10月24日訊（記者 林堅）今年首份上市券商三季度業(yè)績出爐，搶得頭籌的是首創(chuàng)證券。10月23日晚間，首創(chuàng)證券發(fā)布三季報，數(shù)據(jù)顯示，該公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入18.53億元，同比增長42.81%，實現(xiàn)歸母凈利潤為7.5億元，同比增長63.10%。其中，公司三季度營業(yè)收入同比增長33.68%，歸母凈利潤同比增長47.76%。不過環(huán)比來看，單季度營業(yè)收入環(huán)比減少0.9億元，單季度凈利潤環(huán)比僅增0.2億元。

首創(chuàng)證券三季度合并利潤表

公司雙增的業(yè)績情況為今年行業(yè)三季度“成績單”開了個好頭。回顧上半年，上市券商業(yè)績整體有所下滑，43家公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入2350.23億元，同比下降12.69%；合計實現(xiàn)歸母凈利潤639.61億元，同比下降21.92%。對于營業(yè)收入的變化，首創(chuàng)證券解釋稱，主要系資管業(yè)務手續(xù)費凈收入增長及金融工具投資總收益增長所致。

優(yōu)勢資管業(yè)務和投行業(yè)務上實現(xiàn)顯著增長

具體到業(yè)務條線，整體來看，公司的優(yōu)勢資管業(yè)務和投行業(yè)務上實現(xiàn)了顯著增長，而經(jīng)紀業(yè)務手續(xù)費凈收入有所下降。

公司經(jīng)紀業(yè)務手續(xù)費凈收入為1.3億元，相比于上期發(fā)生額的1.6億元有所下降，同比下降了約20.44%，單季度為0.4億元，環(huán)比下降22.5%，對比期間市場期間日均成交額為6787.4億元，環(huán)比-18.4%。

投行業(yè)務手續(xù)費凈收入為1.2億元，相比于上期發(fā)生額的6605萬元有較大幅度的增長，同比上升了約75.04%，具體到單季度為0.5億元，環(huán)比增長0.1億元。

資管業(yè)務手續(xù)費凈收入為7.5億元，相比于上期發(fā)生額的3.7億元顯著增長，增長了約103.4%。值得注意的是，具體到單季度為2.2億元，環(huán)比減少0.7億元。

公司自營業(yè)務收入（自營收入=投資收益-對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益+公允價值變動凈收益）約達到8.9億元，其中單季度收入為3.1億元，相較于前一季度減少了0.2億元。

綜合首創(chuàng)證券最新表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)認為，預計證券業(yè)前三季度，資管業(yè)務展現(xiàn)韌性，自營業(yè)務或在去年低基數(shù)背景下同比高增長。

首創(chuàng)證券在報告期內(nèi)的ROE（凈資產(chǎn)收益率）達到了5.8%，相較于去年同期增長了2個百分點。具體到三季度單季度，ROE為2.1%，較上一季度提升了0.1個百分點。通過杜邦分析法的拆分，可以進一步了解ROE變動的具體原因：

1.在財務杠桿方面，公司報告期末的財務杠桿倍數(shù)（總資產(chǎn)剔除客戶資金后計算）為3.1倍，與去年同期相比增長了0.17倍，但環(huán)比則沒有變化。

2.資產(chǎn)周轉率方面，報告期內(nèi)（總資產(chǎn)剔除客戶資金，總營收剔除其他業(yè)務收入后計算）的資產(chǎn)周轉率為4.6%，同比提升了0.9個百分點。然而，單季度資產(chǎn)周轉率下降至1.5%，環(huán)比減少了0.3個百分點。

3.凈利潤率方面，公司報告期內(nèi)的凈利潤率為40.5%，較去年同期增長了5個百分點。單季度凈利潤率更是高達45.6%，環(huán)比提升了8.4個百分點。

從資產(chǎn)負債表的角度來看，經(jīng)過剔除客戶資金后的公司總資產(chǎn)達到了400億元，與去年同期相比增長了48.1億元。公司的凈資產(chǎn)為130億元，與去年同期相比也增加了9.1億元。此外，公司的杠桿倍數(shù)目前為3.1倍，相較于去年同期增長了0.17倍。

非銀板塊后續(xù)表現(xiàn)如何？

在首創(chuàng)證券發(fā)布三季報之前，已有紅塔證券、浙商證券發(fā)布業(yè)績預增及快報。紅塔證券預計2024年前三季度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為6.52億元，同比增長203.85%。報告期內(nèi)，公司通過科學、有效的資產(chǎn)配置和彌補薄弱環(huán)節(jié)，取得明顯效果，從而實現(xiàn)公司整體經(jīng)營業(yè)績同比增加。

浙商證券前三季度業(yè)績快報公告顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入118.96億元，同比下降5.75%；實現(xiàn)凈利潤13.09億元，同比下降4.75%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤12.65億元，同比下降4.92%，較上半年有所收窄。

其中，公司凈利潤在今年第三季度迎來拐點。浙商證券第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入38.96億元，同比下降6.48%，環(huán)比下降5.39%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.81億元，同比增幅14.79%，環(huán)比大幅增長42.73%。

隨著市場的快速反彈，非銀板塊表現(xiàn)近期頗為亮眼，隨著業(yè)績的陸續(xù)披露，如何看待非銀金融板塊后續(xù)的表現(xiàn)？綜合記者采訪來看，券商行業(yè)作為最直接受益于政策預期“組合拳”實施及“投資者信心提振”的行業(yè)，鑒于當前市場風險偏好有所提升，券商板塊利潤彈性預計將得到進一步釋放。

具體核心有三個方面：

在今年第三季度，券商手續(xù)費普遍面臨壓力，行業(yè)內(nèi)馬太效應愈發(fā)顯著?？梢钥吹?，投資端的改革力度或將進一步加大，尤其是監(jiān)管部門正積極鼓勵券商之間的并購重組，并通過調(diào)整風控指標來扶優(yōu)限劣，以引導業(yè)務發(fā)展方向。

具體而言，結合今年多個監(jiān)管層面的表態(tài)，比如中央金融工作會議明確提出了支持國有大型機構做優(yōu)做強的戰(zhàn)略方向。同時，證監(jiān)會也表態(tài)鼓勵券商通過業(yè)務創(chuàng)新、集團化經(jīng)營以及并購重組等多種方式，共同打造一流投行。這一系列舉措無疑將進一步加劇行業(yè)內(nèi)的馬太效應，并可能促使并購進程有所加快。與此同時，在風控指標方面，相關調(diào)整旨在引導券商的業(yè)務發(fā)展方向，通過扶優(yōu)限劣的策略，為優(yōu)質(zhì)券商拓展資本空間提供有力支持。

在此背景下，賣方較為看好低估值的頭部券商以及具有成長潛力的中小券商。特別是在扶優(yōu)限劣和資本集約化政策的導向下，低估值的頭部券商將擁有更多的投資機會。同時，隨著監(jiān)管對并購的鼓勵，那些具備區(qū)域優(yōu)勢或具有并購主題的券商標的也有望從中受益。

方正證券研究所所長助理、金融首席分析師許旖珊預計，上市券商今年前三季度主營收入同比下降7.5%，歸母凈利潤同比下降9%；分業(yè)務看，預計前三季度投資業(yè)務為上市券商業(yè)績主要驅動（同比增長10%），經(jīng)紀、投行、資管、凈利息收入則分別同比下降13%、下降35%、增長0.3%、下降23%。其中，看好市場風險偏好提振下券商板塊利潤彈性，建議關注券商一流投行建設進程中頭部券商配置機會。

（記者 林堅）