濟安金信今日正式發布《中國私募證券投資基金評級白皮書》和《中國私募證券投資基金2024年第一季度評級報告》。

《白皮書》指出，2024年4月30日，中國證券投資基金業協會發布了《私募證券投資基金運作指引》，旨在解決私募證券投資基金在信息披露和發布方面的長期問題，從而加大對投資者權益的保護力度。

作為在中國證監會和中國證券投資基金業協會備案的機構，濟安金信運用“私募公評”的方法，即沿用公募基金的評價體系，將私募基金納入與公募基金統一的標準下進行評級，增加二者產品之間的可比性，以幫助投資者全面了解基金的綜合競爭力、高效避雷。

開創“私募公評”，幫投資者避雷

近年來，隨著我國資本市場改革不斷深化，私募基金逐漸成為投資者進行資產配置時的重要工具之一。

基金業協會數據顯示，截至2024年5月末，存續的私募證券投資基金管理人8200余家，管理私募證券投資基金產品近9.6萬只，存續規模5.19萬億。其中，備案產品超過500只的私募管理人有12家，備案產品超過100只的有258家。

不過，雖然私募基金發展迅猛，但由于私募產品信息披露程度較低、產品形態非標準化，導致行業不乏種種亂象，例如產品夸大短期收益率、各種不規范榜單頻出，產品評價標準不統一、過程不透明、結果不嚴謹等，令投資者難以辨別。因此市場急需靠譜的私募基金評級作為投資參考。

早在2018年6月15日，濟安金信召開《中國證券投資私募基金評級》研討與發布會，首次發布了國內首份“私募公評”的《中國證券投資私募基金評級報告》。其認為，由于私募基金監管體系正在逐漸完善，因此借鑒公募基金評級的發展經驗有助于建立規范化的私募基金評價體系。

由于私募基金往往在投資標的、組合配置等方面更加自主，濟安金信根據資管產品最本質的風險收益特征，將非標準化的私募證券投資基金劃分為混合型基金和債券型基金，并采用與同類型公募基金評級相同的能力維度與數值標準，逐一將私募基金插值進入公募基金評價體系，使得私募基金獲得相應的基金星號評級。

這將大大幫助投資者更加全面地了解私募基金產品的綜合情況、減少信息不對稱，從而更有效的鑒別基金優劣，降低投資風險。

公募、私募同臺競技

自2018年6月首次發布私募證券投資基金評級結果以來，濟安金信基金評價中心已對私募基金持續進行了25個季度的跟蹤評價。

根據證監會規定，公開基金評級期限為3年期，該標準下獲得濟安評級的公募基金近7000只。在與公募相同的三年期評級維度下，其所覆蓋私募基金數量從2018年的2000只達到2024年一季度的1.2萬只。

從這25個季度的歷史評級結果看，混合型私募證券投資基金明顯存在長尾效應，整體弱于公募，但私募債券型產品優于公募。

具體來說，濟安評級對公募基金采用對稱的“紡錘型”比例設計，即5星和1星的基金只數比例為10%，4星和2星的基金指數比例為22.5%，3星占比最大，占參評基金數量的35%。

而相比之下，私募證券投資基金在以公募基金指標數值為門檻的插值法下所獲的“私募公評”五星和四星的比例平均僅為4.14%和9.35%，遠低于公募基金。同時，獲評一星或二星的低星級比例平均分別為38.74%、26.74%，顯著高于公募基金相應星級的比例。

觀察混合型私募基金的評級的星級比例分布，呈現“金字塔型”，顯示其產品的整體表現明顯弱于公募基金。下圖為2024年一季度公募基金與混合型私募基金評級結果示例：

2024年第一季度混合型私募基金評級

債券型私募基金方面，在25個季度中其獲得“私募公評”5星的產品比例為17.42%，4星的產品比例為14.70%，且在最近2年比例呈現上升趨勢。整體來看，私募基金債券型的評級星級比例分布呈現出“倒金字塔型”，顯示其產品的整體表現明顯優于公募基金。

公開資料顯示，濟安金信是一家具有基金評級與頒獎資質的獨立第三方基金評級機構，其“群星匯”所頒發的獎項均受業內關注。自2010年起，其評級服務范圍已從公募基金擴展至私募基金、銀行理財和養老金產品等多種資管產品。

（本文首發于，作者|翟碧月）