投資者對A股的熱情主要源自兩方面：一是當前市場估值與價格偏低，二是政策的力度與潛在效應獲得市場肯定

文|財經記者 張欣培 黃慧玲

編輯|楊秀紅

節前的最后一個交易日，A股出現歷史性的罕見大漲。

9月30日，A股再度延續此前的火爆行情。開盤僅35分鐘，滬深兩市成交額就突破1萬億元，刷新歷史最快1萬億元成交紀錄。萬得全A成交額突破2萬億元大關，為2015年6月以來首次。

截至收盤，滬指站上3300點，創下近一年新高。不到10個交易日，上證指數就從2700點重返3300點，憑實力上演強勢上漲。

最終上證指數報收3336.50點，漲幅達到8.06%；深證成指報收10529.76點，大漲10.67%。A股全天成交25931億元，創歷史新高。

其他重要指數也均出現大幅上漲。創業板指、科創50、北證50指數均收漲逾15%，北證漲幅更是達到了22.84%，同步刷新歷史最好成績。滬深兩市上漲個股達到5330只，僅有8只個股下跌。

火爆的行情下投資者加速入場，券商開戶人數大幅增加。“這幾天開戶非常火爆，火到開戶開不過來。”有券商營業部負責人告訴財經。

資金涌入A股市場，銀行大額存單現大量轉讓。9月30日上午，銀證轉賬系統出現延遲，券商的交易系統亦再度被擠爆。

“A股瘋牛”登上熱搜。股市的賺錢效應立竿見影，“網文作者股市已賺300萬元斷更”也成為熱搜。

“A股漲得太嚇人了。”不少投資者不禁發出感慨。他們希望A股大漲、暴漲，但是這瘋漲的程度又著實有些被嚇壞。

“股市的上漲，一般由兩個因素決定，一個是基本面，另一個則是估值。健康的牛市應該是基本面在增長，估值也一并增長，這是最好的狀態。”清華大學國家金融研究院院長田軒向財經表示。

在田軒看來，近期A股的大漲直接推動因素是一系列政策的利好，導致了估值的大幅提升。“基本面沒有在短期內產生較大影響。主要原因是近期政策的出臺，對投資者的風險偏好產生影響，進而影響到估值，導致了短期內股市大幅度上漲。”其表示。

“但是我覺得投資者要理性。漲得太快，瘋牛、急牛未必是好事。”田軒向財經表示。實際上，業內一直認為，健康的牛市，應該是穩定的慢牛、長牛，而非“瘋牛”“快牛”。慢牛才是健康牛。

“現在市場已經是非理性做多，還是希望投資者可以謹慎些。”一位券商人士向財經表示。

成交額近2.6萬億元創新高

9月30日，A股的漲幅足以載入歷史。

當日，滬深兩市交易額不斷創出新高。開盤35分鐘，成交額突破1萬億元。截至收盤，成交額近2.6萬億元。其中，上證指數成交額11678億元，深證成指成交額14253億元。

漲勢方面甚至有些“瘋狂”。截至收盤，上證指數漲幅超8%，報收3336.50點。深證成指大漲10.67%。科創50上漲17.88%，創業板指上漲15.36%。

“一直滿倉被套，靠著證券股一周回本了。”一位散戶表示。

“快買恒生ETF、游戲ETF，踏空者的首選。我買了創業板ETF，但還想繼續加倉港股的ETF。”一位女性散戶向朋友推薦，“股市太瘋狂了，我同時在搶一些銀行的大額存單，利息能超過3%。”

也有投資者因錯過火熱行情而懊悔。“已經賣飛了。旅行出門前選擇賣出，現在只能看著市場瘋狂。”一位散戶表示。“完美踏空。因為家人在券商工作，之前合規要求家人需要銷戶。大跌躲過了，牛市也錯過了。”另一位家人在券商工作的散戶表示。

火爆的行情正讓投資者加速入場。一位券商營業部人士向財經表示，“開戶完全開不過來。”

“牛市”的氛圍感在最近一周就不斷被渲染。此前一單難求的大額存單近日正掀起轉讓潮。部分投資者為了快速轉讓，甚至設置了讓利幅度。

9月27日，廣發證券、國投證券發布公告，當日起暫時關閉隔日委托功能，開啟時間另行通知。

券商周末加班加點滿足開戶者需求，A股開戶數量出現明顯大幅增加，90后、00后投資者入市。

中國工商銀行數據顯示，9月27日其銀證轉賬凈值指數飆升至7.04，創下2021年以來三年半的新高。

這些數據說明，資金正在加速入場。

上交所9月29日上午9:00至11:30啟動競價、綜合業務等平臺相關業務的全網測試。這場發生在非交易日的測試引發了眾多投資者的關注。

“這些消息都會給投資者渲染一種似乎牛市要來了的感覺，讓投資者的情緒非常高漲。但理性地說，漲得太快太多了。”一位券商人士向財經表示。

田軒向財經表示，近期A股的大漲直接推動因素是一系列政策的利好，導致了估值的大幅提升。

在業內人士看來，此輪A股的大漲直接刺激因素就是一系列政策組合。9月24日，國務院金融支持經濟高質量發展新聞發布會召開，央行行長潘功勝、國家金融監督管理總局局長李云澤和證監會主席吳清重磅表態。

