文|斑馬消費 范建

在王叁壽手中被玩壞的群興玩具，終于將迎來新主人。

昨日，公司披露2024年度定增預案，擬以3.99元/股，向公司董事長、總經理張金成所控制的西藏博鑫發行股份，募集資金4.19億元-7.10億元。交易完成后，張金成將成為公司實際控制人，改變公司無主狀態。

多年前，在ST宏盛身上，張金成曾背棄戰投承諾，高位套現，而受到上市公司的公開譴責。

此番，他在群興玩具身上投下重注，首次掌控一家上市公司，意欲何為？

定增迎新主

今年8月，隨著王叁壽所持深圳星河66.66%股權被司法拍賣已完成過戶，上市公司群興玩具變更為無控股股東、無實際控制人的狀態。

10月14日，群興玩具（002575.SZ）董事會通過相關議案，決定終止2023年度向特定對象發行A股股票，同時，籌劃2024年度定增事項。

事實上，前后兩次定增籌劃，沒有本質區別，發行對象均為公司董事長、總經理張金成所控制的西藏博鑫，交易完成后，西藏博鑫成為公司控股股東，張金成為實際控制人。

不同的是，對發行股份的數量、發行價格進行了調整，直接影響的是上市公司募集資金數額。

據最新預案，群興玩具擬以3.99元/股（前次為4.25元/股），向西藏博鑫發行1.05億股-1.78億股，募集資金總額4.19億元-7.10億元，扣除發行費用后，全部用于補充流動資金。

根據測算，交易完成后，張金成直接和間接控制的表決權比例約為16.33%-23.77%，對上市公司實現控制。

近年來，群興玩具命運多舛，先后面臨原實控人王叁壽非經營性資金占用、陷入個人債務及股權糾紛被法院列為失信被執行人、間接控制公司股份陸續被動減持等因素，導致公司決策執行效率低下、缺乏有力引領及支持、資本運作空間及融資渠道被無形壓縮。

自2020年4月以來，公司股票先后觸及其他風險警示及退市風險警示。

公司表示，本次發行將有助于穩定控制權，為業務拓展提供資金支持。

西藏博鑫于2023年7月20日成立，注冊資本5000萬元，由張金成和其100%持股的蘇州博鑫分別持股1%和99%。該公司尚未開展實際業務，截至今年6月末，公司總資產僅為0.40萬元。

蘇州博鑫和其持股95%的蘇州博尼洛，分別成立于2022年10月和2023年12月，均未開展實際業務。

那么，西藏博鑫參與定增的資金究竟從何而來？

資本市場和媒體的分析，張金成與中茵系存在較強的關聯。張2006年任中茵集團秘書，后陸續擔任中茵股份監事、監事長，西藏中茵集團副總裁等職務。

2012年，頗具神秘色彩的張金成，攜1.44億元，以戰略投資者的身份入股ST宏盛，成為持股16%的第二大股東。沒過多久，山西天然氣借殼ST宏盛的資本故事被爆炒，2013年2月，公司復牌之后收獲10個漲停板。很快，張金成背棄戰投承諾，在極短時間內，減持公司超過5%股權，一舉套現1.2億元，凈賺3倍基本回本。

事后，ST宏盛對張金成公開譴責，但無關痛癢。

幾年蟄伏，2016年張又將ST宏盛5%股權，以約1.8億轉讓給拉薩“炒殼團”知合系。2020年，宇通重工借殼ST宏盛，他再在次年6月的高點，將剩余股份全部高位出清。

據媒體測算，ST宏盛一戰，張金成兵不血刃，累計獲利超過4.5億元。

保殼大戰

群興玩具原為國內玩具行業頭部企業，2011年登陸深交所。然而，上市之后，業績即急劇下滑。

公司曾多次嘗試轉型，向熱門的手游、能源等領域不斷試探，多次籌劃并購，均無疾而終。

2018年，王叁壽出資7億元，受讓群興投資所持上市公司20%股權，并通過投票委托，成為公司實際控制人。

當時，資本市場對王叁壽的入主，表現出了極大的熱情。市場的亢奮點是，王叁壽手上有一個估值百億的九次方大數據集團。

受此預期刺激，王叁壽接手群興玩具后，公司股價迎來大漲，這支只有17名員工的殼股，總市值一度高達50多億元。

故事，并沒有按照外界預想的情節發展，群興玩具不僅沒有迎來九次方的注入，王叁壽還將上市公司當成了提款機，把公司拖入無盡的深淵中。

據調查，2019年3月-2020年4月，王叁壽通過各種手段和名目，非經營性占用群興玩具資金達3.27億元。

就在王叁壽和群興玩具命懸一線之時，張金成空降公司，擔任董事長助理、資本運營中心總經理等職務，并于2020年底，出任公司董事長兼總經理。

甫一掌權，張金成即率領群興玩具展開保殼戰役。

首先，是提升業績。原本只要自有物業租賃業務維持的群興玩具，突然在2020年12月新增白酒銷售業務，并在短短1個月里，就實現白酒銷售收入5332.6萬元，且毛利率高達64.01%。

在白酒業務的突擊助力下，公司2020年度實現營業收入9108萬元、歸母凈利潤2447萬元，分別同比增長278.49%和137.22%。

對于這一顯著變化，監管層表示出了強烈關注，重點對公司白酒銷售業務進行了詳細追問。

不得已，公司只能將該年度酒類銷售收入，調整為與主營業務無關的業務收入在營業收入中扣除；相關利潤計入非經常性損益。

而另一邊，王叁壽因自身財務問題，無法按期歸還占用的上市公司資金。這時，又是張金成站了出來，拿出近2.2億元，替王叁壽償還給上市公司，實控人占用上市公司資金的問題得以解決。

業務空虛，始終是擺在群興玩具面前最棘手的問題。

公司白酒銷售業務僅是一時亢奮，其后，快速“醒酒”。2022年，公司酒類銷售收入跌至874.1萬元。

今年，公司賣酒的生意又快速起來了，上半年，實現收入1.11億元，可毛利率低至1.25%，基本很難賺錢。

今年，張金成帶領群興玩具涉足熱門的智能算力租賃業務，并陸續開始布局。據相關公告，目前，已完成圖靈二期算力配套軟硬件的采購，并逐步建立智能算力團隊。

昨日，定增消息一出，群興玩具股價應聲漲停，全天收于6.06元/股，總市值 38.95億元。

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