中國人民銀行10月28日發(fā)布公開市場業(yè)務(wù)公告[2024]第7號(hào):為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，進(jìn)一步豐富央行貨幣政策工具箱，人民銀行決定從即日起啟用公開市場買斷式逆回購操作工具。

操作對(duì)象為公開市場業(yè)務(wù)一級(jí)交易商，原則上每月開展一次操作，期限不超過1年。公開市場買斷式逆回購采用固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)，回購標(biāo)的包括國債、地方政府債券、金融債券、公司信用類債券等。操作結(jié)果將通過人民銀行官網(wǎng)相關(guān)欄目對(duì)外披露。

提升流動(dòng)性管理的精細(xì)化水平

據(jù)中證報(bào)、券商中國等報(bào)道，接近央行的人士透露，買斷式逆回購的推出，預(yù)計(jì)將覆蓋3個(gè)月、6個(gè)月等期限，從而增強(qiáng)1年以內(nèi)的流動(dòng)性跨期調(diào)節(jié)能力，進(jìn)一步提升流動(dòng)性管理的精細(xì)化水平。央行現(xiàn)有流動(dòng)性投放工具主要包括7天期公開市場逆回購操作、1年期的中期借貸便利（MLF）以及投放長期流動(dòng)性的國債買入和降準(zhǔn)等。然而，在1個(gè)月到1年的中短期流動(dòng)性投放工具方面，央行此前一直存在欠缺。此次買斷式逆回購的推出，正好填補(bǔ)了這一空白。

央行選擇此時(shí)推出新工具，意在更好對(duì)沖年底前MLF的集中到期。數(shù)據(jù)顯示，11月和12月各有1.45萬億元MLF到期量，達(dá)到目前MLF余額的40%。再加上政府債券發(fā)行、年末現(xiàn)金投放等因素，屆時(shí)銀行體系流動(dòng)性可能面臨較大補(bǔ)缺壓力。此前，央行行長潘功勝在金融街論壇上已表示，預(yù)計(jì)年底前將視市場流動(dòng)性情況擇機(jī)進(jìn)一步降準(zhǔn)0.25至0.5個(gè)百分點(diǎn)。央行在此節(jié)點(diǎn)上推出買斷式逆回購操作，無疑將有利于更好對(duì)沖四季度MLF集中到期，更有能力維護(hù)年末流動(dòng)性合理充裕，為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長提供良好的貨幣金融環(huán)境。

從工具定位來看，買斷式逆回購采用利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)的方式，其定位明確為流動(dòng)性投放工具。機(jī)構(gòu)可以根據(jù)自身情況選擇不同利率投標(biāo)，按照從高到低的順序依次中標(biāo)，機(jī)構(gòu)的中標(biāo)利率即為自己的投標(biāo)利率。這既能減少機(jī)構(gòu)在利率招標(biāo)時(shí)的“搭便車”行為，更真實(shí)反映機(jī)構(gòu)對(duì)資金的需求程度；也由于沒有增加新的貨幣政策工具中標(biāo)利率，而突顯了該工具僅作為流動(dòng)性投放工具的定位。

此外，央行操作工具的多元化，有望帶動(dòng)全市場買斷式回購業(yè)務(wù)的發(fā)展。我國貨幣市場的主流模式是質(zhì)押式回購，但交易中債券押品被凍結(jié)在資金融入方賬戶，無法繼續(xù)在二級(jí)市場流通，這在極端情況下可能不利于保障資金融出方的權(quán)益。隨著更多海外投資者進(jìn)入我國債券市場，他們更習(xí)慣國際上普遍采用的買斷式回購。央行推出買斷式逆回購，不僅豐富了自身的操作工具，也對(duì)市場發(fā)展買斷式回購業(yè)務(wù)形成了示范作用，有助于緩解質(zhì)押品凍結(jié)對(duì)金融機(jī)構(gòu)整體流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)的壓力，持續(xù)提升銀行間市場的流動(dòng)性、安全性和國際化水平。

對(duì)股市、樓市、債市產(chǎn)生積極影響

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，央行的這一新動(dòng)作將為經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和發(fā)展提供有力支持，并對(duì)股市、樓市、債市產(chǎn)生積極影響。

對(duì)股市而言，啟用買斷式逆回購操作工具，意味著央行可以更靈活地向市場注入短期流動(dòng)性，有助于緩解市場資金面緊張的情況，尤其是在面臨季節(jié)性、節(jié)假日等因素導(dǎo)致的短期資金需求上升時(shí)。

對(duì)于股市而言，這通常被視為一個(gè)正面信號(hào)，因?yàn)樗砻髁搜胄性敢馓峁┍匾牧鲃?dòng)性支持，有助于穩(wěn)定投資者的情緒，提高市場信心。

在逆回購實(shí)施后，市場資金充裕度提升，利率水平下降，這將有助于推動(dòng)股市的回暖。

另外，逆回購操作可以降低商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的資金成本，從而可能降低企業(yè)的融資成本，提高盈利能力，對(duì)股市構(gòu)成利好。

從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，當(dāng)市場預(yù)期流動(dòng)性充足時(shí)，往往有利于股市的表現(xiàn)，特別是那些對(duì)流動(dòng)性敏感的行業(yè)，如金融、地產(chǎn)等。

對(duì)債市影響而言，對(duì)于債券市場而言，啟用買斷式逆回購操作工具同樣是一個(gè)積極的因素。

它有助于降低短期市場利率，減輕銀行間的融資成本，從而可能促使債券收益率下行，利好債券價(jià)格。

此外，央行通過靈活使用公開市場操作工具，能夠更有效地管理市場預(yù)期，避免資金面過度緊張或?qū)捤桑@對(duì)于維持債券市場的穩(wěn)定運(yùn)行非常重要。

對(duì)樓市而言，對(duì)于房地產(chǎn)市場，雖然直接的影響可能不如股市和債市那么立竿見影，但流動(dòng)性環(huán)境的改善同樣會(huì)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)生正面作用。

一方面，流動(dòng)性充裕有助于降低房貸利率，刺激住房需求；另一方面，銀行等金融機(jī)構(gòu)的資金成本下降，也可能使得它們更愿意向房地產(chǎn)開發(fā)商提供貸款，幫助緩解房企的資金鏈壓力。