作者：夏蟲(chóng)工作室/邱松

近日，發(fā)布半年報(bào)，業(yè)績(jī)持續(xù)承壓。

2024年半年度報(bào)告顯示，吉比特實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.60億元，同比下降16.57%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)5.178億元，同比下降23.39%。

值得注意的是，公司業(yè)績(jī)發(fā)布后，股價(jià)呈現(xiàn)出持續(xù)下跌態(tài)勢(shì)。截止8月22日，公司收盤(pán)價(jià)為175.96元/股，較巔峰時(shí)股價(jià)縮水近七成。

市值縮水7成背后：核心基本盤(pán)與成長(zhǎng)性均變差

公司近年?duì)I業(yè)收入增速持續(xù)下降。鷹眼預(yù)警顯示，近三期半年報(bào)（2022年上半年至2024年上半年），營(yíng)業(yè)收入同比變動(dòng)分別為5.17%，-6.44%，-16.57%，變動(dòng)趨勢(shì)持續(xù)下降。

鷹眼預(yù)警

2023 年及2024年上半年，吉比特的《問(wèn)道》端游、《問(wèn)道手游》《一念逍遙（大陸版）》三款產(chǎn)品的收入合計(jì)占公司營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 71.19%、68.17%。可以說(shuō)，這些產(chǎn)品屬于吉比特的基本盤(pán)。那基本盤(pán)核心數(shù)據(jù)表現(xiàn)如何？

今年上半年，公司《問(wèn)道》端游總流水金額為6.56億元，同比增長(zhǎng)16.31；《問(wèn)道手游》總流水金額為11.55億元，同比下降14.66%；《一念逍遙（大陸版）》總流水金額為3.11億元，同比下降54.81%。

從暢銷(xiāo)榜單水平看，核心產(chǎn)品有的停滯不前，有的在持續(xù)下滑。

《問(wèn)道手游》暢銷(xiāo)榜單下滑后停滯不前。2024年上半年報(bào)告期內(nèi)，《問(wèn)道手游》在 App Store 游戲暢銷(xiāo)榜平均排名為第 35 名，最高至該榜單第 10 名。

2021年，《問(wèn)道手游》在 App Store 游戲暢銷(xiāo)榜平均排名為第 20名，最高至該榜單第 7 名；2022年，《問(wèn)道手游》在 App Store 游戲暢銷(xiāo)榜平均排名為第21名，最高至該榜單第 6 名；2023年，報(bào)告期內(nèi)在 App Store 游戲暢銷(xiāo)榜平均排名為第35名，最高至該榜單第10名。

《一念逍遙》在暢銷(xiāo)榜單排名在持續(xù)下滑。2024年上半年報(bào)告期內(nèi)，《一念逍遙》在 App Store 游戲暢銷(xiāo)榜平均排名為第67名，最高至該榜單第27名。

2021年，《一念逍遙》報(bào)告期內(nèi)在 App Store游戲暢銷(xiāo)榜平均排名為第11名，最高至該榜單第5名；2022年，《一念逍遙》在 App Store游戲暢銷(xiāo)榜平均排名為第12名，最高至該榜單第4名；2023年，《一念逍遙》報(bào)告期內(nèi)在 App Store 游戲暢銷(xiāo)榜平均排名為第44名，最高至該榜單第7名。

核心產(chǎn)品的第三方收入數(shù)據(jù)也在大幅下滑。

根據(jù)七麥數(shù)據(jù)預(yù)估，僅iPhone系統(tǒng)上，近一年（去年8月22至今年8月22日），《問(wèn)道》的預(yù)估收入為4636萬(wàn)美金；而上年同期預(yù)估收入為5779萬(wàn)美金，跌幅近20%。

若按財(cái)年口徑，該產(chǎn)品預(yù)估收入跌幅更大。《問(wèn)道》的預(yù)估收入由2021年的8153.3萬(wàn)美金大幅下跌至2023年的5104.21萬(wàn)美金，跌幅近四成。

