地下管網這一城市“生命線”的建設與改造再迎政策利好。

10月8日，國務院新聞辦公室舉行新聞發布會，介紹“系統落實一攬子增量政策扎實推動經濟向上結構向優、發展態勢持續向好”有關情況。國家發改委相關負責人表示，目前我國城市發展已經進入了增量建設和存量更新并重的階段，今后一個時期，城市改造更新的任務將越來越重，以城市重要的“里子工程”地下管網建設改造為例，預計未來五年需要改造的城市燃氣、供排水、供熱等各類管網總量將近60萬公里，投資總需求約4萬億元。

地下管網改造是市政工程，更是民生工程，暢通地下管網可讓城市有“里”更有“面”。地下管網改造按下“快進鍵”，也將帶動整條管道產業鏈的加速發展，占據較大市場份額的龍頭企業也將率先受益地下管網新一輪的改造工程。

多措并舉推動地下管網改造

城市地下管網是指城市范圍內供水、排水、燃氣、熱力、電力、通信、廣播電視、工業等管線及其附屬設施，涵蓋了多個關鍵領域和子系統，是保障城市運行的重要基礎設施和“生命線”。隨著我國新型城鎮化的持續推進，以地下管網為代表的城市基礎實施的改造與升級愈發受到政府、企業與公眾關注。

國家發改委有關負責人在上述新聞發布會上表示，將按照短期聚焦消除安全隱患、中期推進老化設施更新、長期促進設施功能完善的工作思路，組織實施城市基礎設施提升改造行動，優先推進涉及重大公共安全和重要民生保障的城市管網安全提升、老舊居住區宜居改造、城中村綜合改造、城市交通設施安全改造等工程建設。

同時，為了保障地下管網建設改造項目的順利實施，國家發改委將結合職能，繼續統籌用好各類資金，提前安排相關項目的清單和投資計劃，加快推動符合條件的項目開工建設，充分釋放我國新型城鎮化的巨大潛力，形成新的經濟增長點。此外，在提前下達的明年部分“兩重”建設項目清單和中央預算內投資計劃中，優先支持一批城市更新重點項目。

具體而言，2023-2024年，國家發改委安排中央預算內投資、增發國債資金和超長期特別國債資金共超過4700億，重點支持城市燃氣、排水等地下管網改造和城鎮老舊小區改造等城市更新項目。今后幾年，城市更新仍是政府投資的支持重點，2025年也將繼續加大力度。在兩個1000億項目清單和投資計劃當中，城市更新占有一定的比例，主要安排城市燃氣、供排水、供熱等管網建設，突出人口規模大、密度高的重點城市和中心城區，重點支持在建工程和今年四季度可以開工的項目，推動解決燃氣管網老化、城市內澇、供水管網漏損等突出問題。

在融資模式的創新上，國家發改委指出，城市更新蘊含著巨大的市場潛力，項目的投資額比較大，單靠政府投資遠遠不夠，必須建立多元化的投入機制，也必須大力度吸引民間資本的廣泛參與。“我們將對市場化程度較高、經營屬性較強的領域，完善投入機制、提高投入效率，充分發揮市場機制的作用。對回報水平適中、社會資本具有投資意愿的領域，也將充分發揮政府和社會資本合作新機制，也就是PPP新機制的作用，還有基礎設施REITs等作用，形成政府引導、市場運作、全社會參與的可持續更新改造模式。”上述負責人表示。

事實上，城市更新、地下管網改造近年來持續受政策推動，政策暖風頻吹。

2019年12月，中央經濟工作會議首次強調了“城市更新”這一概念；2024年2月，住建部表示，未來我國將每年改造10萬公里以上地下管線；2024 年5月，住建部聯合財政部發布《關于開展城市更新示范工作的通知》指出，中央財政補助資金將重點支持城市地下管網更新改造和污水管網“廠網一體”建設改造等；2024年7月，國務院出臺《深入實施以人為本的新型城鎮化戰略五年行動計劃》指出，要以人口規模大密度高的中心城區和影響面廣的關鍵領域為重點，深入實施城市更新行動，加強城市基礎設施建設，特別是抓好城市地下管網等“里子”工程建設，加快補齊城市安全韌性短板，打造宜居、韌性、智慧城市。

