去年同期營收、凈利潤增速分別為20.78%、32.68%，業(yè)績增速明顯下滑。

瀘州老窖今年前三季度營收、凈利潤增速分別為10.76%、9.72%，去年同期營收、凈利潤增速分別為25.21%、28.58%，增速從20%多下滑到10%左右。

洋河業(yè)績表現(xiàn)不佳更為明顯，甚至出現(xiàn)了負增長。今年前三季度，洋河營收、凈利潤增速分別為-9.14%、-15.92%，而去年同期其營收、凈利潤增速分別為14.35%、12.47%。

在市場端，白酒動銷壓力大是不爭的事實。近來，有關(guān)名酒價格倒掛的新聞頻見報端。

一位北京地區(qū)的白酒渠道商老馬（化名）對記者坦言，今年中秋節(jié)之后，尤其是國慶節(jié)之后，白酒銷量明顯下滑。實際上，今年白酒經(jīng)銷商的生意很難做，庫存壓力越來越大，很多經(jīng)銷商選擇降價銷售。近期出現(xiàn)的多款名酒價格倒掛事件或與此有關(guān)，這也在一定程度上反映出行業(yè)整體的不景氣。

白酒龍頭企業(yè)選擇主動降速

業(yè)內(nèi)人士認為，白酒龍頭企業(yè)業(yè)績增速下滑，或是在當前白酒需求端疲軟的背景下，龍頭酒企主動降速之舉。

詩婢家酒業(yè)研究院秘書長張皓然對記者表示，白酒龍頭企業(yè)業(yè)績增速放緩符合當前行業(yè)需求端疲軟的現(xiàn)實情況，當前行業(yè)渠道庫存高企，故而出現(xiàn)了產(chǎn)品的量價齊跌。

名酒展柜。

酒水行業(yè)研究者歐陽千里對記者表示，白酒行業(yè)的第三次調(diào)整表現(xiàn)為“庫存高企”，酒業(yè)新周期依舊表現(xiàn)為“庫存高企”。前者是經(jīng)銷商的庫存，后者是經(jīng)銷商和核心消費者的庫存。所以，當庫存達到瓶頸，自然會傳達到上游廠家那里，進而造成酒企業(yè)績增長放緩甚至下滑。

例如，歐陽千里提出，“行業(yè)老大哥”貴州茅臺要保持市值穩(wěn)定、大單品成交價穩(wěn)定和醬香系列酒銷量穩(wěn)中有升，“行業(yè)老二”五糧液要保持品牌美譽度穩(wěn)中有升。所以，兩大巨頭在酒業(yè)新周期都需要調(diào)整增長目標及速度，避免因市場波動而出現(xiàn)價格崩盤風險。

茅臺酒。

一位關(guān)注白酒行業(yè)的券商分析師董求諦（化名）對記者表示，當前白酒行業(yè)整體不景氣，高端和次高端白酒需求都有所減弱，酒企若壓貨給經(jīng)銷商雖能實現(xiàn)報表業(yè)績增長，但從長期來看又會影響經(jīng)銷商打款的積極性，造成惡性循環(huán)。因此，幾大龍頭酒企都選擇了主動降速應對行業(yè)調(diào)整。

他認為，龍頭酒企降速是緩解目前白酒行業(yè)壓力的較好方法。他說，酒企很難掌控需求端變化，只能從供給側(cè)發(fā)力，控制節(jié)奏，讓渠道鏈條變得更加順暢，讓經(jīng)銷商的壓力有所緩解，才能等行業(yè)調(diào)整期結(jié)束后重回高增長態(tài)勢。因此，酒企主動降速是好事，是順應當前行業(yè)發(fā)展趨勢的理性做法。

洋河增速下滑或為緩解渠道壓力

洋河的業(yè)績負增長或也是主動降速之舉，目的是在渠道壓力加大的背景下清理庫存。

歐陽千里說，多年以來，洋河一直面臨從“爭二”到“保三”的壓力，以至于其營銷戰(zhàn)略、戰(zhàn)術(shù)在壓力之下發(fā)生變形。如今洋河選擇主動降速，給渠道留有更多的空間和更大利潤，讓“廠商關(guān)系”從緊張到緩和再到一體化，是明智之舉，能為其未來的業(yè)績反彈夯實基礎(chǔ)。

白酒展柜。

酒業(yè)評論人肖竹青對記者說，洋河短期發(fā)展不樂觀，但長期發(fā)展向好。在他看來，戰(zhàn)略布局和市場動作效果顯現(xiàn)都具有一定的滯后性，酒企只有維護良好的廠商關(guān)系才能實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

“實際上，今年以來，洋河一直在從兩方面發(fā)力：一是優(yōu)化產(chǎn)品矩陣、重塑品牌勢能；二是堅持深耕大本營和深度全國化，并控量提質(zhì)進行深度調(diào)整。”肖竹青補充說。

董求諦同樣認為，洋河的業(yè)績下滑明顯是主動降速之舉。洋河沒有選擇對經(jīng)銷商壓貨催回款，而是放緩增長步伐減輕自身和經(jīng)銷商的壓力。

同花順報告顯示，今年以來，洋河一直在推進廠商一體化改革，建立“一商統(tǒng)籌、多商配襯”模式。當前洋河核心產(chǎn)品價格體系穩(wěn)定，其與經(jīng)銷商的關(guān)系也得到顯著改善，渠道銷售動力明顯增強。

國金證券報告顯示，在三季度白酒市場動銷走弱的背景下，洋河順勢放緩對回款的要求，出現(xiàn)了營收下滑。報告期內(nèi)，洋河仍對夢3、夢6+等產(chǎn)品加大投放費用，當缺乏營收規(guī)模支撐時又會放大投放費用對歸母凈利潤的影響。預計洋河實際動銷下滑幅度窄于表觀，公司順勢逐步清理渠道并維護廠商關(guān)系，靜候景氣改善。