作者｜市值觀察 泰羅

10月9日，A股除半導(dǎo)體板塊外，悉數(shù)大幅調(diào)整。

2008年以來，A股已先后歷經(jīng)4次大大小小的牛市，分別為2008年-2009年，2012年-2015年，2016年-2017年以及2019年-2020年。

復(fù)盤這幾次市場走勢，行情的演變過程全都大同小異，前后都分為估值提升驅(qū)動上漲、估值回撤帶動指數(shù)調(diào)整和盈利提升再次驅(qū)動上漲三個階段。

具體來看，估值驅(qū)動階段大致會持續(xù)一個季度左右，上漲幅度在20%-30%之間，該階段主要以超跌反彈為主，成長板塊和超跌板塊有更好的市場表現(xiàn)。

但估值驅(qū)動的上漲終究缺乏底層支撐脆弱，如果宏觀政策的刺激力度沒能持續(xù)加碼，市場還是會迎來估值回撤，歷史上看指數(shù)的調(diào)整一般會控制在10%左右，不會再跌破前期低點(diǎn)。

這一輪行情自低點(diǎn)已暴力反彈超20%，按照過往經(jīng)驗(yàn)，估值驅(qū)動已逐漸走向尾聲，不排除后續(xù)還會拉升，但現(xiàn)在盲目追高的潛在風(fēng)險顯然要高于潛在收益。

當(dāng)下最可取的做法，是保持定力，等待新買點(diǎn)的到來，這一次市場漲的快，后期調(diào)整可能也快，稍安勿躁，估計買點(diǎn)很快又會到來。

盈利驅(qū)動才是真正大級別行情到來的標(biāo)志，一旦進(jìn)入這個階段，領(lǐng)漲整個牛市的主線賽道就將浮出水面，2008年的主線周期股，2013年-2014年是移動互聯(lián)網(wǎng)，2016年-2017年是龍頭股，2019年-2020年是電子股。這一次也將有新的主題，只不過現(xiàn)在還無法確定，需要邊走邊看。

只要主線賽道確定，投資者需要做的就是買入，然后捂住不動，切忌在不同板塊之間來回橫跳。歷史上每一次行情都有很多人希望通過不斷買入和賣出來獲取超額收益，但結(jié)果往往雞飛蛋打，最后連平均收益都拿不到。

9月24日宣布貨幣金融領(lǐng)域的增量政策后，市場普遍認(rèn)為政策面會通過觀察“924金融政策”的效果再來決定后續(xù)財政政策的跟進(jìn)節(jié)奏與力度。但現(xiàn)實(shí)卻遠(yuǎn)超市場預(yù)期，僅時隔2天，926政治局會議便對財政政策的發(fā)力提出明確的表態(tài)和要求。

十八大以來，每年9月的政治局會議幾乎很少會涉及經(jīng)濟(jì)問題，對短期經(jīng)濟(jì)工作進(jìn)行分析和部署更是從未有過，這一次打破慣例，既凸顯了當(dāng)前穩(wěn)增長工作的緊迫性，也彰顯了頂層提振經(jīng)濟(jì)的決心。

近期外界對于中央政府發(fā)行超長期特別國債的呼聲很高，現(xiàn)在來看這完全有可能成行，而一旦這一舉措落地，整個市場的基本面會改善，盈利驅(qū)動的市場行情也將邏輯閉環(huán)。

就像立于高山之巔遠(yuǎn)看東方已見光芒四射噴薄欲出的一輪朝日，中國股市即將翻開新的一頁。

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