9月26日召開的中央政治局會議強調，降低存款準備金率，實施有力度的降息；要加大財政貨幣政策逆周期調節力度；要努力提振資本市場，大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點等。

業內人士認為，“政策組合超預期”“極大地提升了投資者信心，進一步讓股市活躍。”

9月27日，央行宣布下調存款準備金率0.5個百分點，直接兌現9月24日提及的貨幣政策。9月29日，中國人民銀行、國家金融監督管理總局出臺多項金融支持房地產政策。

在房地產利好消息的刺激下，該板塊在9月30日上漲9.24%。通常被看作牛市旗手的券商板塊也表現亮眼。當日，該板塊上漲10.39%。31個申萬一級行業全部上漲，包括計算機、社會服務、傳媒、非銀金融等在內的11個行業的漲幅超過10%，漲幅最小的銀行板塊，漲幅也達到了4.72%。

火熱行情能否持續？

博時基金認為，政策端的持續利好進一步提振了市場信心。疊加9月30日發布的9月PMI（采購經理指數）數據向好，制造業PMI較上月回升，非制造業及綜合PMI繼續位于榮枯線之上，經濟數據邊際改善，也有助于提升市場風險偏好。

中銀國際證券首席經濟學家徐高認為，超預期的寬松政策會比較明顯地提振資本市場的情緒，但是否能夠帶動實體經濟增長企穩，還需觀察接下來財政政策的走勢。考慮到央行新設結構性貨幣政策工具會給A股市場帶來的流動性，A股市場可以在一定程度上脫離實體經濟的狀況而上漲。雖說這種上漲可能會被認為存在資產價格泡沫的成分，但出于兩方面原因，這種上漲也應該是合理而具有一定可持續性的。

摩根士丹利基金認為，近期中國資產領漲全球市場，幾乎獲得了一致看好。除了北向資金，私募基金、個人投資者也是潛在的增量資金推動者。目前來看，大幅買入中國資產的勢頭有望延續。

“我們將MSCI中國指數的年末目標價上調至70美元，較最新收盤價高出7%，以反映政策協調性改善、美國降息以及公司治理改革取得進展。”瑞銀證券中國股票策略研究主管王宗豪的結論是，A股當前可能有更大上行空間，尤其是短期，雖然未來的走勢在很大程度上取決于財政支持力度以及各種政策刺激的執行情況。

“根據我們與投資者的交流，我們認為支持消費（發錢）和地方政府融資的一攬子措施最受投資者歡迎。在接下來的幾個季度，我們還可能看到從改善公司治理入手的更多股市支持政策。”王宗豪說。

值得一提的是，瑞銀證券進行了一些策略調整：將一些防御性股票替換為精選的小額消費股，因其有望受益于政府可能給消費者發錢。此外，將H股戰術性調整至A股。“由于政策支持加碼以及即將實施的公司治理改革對A股的利好高于H股，因此短期內A股的表現可能追上H股。”

“短線的強勁拉升之后，往往伴隨著短線獲利賣壓的出現。但有鑒于市場對政策推出以及帶來的效果持正面預期，我們預計后續宏觀經濟也有望繼續逐步修復。”匯豐晉信基金海外權益投資部副總監許廷全表示。

許廷全認為，外資投資者對于中國的興趣重新提振主要源自兩方面：一是當前市場估值與價格偏低，二是政策的力度與潛在效應獲得市場肯定。“當長線資金出現回流，對于一些具備長期成長空間與機會的優秀企業而言，或將出現估值回升。我們認為當前可以適時地提高投資組合的Beta，因為相較于過去五年的歷史均值來說，偏成長板塊仍是明顯相對低估的。”

A股的火熱行情是否會持續？

“我認為接下來行情會持續，甚至可能會創下歷史新高。尤其是優質股票、核心城市房產。”一位券商人士表示，“這幾年太難了，終于看到希望了。”

不過，也有機構人士相對謹慎。“投資者對股市的預期或過高，可能會透支后續的空間。”一位機構人士認為。

三十三度資本基金經理程靚也表示，真正的牛市需要基本面出現反轉才能出現好轉，目前整體經濟的基本面仍舊需要觀察，所以目前采取保守的思維。

（財經記者王穎、郭楠對此文亦有貢獻）

責編 | 張雨菲