每經記者 許立波每經編輯 董興生

8月22日，諾泰生物（688076.SH，股價61.45元，市值135.05億元）發布2024年半年度報告。報告期內，公司實現營業收入8.31億元，同比增加107.47%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.27億元，同比增加442.77%；基本每股收益1.06元，同比增加430%。

近年來，以司美格魯肽為代表的GLP-1類減肥藥熱度不減，作為上游原料藥企，諾泰生物也從中獲益頗豐，業績實現“跨越式增長”。此外，半年報還顯示，諾泰生物于2023年5月與歐洲某大型藥企簽約的合同總金額1.02億美元CDMO長期供貨合同于今年二季度已開始交付，公司預計今年下半年起將極大加快交付節奏。

不過，市場也在擔憂GLP-1產品供不應求的態勢是否會迎來轉變。對此，諾泰生物董事長兼總經理童梓權在接受記者采訪時表示，GLP-1藥物供需兩旺的態勢是長期性的。一方面，GLP-1藥物在需求端的潛力將被極大開發出來，這與現代生活的健康和審美需求吻合；其次，對于符合研發、注冊、合規、質量、產能等嚴格要求并能進入嚴肅醫療產業鏈的優質產品，市場需求依然旺盛。

上半年GLP-1類產品收入占比明顯提升

資料顯示，諾泰生物是一家聚焦多肽藥物及小分子化藥，進行自主研發與定制研發生產相結合的生物醫藥企業。

半年報顯示，分業務板塊看，今年上半年，諾泰生物自主選擇產品實現營業收入5.45億元，同比增長119.76%；定制類產品及服務實現營業收入2.86億元，同比增長88.16%。

在全球范圍內，GLP-1類藥物是近兩年增長最快、最受矚目的藥物類別。諾和諾德發布近日的2024年上半年財報顯示，總營收達到約195億美元，同比增長24%，其中約三分之二的營收來自GLP-1類藥物司美格魯肽。同時，司美格魯肽今年也有望沖擊“藥王”寶座。

禮來方面，上半年收入同比增長31%，主要得益于Mounjaro（替爾泊肽降糖版注射液）、Zepbound（替爾泊肽減重版注射液）等產品銷量的增長，兩款藥物上半年收入分別為48.97億美元、17.61億美元。對比來看，替爾泊肽的銷售額絕對值尚未追趕上司美格魯肽，但其增長勢頭十分強勢。

在GLP-1類藥物風靡全球的過程中，“缺貨”同樣是令消費者備受困擾的問題。禮來與諾和諾德都曾先后表示，將通過投資擴建工廠來提高產能，但基本都需要兩三年的建設周期才能落地。供不應求的背景下，諾泰生物等國內原料藥企業也伺機而動，紛紛布局GLP-1原料藥產線。

不過，諾泰生物并未在半年報中披露GLP-1類產品原料藥的具體營收情況。據諾泰生物此前回復上交所問詢函時披露的信息，2023年，GLP-1類產品中司美格魯肽系列原料藥、替爾泊肽系列原料藥、利拉魯肽系列原料藥分別貢獻營收1.25億元、5942.46萬元、2926.02萬元。此外，童梓權還向記者表示，跟去年同期相比，今年上半年GLP-1類產品的收入占比明顯提升。

回應擴產：與市場需求相匹配

半年報顯示，在產能布局方面，諾泰生物仍在持續擴產。其中，包括新建601多肽車間提前完成封頂，預計2024年底完成安裝調試，實現多肽產能5噸/年；新建602多肽車間預計2025年上半年完成建設、安裝及調試，將再釋放多肽產能5噸/年；啟動多肽大規模化、科技化升級項目，新增更大噸位數多肽優質產能；新制劑工廠口服固體制劑車間硬膠囊劑生產線于今年7月通過藥品GMP符合性檢查，實現磷酸奧司他韋膠囊等制劑品種45億粒的年產能。

與同行相比，這一產能規劃顯得相當“有魄力”。根據諾泰生物此前披露的投資者調研紀要，公司之所以急切布局如此大的產能，“一個是當下的市場需求，在跟客戶談判過程中所獲取的客戶對于產能的需求；一個是預計未來的市場需求，根據公司目前已簽訂的一些戰略合作協議，我們判斷公司當前的產能還不足以支撐未來的市場需求。以前以及現在還都是小批量級的競爭，未來對于多肽行業真正的挑戰將是大批量級別產能的競爭”。

童梓權也在回復記者關于產能規劃的問題時稱，在各個車間落地投產后，其產能將與市場需求相匹配，“公司產能是根據嚴肅醫療客戶端的市場需求來計劃和建設的”。

不過，市場也在擔憂GLP-1產品供不應求的態勢會迎來轉變。隨著諾和諾德、禮來等原研藥企的擴產以及國內其他競爭對手的快速跟進，產能的提升可能會逐步緩解當前GLP-1產品的供需緊張局面，原料藥市場的競爭或將趨于激烈。

今年8月以來，禮來和諾和諾德因為生產供應逐步改善，替爾泊肽和司美格魯肽原研注射制劑在FDA（美國食品藥品監督管理局）官網短缺目錄中的狀態陸續由“Limited Availability”（有限）更新為“Available”（可獲得）（司美格魯肽的小劑量0.25 mg/0.5 mL劑型除外），引發市場擔憂藥房市場復方制劑需求減弱，從而可能影響國內GLP-1原料藥行業相關公司的業績和訂單。

中泰證券在研報中認為。GLP-1原料藥市場約噸級以上，市場空間較大，隨著替爾泊肽及司美制劑短缺逐步緩解，復方制劑市場或有一定影響。但據其測算，預計2030年全球有約50.5噸的需求總量。此外，口服司美格魯肽減重適應癥臨床實驗成功，GLP-1原料藥市場需求有望大幅增加。

封面圖片 劉國梅 攝