鋼材方面，節后高爐復產力度加大，成材庫存去化幅度較節前明顯放緩，需求上方空間有限，庫存去化壓力漸顯。當下鋼廠復產，原料端需求邊際好轉，成本端有支撐。宏觀層面，節后市場情緒回落，后續政策實際落地情況待跟進。螺紋供應回升過快致節后去庫幅度收窄，多卷螺差頭寸可持。 鐵礦方面，供應端外礦發運周環比小幅回升，增量主要來自巴西，到港大幅增加，處年初以來偏高水平。年初以來外礦發運和到港多同比偏高，總量壓力大，11 月澳巴發運或階段性略回落，但鐵礦石價格在非主流礦山成本線上方，供應端壓力難實質緩解。需求端日均鐵水產量、鋼廠日耗回升，節后鋼廠盈利率修復加快，噸鋼即期利潤收窄，鐵水回升幅度或放緩。鋼廠節前補庫，節后港口再度累庫，非主流礦發運未減量，高庫存施壓礦價。中長期壓力大，短期高爐復產，后續政策預期或帶來擾動，震蕩偏弱，下方空間需謹慎。 需注意成材旺季需求、高爐復產、原料供應端、粗鋼產量調控政策及海內外宏觀等方面的風險。