股市劇烈震蕩， 一則傳聞就能挑動投資者的敏感神經。

自9月中旬黎巴嫩大規模尋呼機爆炸事件后，市場預期大批海外訂單將砸向中國。受此影響，9月19日以來，國內對講機龍頭海能達（002583.SZ）股價一路狂飆，截至10月25日午間收盤，錄得22天18板，累計漲幅超200%，成為市場當之無愧的“明星股”。

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股價風光背后，海能達的增長瓶頸卻已持續五年之久。10月24日晚，海能達披露三季度報告，公司前三季度實現營業收入41.74億元，同比增長15.97%；凈利潤2.51億元，同比增長70.49%。這一表現雖優于去年同期，但與歷史高點相比仍有不小差距。

傳聞中的海外大單是否真能帶來潑天富貴，或將持續影響海能達股價持續上攻的動力。然而，拳頭產品深陷與摩托羅拉的訴訟大戰，無疑將繼續成為海能達今后較長時間內的發展桎梏。

傳聞中的中東200億美元訂單

資料顯示，海能達于1993年成立，是我國專用通信領域的領軍企業和全球專用通信領域的技術領先企業，主營對講機終端、集群系統等專業無線通信設備的研發、生產、銷售和服務以及部分OEM業務。在業內，海能達有著專網通信“小華為”的稱號。

對講機業務被認為是海能達此次股價狂飆的關鍵因素。海能達股價異常波動從9月下旬開始，9月17日、18日，黎巴嫩連續兩日發生傳呼機爆炸事件，市場傳言，黎巴嫩和許多國家將減少從西方進口科技產品，增加從中國的進口量。隨后市場傳出海能達接到“中東200億美元訂單”的消息，海能達股價因此應聲走高。

9月23日，海能達在官方微信號上撰文稱，公司自2006年進入了中東市場，已成為中東重要的專用通信、執法記錄儀等產品和解決方案提供商，與當地政府和企業建立了許多深入的合作關系。“截止到目前海能達通信設備已被超過50%的中東公共安全領域廣泛采用。”

同日，海能達在股票交易異常波動公告中曾專門回應“近期投資者較為關注的公司中東業務的拓展情況”。公告稱：“近年來，公司持續加強中東、南亞、拉美、非洲等新興市場國家及‘一帶一路’地區的業務布局。上半年，面對中東地區的業務機會，公司進一步加大該地區的市場布局及海外品牌的宣傳力度，促進中東地區的業務拓展。公司同時提醒投資者，新市場的拓展進度存在不確定性，對公司業績的影響有待觀察。”

然而，在10月20日發布的股票交易異常波動公告中，海能達回應稱：“公司目前經營情況正常，內外部經營環境未發生重大變化，近期不存在應披露而未披露的重大合同。”

那么，海能達究竟有沒有大訂單？從三季報數據看，得益于國內及海外渠道業務的深化拓展，公司主營專用無線通信業務收入同比增長17.79%。可見公司主營收入增長穩定，并沒有出現傳說中的“潑天富貴”。

不過，也有一些數據表明公司訂單較為充足。報告期末，公司預付賬款較期初增加2.16億元，同比上升182.65%，主要原因是預付材料款增加；此外，公司三季度末的合同負債較期初增加20,183萬元，同比增加48.07%，主要原因是報告期內預收賬款增加。

與摩托羅拉官司懸而未決

海能達80%以上為對講技術相關產品，公司自2004年起開拓海外市場，海外市場一度成為公司的基本盤，收入占比達到六成。2014-2017年，海能達業務迎來集中爆發期，收入增長迅猛，其中，2017年營收增速達到55.77%，創歷年新高。

咨詢機構QYResearch今年5月發布的調研報告顯示，預計2030年全球對講機市場規模將達到75.22 億美元，未來幾年年復合增長率為4.31%。其列出的全球對講機市場前19強生產商名單中，海能達位列第三，但市場占有率仍遠低于位列第一的摩托羅拉。

據悉，摩托羅拉曾經在對講機領域一家獨大，擁有定價權主導權。面對可能威脅自己全球霸主地位的對手的崛起，摩托羅拉顯然無法坐以待斃。雙方展開長達七年的訴訟大戰，至今仍未完結。

2017年，摩托羅拉率先發難，向美國伊利諾伊州法院提起訴訟，稱海能達以非法手段“挖角”摩托羅拉的三位工程師，并竊取了其數字雙向無線對講技術，涉嫌商業秘密侵權。此后多年，海能達與摩托羅拉公司在美國、德國、澳大利亞、中國等地存在一系列專利侵權糾紛、商業秘密及版權侵權糾紛、反壟斷等訴訟事項。2020年3月，伊利諾伊州法院作出一審判決，判決公司向摩托羅拉支付賠償約7.65億美元，海能達選擇繼續上訴。

2022年，海能達曾在深圳法院發起了一場起訴。當年6月，海能達向深圳中院起訟，提請法院認定該公司新一代H系列產品未侵犯摩托羅拉的商業秘密和版權。2023年底，海能達撤銷了該公司全新設計開發的H系列產品不侵犯商業秘密和版權的起訴，海能達在美國的產品禁售令也已被美國第七巡回上訴法院暫停執行。

2024年4月，法院暫停了禁售令和罰款，但對海能達業務的影響卻無法挽回。目前，上述案件仍在上訴階段，一審法院的上述判令尚未正式撤銷，后續進展仍存在不確定性。

最新訴訟進展顯示，美國聯邦第七巡回上訴法院于2024年7月3日作出二審判決，支持了公司針對版權域外管轄及分配的主張，其余部分包括版權時效、商業秘密等維持了一審判決。

關于商業秘密的域外管轄、涉訴產品收益分配等判決，海能達于2024年8月6日向上訴法院提交申請，請求上訴法院重新審視并再次判決，上訴法院于2024年10月5日拒絕了該申請。截至目前，上訴法院已正式將案件轉回至一審法院，要求一審法院根據上訴法院的判決結果重新計算版權部分的賠償金額。摩托羅拉向美國一審法院提起啟動公司H系列產品證據開示程序的動議，于2024年3月25日獲得法院批準啟動，目前該程序正在進行中。

此外，針對摩托羅拉在英國申請執行美國商密版權案賠償，海能達已根據英國法院的判決已支付了2500萬美元擔保金，目前在等待進一步判決。

回過頭來看，訴訟拉鋸戰對海能達的消耗明顯。2017年后海能達營收雖然保持增長，但增速明顯下滑；直至2019年，公司收入規模達到78億元的歷史高點后，2020年營收下滑22%至61.09億元，此后再未能有所突破。

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與此同時，海能達海外銷售持續萎縮。財報顯示，2017海能達公司海外銷售收入為31.88億元，占主營業務收入總額的60.61%；到2023年，公司海外銷售收入26.7億元，占比滑落至47.25%。

若真有中東大單加持，海能達有望借此遏制海外市場下滑的趨勢，甚至突破增長瓶頸。然而，事實真相如何，只有海能達自己知曉。（作者 | 馬瓊）