統計數據顯示，目前我國城市的供水管道長度達110萬公里左右，排水管道長度91萬公里左右，天然氣管道長度98萬公里左右，供熱管道長度49萬公里左右。

管網改造破解發展痛點

地下管網改造近年來之所以頻頻受政策推動，主因在于歷經數十年的高速城鎮化，我國許多城市的地下管網已暴露出了諸多問題，亟需改善。

一是老化與破損。據國家統計局數據，我國城市公共管網的平均使用年限已經超過30年，其中部分城市的管網使用年限甚至超過了40年，已嚴重老化與破損，管道破裂等問題頻發，嚴重影響了城市供水和排水等服務的穩定性；二是效能低下。我國城市早期建設的地下管網設計標準低、材質差，導致水流阻力大、漏損率高、能耗高。據住房和城鄉建設部統計，我國每年因管網破損導致的供水損失高達70億立方米，占全年供水總量的5%，這不僅造成了巨大的資源浪費，還增加了運營成本；三是承載能力不足。隨著臺風、暴雨等極端天氣頻發，許多城市的地下管網排水系統承載能力嚴重不足，排水與防洪水平低下，城市內澇現象頻頻出現，較大程度影響城市的正常運行；四是安全隱患突出。施工破壞、管線超負荷運行、重疊交叉、相互擠壓干擾、管網老舊破損等問題，導致管線安全事故頻發，輕者造成停水、停氣、斷電以及通訊中斷，重者引起危險氣體泄露、燃氣爆炸等傷亡事故。

面對諸多問題，地下管網改造勢在必行。尤其隨著我國新型城鎮化的推進，城市規模和人口數量不斷增加，對基礎設施的需求也日益提升。地下管網作為城市基礎設施的重要組成部分，承擔著保障城市正常運行的重要任務。國泰君安就指出，在新型城鎮化持續深入推進的背景下，為實現產業、人口、土地、社會、農村五位一體的城鎮化，提升城市的實際承載能力，使更多人能真正享受到城市化成果，我國亟需進一步擴容完善以地下管網為代表的一系列基礎設施建設。

由此可言，地下管網的改造與升級，具有廣泛的作用與深遠的意義，可提升城市基礎設施水平、改善居民生活環境、保障城市運行安全，還可通過智能化設備與技術，促進城市節能減排、推動城市可持續發展、提升城市整體形象。

管道龍頭將充分受益

地下管網改造的加速推進，也將在產業層面帶動管道產業鏈持續保持高景氣，產業鏈相關市場規模與投資額也有望持續攀升。

國泰君安指出，地下管網已經成為我國基建的重要組成部分，投資額穩步增長。根據住建部的統計數據，2013-2022年，我國城市市政公用設施建設固定資產投資完成額中，與地下管網建設密切相關的供水、排水、燃氣、集中供暖、地下綜合管廊五部分的總額由2159.7億元上升至3551.8億元，年復合增長率達4.83%，占我國城市市政公用設施建設固定資產投資完成額的比例也呈現逐年遞增的趨勢，截至2022年已接近16%，地下管網已成為我國基建的重要組成部分。

投資總額與占比持續攀升，市場規模步步擴容，管網產業鏈龍頭公司也將率先受益。據了解，此類改造工程的投資方一般均為地方國企、央企等市場主體，后者通過集中采購模式購買相關管道產品和服務，管道龍頭企業因具備較強的成本優勢、完善的產品體系、較高的服務質量等往往能夠脫穎而出，獲取更多大額訂單。

中國聯塑（2128.HK）便是典型代表。作為我國管道建材領域產品體系最為齊全的生產商之一，中國聯塑目前可為用戶提供上萬種優質產品，并廣泛應用于民用建筑、市政給水、排水、能源管理、電力通訊、燃氣、消防、環境保護、農業及海洋養殖等領域。

迄今，中國聯塑已建立了超過30個先進生產基地，分布于中國19個省份及海外國家，可大幅降低運輸半徑限制帶來的影響。同時，中國聯塑的分銷網絡也基本覆蓋全國，與2891名獨立獨家一級經銷商建立了長期戰略合作關系，可及時高效地為客戶提供優質豐富的產品和服務。生產基地與一級經銷商的廣泛布局，有利于提高其區域保供能力與服務響應速度，有效打破管道行業在服務方面的區域壁壘。此外，依托大規模采購帶來的議價能力，中國聯塑得以持續壓降單位成本，提升單位凈利，生產線自動化、數字化與智能化的轉型升級，也進一步助力公司降本增效。

廣發證券就指出，成本優勢是聯塑的核心競爭力，而塑料管材下游主要應用領域是農業、市政、基建等非房相關用途，市政基建等投資仍是經濟增長的主要發力點，預期仍將保持增長。“非房領域的需求穩定且能夠持續增長，這也是頭部塑料管材企業未來發力的重點。”廣發證券表示，中國聯塑近年非房領域需求占比提升較快，繼續加強與政府部門、基建龍頭央企國企等戰略合作伙伴關系，積極投入國家工程與市政改建等項目。依靠經銷渠道領先的廣度與深度、經銷商先發積累的資金和資源優勢，中國聯塑目前下游業務領域多元化進程拓展順利。

可以看出，得益于在生產、渠道、成本與效益、產品與服務質量等方面的優勢，塑料管道龍頭中國聯塑將充分受益于未來五年大規模的地下管網改造工程，其增長空間有望進一步打開，經營韌性也將助其穩健穿越經濟周期。