A股如此瘋狂，有些基金卻沒能及時“上車”。

自9月24日一系列利好政策出臺后，A股走出了一波極為罕見的“快牛”行情，滬指五個交易日漲幅超過21%，深證成指上漲超30%，創業板指上漲超40%。

A股如此瘋狂，但部分公募基金可能“踏空”。數據顯示，一些主動權益類基金在國慶節前5個交易日的收益跑輸滬指漲幅，甚至有一些基金凈值還出現虧損。

業內人士在接受記者采訪時表示，基金出現“踏空”可能跟基金經理保守的策略有關，此輪A股行情若能延續，指數依舊有較大的向上空間。但也需要注意短期快速沖高后的風險。

部分基金“踏空”

9月24日至9月30日，A股迎來了一波上漲潮，滬指等主流股指連續大漲，24日A股全天放量大漲，滬指創2020年7月6日以來最大單日漲幅；30日滬指大漲8.06%，兩市成交額達2.6萬億元，刷新此前A股市場的歷史成交紀錄。

A股如此瘋狂，但部分基金未及時“上車”，相比被動指數型基金“躺著”賺錢，主動權益類基金的業績表現明顯分化，這說明基金在“924”行情來臨之前，在倉位的抉擇上有明顯分歧。

Wind數據顯示，9月24日至9月30日，可統計業績的8293只混合型基金中（份額分開計算），有3067只基金區間凈值漲幅跑贏同期滬指漲幅（21.37%），2036只基金區間凈值漲幅在10%以下，還有160余只基金區間凈值漲幅為負。

記者注意到，除了偏債混合型基金外，在偏股混合型基金和靈活配置型基金中，有基金因一直空倉或者輕倉股票，所以錯過了本輪股市的快速上漲行情。

在9月24日至9月30日的上漲行情中業績排名倒數的混合基金 數據Wind

比如，成立于2016年10月的鵬華弘尚混合是一只靈活配置型基金，按照這類基金的合同，其股票倉位區間在0-95%。截至今年上半年末，該基金股票倉位為0，債券倉位占比在70%以上。該基金自2022年四季度末以來便再無重倉股票，從最新半年報的投資策略來看，該基金的重心集中在債券市場。也正因為主投債券，受到近期債市調整影響，鵬華弘尚混合9月24日至30日區間凈值下跌超1%，在同類基金排名中靠近墊底。

成立于2015年6月的國聯鑫起點混合同樣是靈活配置型基金，但在9月24日至30日間凈值下跌近1%，在同類中排名靠后。截至今年上半年末，股票倉位占比27%，但有過半資產在銀行存款和結算備付金中。

該只基金在今年半年報投資策略中對A股看多，“當前A股市場的整體估值水平處于歷史較低水平，伴隨未來盈利預期迎來拐點，A股市場仍有較大的投資潛力。”然而，從該基金在上述區間的凈值表現來看，似乎未提前踏準此輪大漲行情。

對于靈活配置型基金這種產品，一位資深基金投資人士告訴記者，“其風格取決于基金經理的出身，如果是一個債券基金經理來管理，那么產品的風格就是偏固收類投資；如果是股票研究出身的基金經理，則風格可能偏向權益類投資。”

據統計，包括上述基金在內，有多只靈活配置型基金在國慶節前5個交易日的區間凈值漲幅為負數。此外，還有一些年內剛成立的偏股混合型基金也未能踏上此輪行情。

記者注意到，成立于今年9月19日的華安景氣回報、中銀周期優選、人保趨勢優選，在9月24日至9月30日的區間凈值漲幅為負數。這意味著，雖然這些新基金在大漲行情之前成立，但還未來得及逐步建滿倉位，未能收獲此輪行情的收益。

9月19日新成立的基金在9月24日至9月30日的業績表現 數據Wind

相比之下，在2020年至2023年成立的部分混合型基金，股票倉位較高甚至滿倉位，恰好趕上了這輪大漲行情的福利。據記者統計，有超過400只混合型基金在9月24日至9月30日的區間凈值漲幅超過30%。

“踏空”原因幾何

對于上述基金“踏空”的現象，安爵資產董事長劉巖告訴記者，一部分基金由于基金經理的策略偏保守，選擇了低倉位或空倉操作，導致在市場快速拉升時未能及時參與，從而踏空行情。

劉巖還表示，還有一些基金經理管理的多只產品中老基金倉位較高且虧損較大，而在新基金上采取了非常謹慎的策略，也錯過了本輪大反彈的機會。目前來看，市場的快速反彈超出了許多基金經理的預期，導致很多人未能及時調整策略。

排排網財富理財師負責人孫恩祥也認為，一些公募基金未能及時調整其投資策略，導致未能抓住市場上漲的機會，出現了“踏空”的現象。

“部分公募基金經理在本輪行情啟動前，股票資產配置比例偏低甚至空倉。而本輪行情拉升太快，導致這些基金未能及時調整，因此錯失了上漲機會。”孫恩祥表示。

泰石投資董事總經理韓瑋則稱總會有人“踏空”：“從歷史上來看，每輪大行情來臨總會有一些公募基金踏空，甚至有研究證明公募基金在大盤底部時平倉倉位較低，在大盤頂部時平均倉位較高。這本質上體現出，一些公募基金經理為了追求排名、追漲殺跌，背離了價值投資、長期投資理念。”

機會還會有嗎

10月8日，國慶節后第一個交易日，A股延續了節前的上漲行情，繼續高開。截至收盤，滬指漲4.59%，深證成指漲9.17%，創業板指大漲17.25%。從盤面上看，雖然資金出現了明顯分歧，但主流股指依舊維持大漲。

不少節前“踏空”的投資者蠢蠢欲動，那么后市機會如何呢？

長城基金高級宏觀策略研究員汪立表示，無論從全A漲幅、估值上漲幅度還是最高點位來看，若后續轉牛，指數向上仍有較大空間。但后續需要觀察政策有無提示風險的跡象。

“在一系列利好政策刺激下，投資者信心大幅提升，外資也在瘋狂涌入A股市場，另外踏空的投資者也在積極尋找買入機會，因此A股大幅調整的可能性并不大。但短期的快速拉升后，A股震蕩可能會加大，震蕩向上依然是A股接下來的主旋律。”孫恩祥表示。

韓瑋認為，這輪A股行情處于大眾情緒逆轉之后的信心膨脹階段，從技術分析角度看，則處于最具爆發力的第三浪階段。由于上證綜指目前的合理價值中樞已經達到4500點左右，因此股市這輪上漲底氣十足。

考慮到股市短期急速沖高后將要面臨的風險。劉巖建議，在當前行情下聚焦高分紅以及高科技板塊，根據市場發展的情況靈活調整倉位，貿然過于重倉也可能會面臨較大的風險。

韓瑋表示，目前投資者應當堅定選擇有價值支撐的個股建倉，堅持泰山資產配置法則，避免參與過度投機的泡沫股。

汪立認為，短期快速沖高后的回調是更猛烈的，借鑒歷史，沒有基本面支撐的標的或回調更深。短期大漲期間，指數會通常有從“不理性－理性－不理性”的情緒發酵過程，在此過程中仍需聚焦基本面較優的板塊，警惕沖高后帶來的止盈風險。

記者 夏悅超

編輯 陳偲

責任編輯 孫霄

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