《一念逍遙》也出現(xiàn)同樣問(wèn)題，相關(guān)收入縮水更大。僅iPhone系統(tǒng)上，近一年（去年8月22至今年8月22日）該產(chǎn)品預(yù)估收入為2466萬(wàn)美金，而上年同期則為8092萬(wàn)美金，跌幅近70%。若按財(cái)年口徑。該產(chǎn)品2022年收入預(yù)告數(shù)據(jù)為1.43億美金，2023年則跌至0.5億美金，跌幅超60%。

公司核心IP《問(wèn)道》、《問(wèn)道手游》是一款以傳統(tǒng)道家文化為背景的游戲，強(qiáng)調(diào)社交和回合制戰(zhàn)斗系統(tǒng)，屬于MMORPG（大型多人在線(xiàn)角色扮演游戲）類(lèi)型產(chǎn)品。根據(jù)沙利文報(bào)告，相較內(nèi)地所有手游的平均3至12個(gè)月的生命周期，MMORPG 的平均生命周期為8至18個(gè)月。

吉比特首款自主研發(fā)的端游產(chǎn)品《問(wèn)道》于 2006 年4月上線(xiàn)；2016年4月，公司成功推出自主研發(fā)的 MMORPG 游戲《問(wèn)道手游》。可以看出，公司這兩款核心產(chǎn)品的生命周期均超過(guò)3年。

境外收入增收不增利

隨著國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)逐漸走向成熟，越來(lái)越多的企業(yè)將目光轉(zhuǎn)向海外，出海產(chǎn)品覆蓋的國(guó)家和地區(qū)數(shù)量明顯增多，出海產(chǎn)品類(lèi)型也更加多元。隨著國(guó)內(nèi)游戲行業(yè)嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境，游戲出海甚至被有的企業(yè)視為公司第二增長(zhǎng)戰(zhàn)略。

值得注意的是，公司今年上半年出海業(yè)務(wù)收入獲得較大增長(zhǎng)。本期公司境外營(yíng)業(yè)收入合計(jì) 2.55 億元，較上年同期增長(zhǎng) 113.77%，主要系上線(xiàn)了《飛吧龍騎士（境外版）》、《Monster Never Cry（歐美版）》、《Outpost： Infinity Siege（Steam 國(guó)際版）》等產(chǎn)品。

然而，公司海外收入出現(xiàn)增收不增利。截至本期末，境外游戲業(yè)務(wù)（考慮研發(fā)成本）整體尚未產(chǎn)生盈利。

需要指出的是，從行業(yè)看，由于出海賽道競(jìng)爭(zhēng)激烈、流量獲取成本上升、缺乏本土化人才等因素，使得游戲出海業(yè)務(wù)也承壓。《2023年中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告》顯示，2021 年至2023年，中國(guó)自主研發(fā)網(wǎng)絡(luò)游戲海外市場(chǎng)實(shí)際銷(xiāo)售收入分別為 180.13億美元、173.46 億美元和163.66億美元，同比變化分別為 16.59%、-3.7%和-5.65%。

此外，吉比特也設(shè)立投資基金，公司投資標(biāo)的主要為游戲行業(yè)上下游企業(yè)或產(chǎn)業(yè)投資基金。吉相資本（廈門(mén)吉相股權(quán)投資有限公司）是吉比特的全資子公司，前身是吉比特的投資部，于2016年從上市公司獨(dú)立。設(shè)立后，吉相資本作為公司投資業(yè)務(wù)平臺(tái)，一方面對(duì)公司比較熟悉的游戲行業(yè)及上下游相關(guān)公司進(jìn)行投資；另一方面，通過(guò)股權(quán)投資、產(chǎn)業(yè)并購(gòu)等方式戰(zhàn)略延展文娛相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。根據(jù)吉相資本官網(wǎng)截止目前公司已投項(xiàng)目40+，包括心動(dòng)網(wǎng)絡(luò)、勇仕網(wǎng)絡(luò)、青瓷游戲、淘金互動(dòng)、中國(guó)臺(tái)灣雷亞集團(tuán)等知名游戲研發(fā)商。

然而，今年上半年，該投資業(yè)務(wù)投資收益也在縮水。今年上半年，公司本期投資業(yè)務(wù)產(chǎn)生的財(cái)務(wù)收益（含投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)損益、資產(chǎn)減值損失等）為2688.84萬(wàn)元，上年同期為5505.64萬(wàn)元。

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