文｜財華社遙遠

哈爾濱電氣(01133.HK)背靠國資，是中國規(guī)模最大的發(fā)電設備制造商之一，在國內能源行業(yè)占據(jù)重要地位。

公司的主要產品包括煤電、核電、水電、氣電主機設備、清潔能源設備及船舶動力裝備等，產品出口至亞洲、非洲、歐洲、美洲的50多個國家和地區(qū)。

市場地位方面，哈爾濱電氣煤電、核電主設備和重型燃氣輪機皆占國產裝機總量的三分之一，大型水電機組占國產裝機總量的二分之一。

近日，哈爾濱電氣發(fā)布了半年報，經營業(yè)績增長亮眼。

凈利潤激增逾5倍

今年以來，國內電力裝機延續(xù)平穩(wěn)態(tài)勢，上半年全國新增發(fā)電裝機容量1.53億千瓦，同比多投產1878萬千瓦；全國全口徑發(fā)電裝機容量30.7億千瓦，同比增長14.1%。

于今年上半年，哈爾濱電氣實現(xiàn)營業(yè)收入170.43億元，同比增長25.59%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤5.23億元，同比大幅增長515.70%；毛利率為11.43%，同比提高0.71個百分點。

然而，強勁的成績單不但沒有刺激哈爾濱電氣股價上漲，業(yè)績發(fā)布后次日(8月29日)其股價反而重挫，收跌超過10%，此后其股價依然持續(xù)下行。

哈爾濱電氣上半年盈利能力如此強勁，主要受益于資產減值損失大幅減少及投資收益增加等因素帶動。

上半年，受合同資產減值損失大幅減少影響，哈爾濱電氣資產減值損失由上年同期的2.2億元縮減至8000余萬元；投資收益則由上年同期的940余萬元增長至6500多萬元。

哈爾濱電氣加大資本投入，上半年完成固定資產投資6.53億元(上年同期4.67億元)，主要用于核電產業(yè)布局能力保障項目、抽蓄產能提升項目、國家級發(fā)電設備研究中心研發(fā)基地建設項目和附屬公司維持正常生產運轉而進行的技措技改投資。

訂單額下降逾2成，下半年或改善

在去年，受良好的大環(huán)境帶動，哈爾濱電氣的訂單增長亮眼，上年全年合同簽約額435.65億元，同比增長29.53%，其中煤電設備139.73億元，同比增長101.66%。

然而，今年上半年煤電形勢不及去年。《2024年上半年中國電力部門低碳轉型進展分析》報告顯示，今年上半年，全國總核準煤電裝機約1034.2萬千瓦，同比減少約79.5%，煤電核準呈現(xiàn)“踩下急剎車”的趨勢。

此外，上半年煤電裝機容量為11.7億千瓦，同比僅增長2.5%。

由于受煤電等領域的訂單額下滑，哈爾濱電氣上半年訂單情況出現(xiàn)負增長，累計合同簽約額260.25億元，同比下降20.13%，其中煤電設備108.34億元，同比下降6.85%，水電及核電則均實現(xiàn)雙位數(shù)增幅。

上半年，哈爾濱電氣只有新型裝備板塊訂單額取得增長，綠色低碳驅動裝備、工程總承包與貿易以及清潔高效工業(yè)系統(tǒng)訂單額均大幅下滑，從而拖累了整體訂單額的增長。

下半年，哈爾濱電氣的業(yè)務拓展或會有改善。

根據(jù)國網能源院，預計2024年火電裝機容量14.5億千瓦，同比增長4.3%，增幅高于今年上半年。國元證券在研報中表示，為了保障電力供應需求得到滿足并加強電力系統(tǒng)的安全，煤電建設仍需保障。

中泰證券研報指出，煤電電力供應的主體地位不變，隨著新能源裝機規(guī)模的擴大，煤電的靈活性調節(jié)功能顯得尤為關鍵。預計在“十四五”規(guī)劃及未來更長一段時期，火電在能源兜底保障和綠色低碳轉型方面將繼續(xù)發(fā)揮不可替代作用。

水電方面，《抽水蓄能發(fā)展總體規(guī)劃》計劃到2030年我國抽水蓄能裝機量達到1.2億千瓦，哈爾濱電氣作為國有唯二的大型水電主機設備提供商，將受益于相關需求增長。

值得一提的是，隨著哈爾濱電氣股價持續(xù)縮水，其手頭現(xiàn)金已遠高于市值。

截至9月12日收盤，哈爾濱電氣市值縮水至48.53億港元，市盈率(TTM)僅4.42倍。而公司的手頭現(xiàn)金相對充裕，上半年公司貨幣資金為人民幣163.37億元，折合港幣約179億元，較市值高出約130億港元。